Over-Hedging

O que é cobertura excessiva?

Over-hedging é uma estratégia de gerenciamento de risco em que uma posição de compensação que excede a posição original é iniciada. Às vezes, uma empresa pode estabelecer uma posição de compensação que excede a exposição real da empresa, ou risco.

Compreendendo a cobertura excessiva

Essencialmente, o hedge é de um valor maior do que a posição subjacente mantida pela empresa que está fazendo o hedge. A posição de cobertura excessiva basicamente bloqueia o preço de mais bens, commodities ou valores mobiliários do que o necessário para proteger a posição mantida pela empresa. Quando uma empresa está com cobertura excessiva, isso afeta a capacidade de lucrar com a posição original.

A cobertura excessiva no mercado de futuros pode ser uma questão de adequar inadequadamente o tamanho do contrato à necessidade. Por exemplo, digamos que uma empresa de gás natural tenha celebrado um contrato futuro de janeiro para vender 25.000 mm de unidades térmicas britânicas (mmbtu) a $ 3,50 / mmbtu. No entanto, a empresa tem um estoque de apenas 15.000 mmbtu que está tentando proteger. Devido ao tamanho do contrato futuro, a empresa agora tem contratos futuros excedentes que chegam a 10.000 mmbtu. Esses 10.000 mmbtu em over-hedging, na verdade, expõem a empresa ao risco, pois se torna um investimento especulativo porque eles não têm o produto final em mãos quando o contrato vence; eles teriam que sair e colocá-lo no mercado aberto com lucro ou prejuízo, dependendo do preço do gás natural nesse período. 

Qualquer queda no preço do gás natural seria coberta pelo hedge, protegendo o preço do estoque da empresa, e a empresa obteria um lucro adicional entregando o valor excedente a um preço de contrato superior ao que pode comprar no mercado. Um aumento no preço do gás natural, entretanto, faria com que a empresa ganhasse menos do que o valor de mercado em seu estoque e então teria que gastar ainda mais para preencher o excedente comprando-o pelo preço mais alto. 

Over-Hedging versus No Hedging

Conforme mostrado acima, o excesso de cobertura pode, na verdade, criar risco adicional, em vez de eliminá-lo. Over-hedging é essencialmente a mesma coisa que under-hedging, pois ambos são usos impróprios da estratégia de hedge. Existem, é claro, situações em que uma cobertura mal montada é melhor do que nenhuma cobertura. No cenário do gás natural acima, a empresa trava o preço de todo o estoque e, por engano, especula os preços de mercado. Em um mercado em baixa, o over-hedging ajuda a empresa, mas o importante é que a falta de hedge significaria uma perda profunda em todo o estoque da empresa. Simplificando, overhedging é um erro, mas para muitas empresas a falta de hedge é um risco muito maior.