Rosto Original
O que é o rosto original?
A face original é o valor nominal de um título com garantia hipotecária (MBS) no momento em que é emitido. Em outras palavras, ele nos informa o valor principal total originalmente devido sobre empréstimos feitos para comprar casas ou quanto o MBS, o veículo investido nessas hipotecas, vale inicialmente.
A face original também é chamada de valor facial original.
Principais vantagens
- A face original é o saldo total pendente de um título hipotecário (MBS) no momento em que é emitido.
- Com o tempo, esse saldo diminuirá à medida que mais pagamentos forem feitos, puxando o valor real do MBS para menos do que o valor de face original.
- MBSs com a mesma data de emissão, cupom e valor de face original podem ter faces atuais muito diferentes porque pagam com taxas diferentes.
Compreendendo o rosto original
Títulos lastreados em hipotecas (MBSs) são empréstimos imobiliários vendidos por seus bancos emissores a uma empresa patrocinada pelo governo (GSE) ou empresa financeira e, em seguida, agrupados em um único título investível. Ao contrário da maioria dos outros tipos de títulos, os MBSs retornam o principal e os juros ao titular em pagamentos periódicos, geralmente mensais.
Quando um MBS é inicialmente estruturado, o valor nominal dado ao pool é chamado de face original – o saldo total pendente no momento de seu início. Com o tempo, esse saldo diminuirá à medida que mais pagamentos vierem dos mutuários, puxando o valor real do MBS para menos do que o valor de face original.
Os MBSs geralmente são adaptados para necessidades específicas. Por exemplo, se um investidor institucional solicitar um determinado valor de face, além de outras características, o emitente fará o possível para igualá-lo.
Como as hipotecas nem sempre vêm em números facilmente arredondados, especialmente quando os investidores estão procurando um perfil de mutuário específico, a face original visada e a face original real provavelmente serão um pouco diferentes. Isso é conhecido como variação. Normalmente, a variação é mínima, como um MBS de $ 1 milhão chegando com uma face original de $ 1.010.000.
Face Original vs. Face Atual
Assim que os pagamentos começam, o saldo devedor total decrescente devido no MBS é referido como face atual. O fator de pool, uma medida de quanto do principal do empréstimo original permanece, pode ser calculado pegando a face atual e dividindo-a pela face original.
Por definição, um MBS recém-emitido terá um fator de pool de um no início; em outras palavras, a face original será igual à face atual. À medida que o principal é pago, a mudança no fator de pool torna-se uma medida das taxas de pré-pagamento.
Os MBSs começam a vida com um fator de pool de um e depois se movem para zero com o tempo, conforme os pagamentos são feitos nas hipotecas subjacentes.
Quando as taxas de juros estão baixas e fica mais barato tomar empréstimos, os proprietários são incentivados a refinanciar suas hipotecas, resultando em níveis mais elevados de pré-pagamento dos empréstimos originais em que os MBS estão investidos. Esse aumento será mostrado no fator de pool como o saldo principal em aberto (face atual) encolhe mais rapidamente do que nos meses anteriores, e o fator de pool cai mais do que sua média mensal normal.
Os investidores em MBS geralmente não querem ver o fator de pool cair mais rápido do que o planejado porque resulta em um retorno geral mais baixo para eles. Quando o principal é devolvido antecipadamente, os pagamentos futuros de juros não serão pagos sobre essa parte do principal. Reembolsos mais rápidos também fazem com que os investidores de repente se vejam sobrecarregados com capital para reinvestir em um ambiente de juros baixos, onde os rendimentos são difíceis de obter.
Benefícios da Face Original
A face original dá aos investidores a opção de escolher quanto dinheiro eles potencialmente querem ganhar com um investimento. Mais tarde, a figura continua a ser consultada como um ponto de referência chave, permitindo aos investidores estabelecer como um MBS está se saindo agora em comparação com quando começou – e determinar seu retorno sobre o investimento (ROI).
A face original é usada por traders e investidores em avaliações e modelos ao longo da vida do MBS. Identificar o valor nominal de um MBS em seu momento de criação e, em seguida, compará-lo com a face atual deve dar a eles uma ideia de como as premissas de avaliação eram confiáveis.
A análise de ambos pode revelar, por exemplo, se a taxa de pré-pagamento presumida foi precisa e se a avaliação é maior ou menor do que deveria ser, tendo em vista o risco real de pré-pagamento até o momento.