Tranche de classe de amortização planejada (PAC)

O que é uma tranche de classe de amortização planejada (PAC)?

Uma tranche de classe de amortização planejada (PAC) é um subtipo de título garantido por ativos projetado para proteger os investidores do risco de pré-pagamento e do risco de extensão. Uma tranche de classe de amortização planejada é projetada para pagar de acordo com um cronograma de pagamento principal que é criado usando uma gama de pressupostos de velocidade de pré-pagamento (PSA). Essa faixa de velocidades de pré-pagamento é conhecida como colar PAC.

Como funcionam os trechos da classe de amortização planejada

As tranches da classe de amortização planejada são produtos estruturados que oferecem o fluxo de caixa e marcos mais estáveis. As parcelas complementares em uma estrutura de parcelas do PAC absorvem a maior parte do risco de pré-pagamento e extensão. Portanto, se a modelagem do produto for precisa, os investidores ficam com um investimento que deve funcionar de acordo com o cronograma estabelecido no papel.

A estrutura de tranche do PAC, com uma tranche de baixo risco sobre outras tranches absorvendo mais risco, é a mais comum. Claro que, pela segurança que uma tranche do PAC oferece, ela terá os menores rendimentos dentro da estrutura.

Contanto que a taxa de pré-pagamento real esteja entre uma faixa designada de velocidades de pré-pagamento, a vida da tranche do PAC permanecerá relativamente estável, reduzindo o risco de que o pagamento seja atrasado e a vida do instrumento seja estendida mais do que o inicialmente planejado. Da mesma forma, esta tranche também recebe alguma medida de proteção contra o risco de pré-pagamento, que é repassado a outras tranches em troca de uma taxa de retorno mais alta sobre essas tranches mais baixas. As tranches de classe de amortização planejada às vezes são chamadas de títulos do PAC.

Tranches e CMOs do PAC

As tranches de classe de amortização planejada, como a maioria dos produtos estruturados, podem ser aplicadas a uma variedade de investimentos. O único requisito é que haja algum tipo de cronograma de pagamento composto de principal e juros. Dito isso, o termo tranche do PAC está mais fortemente associado às obrigações hipotecárias colateralizadas (CMO) e títulos lastreados em hipotecas (MBS). A tranche do PAC foi popularizada por meio desses produtos, criando estruturas semelhantes a títulos a partir de pools de hipotecas comerciais e de consumidor.

Os limites da proteção de tranche do PAC

A medida de proteção contra risco de reembolso, que inclui risco de contração e extensão, é limitada pelo tamanho do título da companhia e pela velocidade de reembolso. Se a velocidade de reembolso for muito lenta (abaixo do colarinho inferior do PAC), a vida útil da tranche do PAC será estendida. Se a velocidade de reembolso for muito rápida (acima do colarinho superior do PAC), a vida útil da tranche do PAC será reduzida.

No caso de uma vida útil contratada para a tranche do PAC, o investidor pode acabar com o capital devolvido em um ambiente de juros baixos, reduzindo assim o retorno geral desse dinheiro, mesmo que seja reinvestido. No caso de uma vida útil prolongada, o investidor provavelmente tem capital vinculado a um investimento de menor rendimento quando há abundância de opções de maior rendimento.

PAC Tranche ou PAC Bond?

Como a tranche do PAC goza de várias camadas de proteção, às vezes é chamada de título do PAC. O termo título e tranche são frequentemente usados ​​de forma intercambiável, especialmente quando se trata de CMOs, mas originalmente um título se referia a uma única dívida, um único devedor e um único título de dívida, enquanto as tranches são fatias cortadas de um grande pool de dívidas não relacionadas para corresponder a certas especificações.