Operações de mercado aberto vs. flexibilização quantitativa: qual é a diferença?
Operações de mercado aberto vs. flexibilização quantitativa: uma visão geral
O Federal Reserve dos EUA foi criado pelo Federal Reserve Act em 1913. O Federal Reserve é o sistema bancário central dos Estados Unidos da América. Tem o controle central do sistema monetário dos Estados Unidos para aliviar as crises financeiras. Desde a sua criação, o Fed, como é frequentemente chamado, tem sido responsável por um mandato de três partes: maximizar o emprego, estabilizar os preços e monitorar as taxas de juros. Desde 2012, o Fed tem como meta principal uma taxa de inflação de 2%, que usa como um guia para o movimento dos preços.
O Fed acompanha a capacidade de emprego do mercado de trabalho e analisa o desemprego juntamente com o crescimento dos salários em correlação com a inflação. O Fed também tem a capacidade de influenciar efetivamente as taxas de juros sobre o crédito na economia, o que pode ter um efeito direto sobre os gastos pessoais e empresariais.
Com a responsabilidade e autoridade para agir nessas três áreas principais, o Fed pode implantar várias táticas. Aqui, discutiremos dois deles: operações de mercado aberto e flexibilização quantitativa (QE).
Principais vantagens
- As operações de mercado aberto são uma ferramenta usada pelo Fed para influenciar as variações das taxas no mercado de dívida em títulos e prazos específicos.
- A flexibilização quantitativa é uma estratégia holística que visa facilitar ou reduzir as taxas de empréstimos para ajudar a estimular o crescimento de uma economia.
- As operações de mercado aberto podem obter as metas e objetivos da flexibilização quantitativa se uma economia não estiver em crise.
Operações de mercado aberto
O Federal Open Market Committee tem três ferramentas principais que usa para cumprir seu mandato de três partes. Essas ações incluem : operações de mercado aberto, definindo a taxa de fundos federais e especificando os requisitos de reserva para os bancos.
Para uma estratégia de operações de mercado aberto, o banco central criará dinheiro e comprará títulos do Tesouro de curto prazo de bancos, pessoas físicas e instituições no mercado aberto. Isso cria demanda pelos títulos, aumentando o preço e diminuindo seu rendimento. A demanda por títulos injeta dinheiro no sistema bancário, que é então emprestado a empresas e indivíduos, e pressiona para baixo as taxas de juros. Isso impulsiona a economia porque as empresas e os indivíduos têm mais dinheiro para gastar.
Flexibilização Quantitativa (QE)
Uma estratégia de QE é freqüentemente empregada durante uma crise e quando as operações de mercado aberto fracassam. Por exemplo, a taxa de juros pode já estar em zero, mas ainda há uma desaceleração dos empréstimos e da atividade econômica. Em tais situações, o banco central pode comprar uma variedade de títulos para revivê-los: títulos do tesouro de longo prazo, títulos privados ou títulos em uma área específica do mercado.
A ideia é impulsionar novamente a atividade econômica, introduzir dinheiro no sistema, reduzir o rendimento e facilitar a saída de mercados específicos, como títulos baseados em hipotecas, reduzindo o spread de risco. O QE aumenta consideravelmente o balanço do banco central e o expõe a um risco maior.
Exemplos de flexibilização quantitativa
A expressão flexibilização quantitativa (QE) foi introduzida pela primeira vez na década de 1990 como uma forma de descrever a resposta expansiva da política monetária do Banco do Japão (BOJ) ao estouro da bolha imobiliária do país e às pressões deflacionárias que se seguiram. Desde então, vários outros grandes bancos centrais, incluindo o Federal Reserve dos EUA, o Banco da Inglaterra (BoE) e o Banco Central Europeu (BCE), recorreram às suas próprias formas de QE. Embora existam algumas diferenças entre os respectivos programas de QE desses bancos centrais, veja como a implementação do QE pelo Federal Reserve tem sido eficaz.
A crise financeira de 2008
O QE foi usado após a crise financeira de 2008 para melhorar a saúde da economia depois que inadimplências generalizadas de subprime causaram grandes perdas, resultando em amplos danos econômicos. Em geral, a flexibilização da política refere-se à adoção de ações para reduzir as taxas de endividamento para ajudar a estimular o crescimento da economia. Lembre-se de que a flexibilização quantitativa é o oposto do aperto quantitativo, que visa aumentar as taxas de empréstimos para administrar uma economia superaquecida.
De setembro de 2007 a dezembro de 2018, o Federal Reserve adotou medidas de flexibilização quantitativa, reduzindo a taxa dos fundos federais de 5,25% para 0% para 0,25%, onde permaneceu por sete anos. Além de reduzir a taxa dos fundos federais e mantê-la entre 0% e 0,25%, o Fed também utilizou operações de mercado aberto.
Nesse caso de flexibilização quantitativa, o Fed usou tanto a manipulação das taxas de fundos federais quanto as operações de mercado aberto para ajudar a reduzir as taxas entre os vencimentos. A redução da taxa de fundos federais concentrou-se em empréstimos de curto prazo, mas o uso de operações de mercado aberto permitiu que o Fed também diminuísse as taxas de médio e longo prazo. Conforme mencionado, a compra de dívida no mercado aberto empurra os preços para cima e as taxas para baixo.
