Curva de rendimento de tesouraria off-the-run
O que é curva de rendimento do tesouro off-the-run?
A curva de rendimento do tesouro off-the-run representa graficamente os vencimentos e rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA que foram emitidos antes da emissão mais recente.
Principais vantagens
- A curva de rendimento do tesouro off-the-run representa graficamente os vencimentos e rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA que foram emitidos antes da emissão mais recente.
- Off-the-run significa que não fazem parte dos títulos do tesouro emitidos mais recentemente, que são chamados de on-the-run treasuries e a curva de rendimento correspondente é denominada curva de rendimentos do tesouro on-the-run.
- Os títulos do tesouro off-the-run são particularmente úteis porque seus rendimentos são mais estáveis do que seus irmãos mais novos, portanto, a curva de rendimentos do tesouro off-the-run tende a suavizar as distorções inerentes à curva de rendimentos do tesouro on-the-run.
Compreendendo a curva de rendimento de tesouraria off-the-run
Os títulos do Tesouro off-the-run referem-se a títulos do governo dos Estados Unidos com um determinado vencimento que não são os emitidos mais recentemente. Um título do governo é um título de dívida emitido para apoiar os gastos do governo. Os títulos do governo federal nos Estados Unidos incluem títulos de capitalização, títulos do Tesouro (T-bonds) e títulos do Tesouro protegidos contra a inflação (TIPS).
Off-the-run significa que não fazem parte dos títulos do tesouro emitidos mais recentemente, que são chamados de on-the-run treasuries e a curva de rendimento correspondente é denominada curva de rendimentos do tesouro on-the-run. Uma curva de rendimento é importante porque realmente determina uma referência para o preço de títulos.
As tesourarias on-the-run estão sujeitas a distorções de preços causadas pelas flutuações na demanda atual. Os títulos do tesouro off-the-run são particularmente úteis porque seus rendimentos são mais estáveis do que seus irmãos mais novos, portanto, a curva de rendimentos do tesouro off-the-run tende a suavizar as distorções inerentes à curva de rendimentos do tesouro on-the-run.
Os títulos do Tesouro em execução são os títulos do Tesouro mais ativamente negociados. Estima-se que eles representem mais da metade dos volumes diários de negociação. No entanto, eles ainda representam, na verdade, menos de 5% dos títulos negociáveis do Tesouro em circulação. O restante da dívida do Tesouro é conhecido como Treasuries off-the-run. A diferença entre a quantidade de títulos em execução e fora de execução também pode influenciar a precificação entre os dois títulos.
Exemplo de curva de rendimento de tesouraria off-the-run
A curva de rendimentos do tesouro on-the-run é o principal padrão de referência usado para apreçar títulos de renda fixa. No entanto, a análise de renda fixa – conduzida por investidores e traders – usa uma base da curva de rendimento do Tesouro off-the-run. Esses investidores acreditam que a curva de rendimento do tesouro on-the-run tem distorções de preços causadas pela demanda atual do mercado por títulos on-the-run.
Para imaginar como funciona a curva de rendimento off-the-run do Tesouro, pense em uma linha do tempo quando o Tesouro dos EUA emite títulos. Quando os títulos de 10 anos são emitidos pela primeira vez em janeiro de um ano, esses títulos são considerados títulos do Tesouro “on-the-run”. Esse status é porque eles são mais relevantes ou a edição mais recente. Porém, mais tarde durante o ano, se o Tesouro dos EUA liberar um novo lote de títulos de 10 anos, o novo lote se tornará a emissão imediata e o lote de janeiro se tornará os títulos do Tesouro off-the-run. A curva de rendimento é então calculada usando apenas os títulos do Tesouro que estão fora de circulação.