Área de moeda ideal (OCA)
O que é uma área monetária ideal (OCA)?
Uma área monetária ótima (OCA) é a área geográfica em que uma moeda únicacriaria o maior benefício econômico. Embora tradicionalmente cada país tenha mantido sua própria moeda nacional separada, o trabalho de Robert Mundell na década de 1960 teorizou que esse poderia não ser o arranjo econômico mais eficiente.
Em particular, os países que compartilham fortes laços econômicos podem se beneficiar de uma moeda comum. Isso permite uma integração mais próxima dos mercados de capitais e facilita o comércio. No entanto, uma moeda comum resulta na perda da capacidade de cada país de direcionar as intervenções de política fiscal e monetária para estabilizar suas economias individuais.
Principais vantagens
- Uma área monetária ótima (OCA) é a área geopolítica sobre a qual uma moeda única e unificada proporcionará o melhor equilíbrio de economias de escala para uma moeda e a eficácia da política macroeconômica para promover o crescimento e a estabilidade.
- O economista Robert Mundell primeiro delineou os critérios para uma OCA, que se baseiam no grau de integração e semelhança entre as economias.
- O euro é um exemplo de aplicação de uma OCA, embora eventos como a crise da dívida grega tenham posto isso à prova.
Compreendendo as áreas monetárias ideais (OCAs)
Em 1961, o economista canadense Robert Mundell publicou sua teoria da OCA com expectativas estacionárias. Ele delineou os critérios necessários para que uma região se qualifique como uma OCA e se beneficie de uma moeda comum.
Nesse modelo, a principal preocupação é que choques assimétricos podem prejudicar o benefício do OCA. Se grandes choques assimétricos são comuns e os critérios para uma OCA não são atendidos, um sistema de moedas separadas com taxas de câmbio flutuantes seria mais adequado para lidar com os efeitos negativos de tais choques dentro do único país que os experimenta.
Critérios da Área de Moeda Ideal (OCA)
De acordo com Mundell, existem quatro critérios principais para um OCA:
- Alta mobilidade de mão de obra em toda a área. Facilitar a mobilidade da mão de obra inclui reduzir as barreiras administrativas, como viagens sem visto, barreiras culturais, como idiomas diferentes, e barreiras institucionais, como restrições à remessa de pensões ou benefícios do governo.
- Mobilidade de capital e flexibilidade de preços e salários. Isso garante que o capital e o trabalho fluirão entre os países na OCA de acordo com as forças de oferta e demanda do mercado para distribuir o impacto dos choques econômicos.
- Um compartilhamento de risco de moeda ou mecanismo fiscal para compartilhar o risco entre os países na OCA. Isso requer a transferência de dinheiro para regiões com dificuldades econômicas de países com superávits, o que pode se revelar politicamente impopular em regiões de alto desempenho, das quais a receita fiscal será transferida. A crise da dívida soberana europeia de 2009-2015 é considerada evidência do fracasso da União Econômica e Monetária Europeia (UEM) em satisfazer esses critérios, uma vez que a política original da UEM instituiu uma cláusula de não resgate, que logo se tornou evidente como insustentável.
- Ciclos de negócios semelhantes. Os altos e baixos cíclicos que são síncronos, ou pelo menos altamente correlacionados, entre os países na OCA são necessários, uma vez que o banco central da OCA estará, por definição, implementando uma política monetária uniforme em toda a OCA para compensar as recessões econômicas e conter a inflação. Ciclos assíncronos significariam inevitavelmente que uma política monetária uniforme acabaria sendo anticíclica para alguns países e pró-cíclica em outros.
Outros critérios foram sugeridos por pesquisas econômicas posteriores:2
- Um alto vantagens comparativas e efeitos no mercado interno entre os países, qualquer um dos quais pode levar a indústrias altamente especializadas entre os países.
- A produção mais diversificada dentro das economias e a especialização limitada e a divisão do trabalho entre os países reduzem a probabilidade de choques econômicos assimétricos. Os países altamente especializados em certos bens que outros países não produzem serão vulneráveis a choques econômicos assimétricos nessas indústrias e podem não ser adequados para serem membros da OCA. Observe que esse critério pode entrar em conflito com alguns dos critérios acima, porque quanto maior o grau de integração entre as economias dos países (mobilidade de bens, trabalho e capital), mais eles tenderão a se especializar em diferentes setores.
- Preferências homogêneas de política entre os países da OCA são importantes porque a política monetária e, em certa medida, a política fiscal na forma de transferências, será uma decisão coletiva e responsabilidade dos países da OCA. As principais diferenças nas preferências locais sobre como responder a choques simétricos ou assimétricos podem minar a cooperação e a vontade política de aderir ou permanecer na OCA.
Europa, crise da dívida e OCA
A teoria OCA teve seu teste principal com a introdução do euro como moeda comum entre as nações europeias. Os países da zona do euro atenderam a alguns dos critérios de Mundell para uma união monetária bem-sucedida, proporcionando o ímpeto para a introdução de uma moeda comum. Embora a zona do euro tenha obtido muitos benefícios com a introdução do euro, também enfrentou problemas como a crise da dívida grega. Assim, o resultado a longo prazo de uma união monetária segundo a teoria das OCAs continua a ser objeto de debate.
A crise da dívida soberana europeia na sequência da Grande Recessão é citada como evidência de que a UEM não se enquadrou nos critérios para uma OCA bem-sucedida. Os críticos argumentam que a UEM não proporcionou adequadamente a maior integração econômica e fiscal necessária para a partilha de riscos transfronteiras.
Tecnicamente, o Pacto Europeu de Estabilidade e Crescimento incluía uma cláusula de “não resgate” que restringia especificamente as transferências fiscais. No entanto, na prática, isso foi abandonado no início da crise da dívida soberana. Como a crise da dívida soberana da Grécia continuou a piorar, houve uma discussão sugerindo que a UME deve ser responsável por políticas de compartilhamento de risco muito mais extensas do que o sistema de resgate provisório adotado.
No geral, este episódio implica que, devido à assimetria do choque econômico para a Grécia em relação a outros países da UEM e aparentes deficiências na qualificação da UEM como uma OCA sob os critérios de Mundell, a Grécia (e talvez outros países) pode não cair realmente dentro do OCA para o euro.