Compras de ativos em grande escala de 2008 a 2013
O Fed implementou compras de ativos em grande escala em várias rodadas de 2008 a 2013:
- Novembro de 2008 a março de 2010: comprou US $ 175 bilhões em dívidas de agências, US $ 1,25 trilhão em títulos lastreados em hipotecas de agências e US $ 300 bilhões em títulos do Tesouro de longo prazo.
- Novembro de 2010 a junho de 2011: comprou $ 600 bilhões em títulos do Tesouro de longo prazo.
- De setembro de 2011 a 2012: Programa de extensão de vencimento – comprou US $ 667 bilhões em títulos do Tesouro com vencimentos restantes de seis a 30 anos; vendeu $ 634 bilhões em títulos do Tesouro com vencimentos remanescentes de três anos ou menos; resgatou US $ 33 bilhões em títulos do Tesouro.
- Setembro de 2012 a 2013: comprou US $ 790 bilhões em títulos do Tesouro e US $ 823 bilhões em títulos lastreados em hipotecas de agências.
Após quatro anos mantendo os novos ativos no balanço, as metas de QE do Fed haviam sido alcançadas e tiveram um sucesso notável. Assim, o Fed iniciou o processo de normalização em 2017 com o fim dos reinvestimentos do principal. Nos anos seguintes a 2017, o Fed planeja usar as operações de mercado aberto em um modo um tanto restritivo, com planos em etapas para a venda de ativos do balanço no mercado aberto.
Operações de mercado aberto e flexibilização quantitativa em resposta à pandemia COVID-19
O Fed tomou medidas drásticas em termos de estratégia de mercado aberto e QE para impulsionar a economia dos EUA após a eclosão da epidemia de COVID-19 em 2019.
Para a estratégia de mercado aberto, o Fed forneceu US $ 2,3 trilhões em empréstimos para apoiar famílias, empregadores, mercados financeiros e governos estaduais e locais. O Fed cortou a meta de taxa de fundos federais para 0% a 0,25% em março de 2020 para reduzir o custo dos empréstimoshipotecários, empréstimos para automóveis, empréstimos para aquisição de casa própria e outros empréstimos. No entanto, o efeito também reduziria a receita de juros paga aos poupadores.
Como parte de sua estratégia de QE, o Fed comprou grandes quantidades de títulos. Em março de 2020, o Fed anunciou que compraria pelo menos US $ 500 bilhões em títulos do Tesouro e US $ 200 bilhõesem títulos lastreados em hipotecas garantidas pelo governo nos “próximos meses”. De acordo com a Brookings, em 23 de março de 2020, o Fed “fez as compras em aberto, dizendo que compraria títulos ‘nos montantes necessários para apoiar o funcionamento regular do mercado e a transmissão eficaz da política monetária para condições financeiras mais amplas'”.
Posteriormente, a função de mercado melhorou e o Fed diminuiu suas compras em abril e maio. Em 10 de junho de 2020, no entanto, o Fed disse que compraria US $ 80 milhões por mês em títulos do Tesouro e US $ 40 bilhões em títulos lastreados em hipotecas residenciais e comerciais. Entre meados de março e o início de dezembro de 2020, a carteira de títulos do Fed cresceu de $ 3,9 trilhões para $ 6,6 trilhões.
Muitos outros programas foram instituídos pelo Fed, incluindo o Primary Dealer Credit Facility (PDCF), um legado da crise financeira global, que oferecia empréstimos a taxas de juros baixas (atualmente 0,25%) de até 90 dias para 24 grandes instituições financeiras conhecidas como primárias concessionários. O objetivo era manter os mercados de crédito à tona.
O Fed também tomou outras medidas, como apoiar os fundos mútuos do mercado monetário. Ele encorajou os bancos a emprestar, reduzindo em 2 pontos percentuais a taxa que cobra dos bancos pelos empréstimos de sua janela de desconto, de 2,25% para 0,25%, menor do que durante a Grande Recessão. O Fed apoiou corporações e negócios por meio de empréstimos diretos por meio do Primary Market Corporate Credit Facility (PMCCF).
Muitos outros novos programas foram implementados para apoiar empréstimos a pequenas e médias empresas, como o Main Street Lending Program e o Paycheck Protection Program. O Fed apoiou famílias e consumidores com o Term Asset-Backed Securities Loan Facility.
Por último, o Fed tentou amortecer os mercados monetários dos EUA das pressões internacionais, disponibilizando dólares dos EUA a outros bancos centrais. O Fed obtém moedas estrangeiras em troca e cobra juros sobre os swaps. De acordo com Brookings, “cinco bancos centrais estrangeiros têm linhas de swap permanentes com o Fed, e o Fed cortou a taxa que cobra sobre esses swaps com bancos centrais no Canadá, Inglaterra, Zona do Euro, Japão e Suíça, e estendeu o vencimento de essas trocas. Também estendeu trocas temporárias aos bancos centrais da Austrália, Brasil, Dinamarca, Coréia, Cingapura e Suécia. “
The Bottom Line
Em resumo, a principal diferença entre as operações de mercado aberto e o QE é o tamanho e a escala das ações tomadas pelo Fed. O QE normalmente requer um investimento pesado que aumenta significativamente o balanço do banco central. Além disso, enquanto as operações de mercado aberto visam as taxas de juros como parte da estratégia, o QE visa e aumenta a quantidade de dinheiro em circulação.
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