Merton Miller

Quem é Merton Miller?

Merton Miller é um proeminente economista da Escola de Chicago que recebeu o Prêmio Nobel de Economia em 1990. Ele dividiu o prêmio com Harry Markowitz e William Sharpe por seus esforços combinados no teorema de Modigliani-Miller, que trata da relação entre o valor de uma empresa e sua estrutura de endividamento. Ao longo de sua carreira, a pesquisa de Miller se concentrou em finanças corporativas e nos problemas econômicos e regulatórios do setor de serviços financeiros.

Compreendendo Merton Miller

Merton Miller nasceu em Boston em 1923. Como estudante de graduação, Miller frequentou a Harvard University e se formou magna cum laude. Ele foi um dos primeiros colegas em Harvard de Robert M. Solow, que mais tarde também se tornou um ganhador do Prêmio Nobel de Economia. No início de sua carreira e durante a Segunda Guerra Mundial, Miller trabalhou como economista para o governo federal na Divisão de Pesquisa Fiscal do Departamento do Tesouro dos EUA e, posteriormente, na Divisão de Pesquisa e Estatística do Conselho de Governadores do Sistema da Reserva Federal ( FRS).

Merton Miller e Francisco Modigliani

Em 1949, Miller voltou à escola de pós-graduação na Johns Hopkins para continuar suas pesquisas e estudos no campo da economia. Ele recebeu seu PhD em 1952 da Johns Hopkins e depois passou um ano como palestrante convidado na London School of Economics antes de assumir um cargo de longa duração na Escola de Graduação em Administração Industrial da Carnegie Mellon, onde ele e outros bolsistas estavam envolvidos em a pesquisa de negócios e corporações. Lá ele conheceria Franco Modigliani, e os dois começaram a publicar artigos juntos sobre economia de finanças corporativas, muito antes de qualquer um deles atingir o auge de sua profissão como ganhadores do Prêmio Nobel. 

Em 1958, o Modigliani e Miller colaboraram em um artigo intitulado “O Custo do Capital, Finanças Corporativas e a Teoria do Investimento. ”Foi aqui que o teorema de Modigliani-Miller foi discutido pela primeira vez. O teorema apareceu mais tarde nos artigos e escritos de ambos os homens, e também foi elaborado por outros3

Em 1961, Miller deixou a Carnegie Mellon para ingressar no corpo docente da Universidade de Chicago e lá permaneceu pelo resto de sua carreira, tornando-se posteriormente diretor público da Chicago Mercantile Exchange (CME), cargo que ocupou enquanto trabalhava simultaneamente no Universidade de Chicago. Durante sua vida, Miller escreveu ou foi coautor de oito livros, incluindo Merton Miller on Derivatives para a imprensa popular John F. Wiley & Sons.

Ao longo de sua carreira e na aposentadoria, Miller continuou a se envolver no estudo e articulação de problemas interessantes dentro das finanças corporativas e, em 1995, foi contratado como consultor pela NASDAQ para ajudar a analisar as questões de fixação de preços na bolsa.

Contribuições

Miller escreveu e contribuiu para um punhado de textos acadêmicos e populares em finanças corporativas e macroeconomia, bem como vários artigos de pesquisa originais. Sua principal contribuição é o influente Teorema de Modigliani-Miller, que desafiou as teorias tradicionais de estrutura de capital em finanças corporativas. O Teorema afirma que, com mercados de capitais em bom funcionamento, a mistura de patrimônio líquido e dívida usada para financiar uma empresa é irrelevante para o valor da empresa, uma vez que os acionistas podem financiar seu patrimônio alavancando-se; se alguma combinação ótima de dívida e patrimônio pudesse ser encontrada para minimizar o custo de capital e aumentar o valor da empresa, então os acionistas poderiam simplesmente atingir a mesma proporção tomando empréstimos independentemente da própria estrutura de capital da empresa.