Parceria Master Limited – MLP
O que é uma Master Limited Partnership (MLP)?
As parcerias limitadas principais (MLPs) são um empreendimento comercial que existe na forma de uma parceria limitada de capital aberto. Eles combinam os benefícios fiscais de uma parceria privada – os lucros são tributados apenas quando os investidores recebem as distribuições – com a liquidez de uma empresa de capital aberto (PTP).
Uma parceria limitada mestre negocia em bolsas nacionais. Os MLPs estão situados para tirar vantagem do fluxo de caixa, pois são obrigados a distribuir todo o dinheiro disponível aos investidores. Eles também podem ajudar a reduzir o custo de capital em negócios intensivos em capital, como o setor de energia.
O primeiro MLP foi organizado em 1981. No entanto, em 1987, o Congresso efetivamente limitou seu uso aos setores de bens imóveis e recursos naturais. Essas limitações foram estabelecidas devido à preocupação com a perda excessiva de receita tributária corporativa, uma vez que os MLPs não pagam imposto de renda federal.
Compreendendo uma parceria Master Limited
O MLP é uma estrutura jurídica híbrida única que combina elementos de uma parceria com elementos de uma corporação. Em primeiro lugar, é considerado o agregado de seus sócios, em vez de uma entidade legal separada – como é o caso de uma corporação. Em segundo lugar, tecnicamente não tem funcionários. Os sócios gerais são responsáveis por fornecer todos os serviços operacionais necessários. Os sócios gerais geralmente detêm uma participação de 2% no empreendimento e têm a opção de aumentar sua participação.
Como uma parceria, um MLP emite unidades em vez de ações. No entanto, essas unidades são frequentemente negociadas nas bolsas de valores nacionais. A disponibilidade de trocas oferece liquidez significativa que as parcerias tradicionais não oferecem. Como essas unidades negociadas publicamente não são ações, aqueles que investem em MLPs são comumente chamados de cotistas, em vez de acionistas. Aqueles que compram em um MLP também são chamados de sócios limitados. A estes titulares de unidades é atribuída uma parte dos rendimentos, deduções, perdas e créditos do MLP.
MLPs têm duas classes de parceiros:
- Os sócios limitados são investidores que compram ações do MLP e fornecem o capital para as operações da entidade. Eles recebem distribuições periódicas do MLP, normalmente a cada trimestre. Os sócios limitados também são conhecidos como sócios silenciosos.
- Os sócios gerais são os proprietários responsáveis pela gestão das operações do dia-a-dia do MLP. Eles recebem uma remuneração com base no desempenho comercial da parceria.
Principais vantagens
- Uma parceria limitada master (MLP) é uma empresa organizada como uma parceria de capital aberto.
- MLPs combinam as vantagens fiscais de uma parceria privada com a liquidez de uma ação.
- MLPs têm dois tipos de parceiros, os gerais – gerentes – e os limitados – investidores.
- Os investidores recebem distribuições protegidas por impostos do MLP.
- MLPs são considerados investimentos de baixo risco e longo prazo, fornecendo um fluxo de renda lento, mas constante.
- As MLPs estão limitadas aos setores de recursos naturais e imobiliário.
Tratamento fiscal das parcerias limitadas principais
Um MLP é tratado como uma sociedade em comandita para fins fiscais. Uma sociedade em comandita tem uma estrutura tributária de passagem ou fluxo. Este método de tributação significa que todos os lucros e perdas são repassados aos sócios comanditários. Em outras palavras, o próprio MLP não é responsável por impostos corporativos sobre suas receitas, como a maioria das empresas constituídas. Em vez disso, os proprietários – ou investidores titulares de unidades – são apenas pessoalmente responsáveis pelo imposto de renda sobre suas parcelas dos ganhos do MLP.
Este esquema tributário oferece uma vantagem tributária significativa para o MLP. Os lucros não estão sujeitos a dupla tributação de impostos sobre o rendimento das sociedades e dos titulares de unidades. As corporações normais pagam imposto sobre as sociedades e, em seguida, os acionistas também devem pagar impostos pessoais sobre a renda de suas participações. Além disso, deduções como depreciação e exaustão também passam para os sócios comanditários. Os sócios limitados podem usar essas deduções para reduzir sua renda tributável.
Para manter seu status de repasse, pelo menos 90% da renda do MLP deve ser renda qualificatória. A receita qualificável inclui a receita realizada com a exploração, produção ou transporte de recursos naturais ou imóveis. Em outras palavras, para se qualificar como uma sociedade limitada master, uma empresa deve ter apenas 10% de suas receitas provenientes de commodities, recursos naturais ou atividades imobiliárias. Esta definição de renda qualificada reduz os setores em que as MLPs podem operar.
As distribuições trimestrais do MLP não são diferentes dos dividendos de ações trimestrais. Mas eles são tratados como um retorno de capital (ROC), em oposição à receita de dividendos. Assim, o cotista não paga imposto de renda sobre as declarações. A maior parte dos ganhos são tributados diferidos até que o cotista venda a sua parte. Então, os ganhos recebem a menor taxa de imposto sobre ganhos de capital, em vez da maior taxa de renda pessoal. Essa categorização oferece benefícios fiscais adicionais significativos.
