Reservas líquidas emprestadas
O que são reservas líquidas emprestadas?
As reservas líquidas emprestadas eram um lado de uma estatística que era (até 2013) divulgada nos dados semanais do Federal Reserve mostrando a diferença entre o excesso de reservas que os bancos mantinham em conta no Fed e as reservas líquidas que os bancos haviam tomado emprestado do Fed. Quando essa diferença (reservas excedentes – empréstimos) era um número negativo, significava que, como um todo, o sistema bancário estava tomando empréstimos líquidos do Fed mais do que emprestando ao Fed (mantendo depósitos de reserva excedentes).
Principais vantagens
- As reservas líquidas de empréstimos faziam parte de uma série de dados anteriormente publicada pelo Federal Reserve, indicando o grau de estresse no sistema bancário.
- Durante a crise financeira de 2008, as reservas líquidas de empréstimos dispararam e, em seguida, reservadas com a mudança da política monetária do Fed.
- Na era atual da política monetária do Fed, essa série estatística tornou-se menos significativa como um indicador de estresse financeiro e não é mais publicada.
Compreendendo as reservas líquidas emprestadas
No passado, os bancos de depósito eram obrigados a manter uma certa quantidade de reservas em mãos o tempo todo, em dinheiro ou depósitos em sua filial regional do Federal Reserve. Qualquer valor em excesso sobre esse mínimo era, na verdade, um empréstimo de curto prazo para o Fed, da mesma forma que os depósitos bancários que os consumidores e empresas mantêm em suas contas bancárias são um empréstimo de curto prazo para o banco.
Por outro lado, se os bancos não tivessem reservas líquidas suficientes para atender ao mínimo (ou outras necessidades de liquidez), eles poderiam tomar emprestado diretamente do Federal Reserve, em sua função de credor-de-último-recurso, por meio da janela de desconto.
A diferença entre esses dois valores (o valor das reservas excedentes mantidas pelos bancos e o total dos empréstimos dos programas de empréstimo do Fed) indicaria, de certa forma, se os bancos estavam emprestando ou tomando empréstimos líquidos do Sistema de Reserva Federal. Quando o total de empréstimos do Fed excedeu as reservas excedentes totais em todos os bancos, esse número seria líquido negativo e foi referido como “reservas líquidas de empréstimos” porque os bancos líquidos estavam pedindo mais empréstimos do Fed. Na situação inversa, quando os bancos detinham mais reservas excedentes no total do que o montante que os bancos tomavam emprestado do Fed, o número seria positivo e era referido como “reservas livres líquidas”.
Durante tempos de estresse financeiro, os bancos enfrentariam pressão sobre suas reservas devido às necessidades de liquidez e demandas de resgate, e mais bancos precisariam recorrer a um backstop de empréstimos da janela de desconto do Fed para evitar o default em suas obrigações de mercado. Isso levaria a reservas líquidas de empréstimos à medida que os empréstimos com desconto aumentassem e o excesso de reservas bancárias caísse. As reservas líquidas de empréstimos poderiam, portanto, indicar um ambiente de crédito restrito em relação à demanda por empréstimos e aumento das taxas de juros.
Crise financeira e o fim das reservas líquidas emprestadas
Durante a crise financeira de 2008 e a Grande Recessão que se seguiu, o Fed implementou várias medidas de emergência e emprestou enormes somas a bancos e outras instituições financeiras em um esforço para estabilizar o setor financeiro. Os empréstimos bancários do Fed dispararam muito acima das reservas em excesso durante 2008, criando níveis recordes de reservas líquidas emprestadas que alcançaram – $ 136 bilhões em outubro de 2008.
No outono de 2008, o Fed pela primeira vez começou a pagar juros aos bancos sobre suas reservas excedentes mantidas no Fed. Isso deu aos bancos um incentivo para manter (e receber pagamentos de juros) mais reservas em excesso, especialmente dados os níveis extremos de risco e incerteza nos empréstimos ao mercado. Ao mesmo tempo, por causa das enormes injeções de reservas que o Fed estava realizando por meio de suas várias novas linhas de crédito e flexibilização quantitativa, os bancos estavam inundados de novas reservas.
Como resultado, as reservas em excesso explodiram no outono de 2008, ultrapassando rapidamente o total de empréstimos com desconto em centenas de bilhões, e depois trilhões, de dólares, resultando em níveis sem precedentes de reservas livres líquidas. Nos anos seguintes, isso criou um ambiente em que o excesso de reservas abundantes era a norma e, rotineiramente, ultrapassou de longe os empréstimos com desconto do Fed. Medir as reservas líquidas emprestadas ou as reservas livres líquidas tornou-se menos útil como indicador de estresse no sistema financeiro, dado o novo ambiente de política monetária, e a coleta dessa estatística terminou em 2013.