Vantagens e desvantagens das MLPs
Como qualquer investimento, os MLPs têm seus prós e contras. MLPs podem não funcionar para todos os investidores. Além disso, um investidor deve compensar as desvantagens contra quaisquer benefícios de deter unidades de MLPs antes de investir.
Vantagens das MLPs
MLPs são conhecidos por oferecer oportunidades de investimento lento. Os retornos lentos decorrem do fato de que as MLPs costumam estar em setores de crescimento lento, como a construção de oleodutos. Este crescimento lento e constante significa que as MLPs são de baixo risco. Eles ganham uma renda estável, muitas vezes com base em contratos de serviço de longo prazo. MLPs oferecem fluxos de caixa estáveis e distribuições de dinheiro consistentes.
As distribuições de dinheiro da sociedade limitada master geralmente crescem um pouco mais rápido do que a inflação. Para sócios limitados, 80% -90% das distribuições são geralmente com impostos diferidos. No geral, isso permite que as MLPs ofereçam rendimentos de renda atraentes – muitas vezes substancialmente mais altos do que o rendimento médio de dividendos de ações. Além disso, com o status de entidade flow-through e evitando a dupla tributação, isso leva a mais capital disponível para projetos futuros. A disponibilidade de capital mantém a empresa de MLP competitiva em seu setor.
Além disso, para o sócio comanditário, as distribuições cumulativas em dinheiro geralmente excedem os impostos sobre ganhos de capital avaliados depois que todas as unidades são vendidas.
Também há benefícios em usar MLPs para planejamento imobiliário. Quando os titulares de unidades doam ou transferem as unidades MLP aos beneficiários, ambos evitarão o pagamento de impostos durante o tempo da transferência. A base de custo será reajustada com base no preço de mercado no momento da transferência. Se o titular da unidade falecer e o investimento for transferido para os herdeiros, o seu justo valor de mercado é determinado como sendo o valor da data do falecimento. Além disso, as distribuições anteriores não são tributadas.
Prós
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Renda estável
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Baixo risco
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Tratamento com vantagem fiscal
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Líquido
Contras
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Declaração complexa de impostos
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Apreciação limitada
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Limitado a duas indústrias
Desvantagens das MLPs
Talvez o maior incômodo para ser um parceiro limitado do MLP é que você terá que preencher o infame formulário K-1 do Internal Revenue Service (IRS). O K-1 é um formulário complicado e pode exigir os serviços de um contador – mesmo se você não vendeu nenhuma unidade. Além disso, os formulários K-1 são notórios por chegarem atrasados, depois que muitos preparadores de impostos pensaram que haviam completado seus impostos. Além disso, como um problema adicional, algumas MLPs operam em vários estados. A renda recebida pode exigir declarações de impostos estaduais apresentadas em vários estados, o que aumentará seus custos.
Outro ponto negativo relacionado a impostos é que você não pode usar uma perda líquida – mais perdas do que lucros – para compensar outras receitas. No entanto, as perdas líquidas podem ser transportadas para o ano seguinte. Quando você eventualmente vende todas as suas unidades, uma perda líquida pode então ser usada como uma dedução de outras receitas.
Um negativo final é o potencial de crescimento limitado – historicamente – mas isso é esperado de um investimento que vai produzir um fluxo de renda gradual, mas confiável, ao longo de vários anos.
Exemplos do mundo real de parcerias limitadas principais
A maioria das MLPs atualmente opera na indústria de energia. Uma parceria limitada master de energia (EMLP) normalmente fornecerá e gerenciará recursos para outros negócios baseados em energia existentes. Os exemplos podem incluir empresas que fornecem transporte por oleoduto, serviços de refinaria e serviços de suporte de abastecimento e logística para empresas de petróleo.
Muitas empresas de petróleo e gás emitirão MLPs em vez de ações. Com essa estrutura, ambos podem levantar capital junto a investidores e, ao mesmo tempo, manter participação nas operações. Algumas empresas podem ter um interesse considerável em suas MLPs. Também são constituídas sociedades emissoras de ações autónomas, tendo como único interesse a detenção de unidades do MLP da empresa. Essa estrutura permite redistribuir a receita passiva por meio da corporação como um dividendo regular.
Um bom exemplo dessa estrutura era a Linn Energy Inc., Que tinha um MLP (LINE) e uma corporação que possuía uma participação no MLP (LNCO). Os investidores tinham a opção de escolher – para fins fiscais – como gostariam de receber a receita gerada pela empresa.
A empresa foi dissolvida em 2017 após entrar com pedido de falência em 2016. Ela foi reorganizada em 2018 como duas novas empresas Riviera Resources e Roan Resources. Os investidores da LINE receberam uma oferta de troca, para converter as suas unidades em ações das novas entidades.