23 Junho 2021 2:37

Regra de McCallum

Qual é a regra de McCallum?

A regra de McCallum é uma regra de política monetária desenvolvida pelo economista Bennett T. McCallum no final do século XX. A regra de McCallum usa uma fórmula para definir um nível de meta operacional para a base monetária no próximo trimestre com base na velocidade média recente do dinheiro, Produto Interno Bruto (PIB) nominal atual e PIB nominal desejado. É baseado em uma forma da Equação de Troca da Teoria Quantitativa do Dinheiro. A regra explica como o Federal Reserve deve manipular a oferta de dinheiro para manter o crescimento econômico em um caminho sustentável no longo prazo. A regra de McCallum é freqüentemente contrastada com outra regra de política monetária, a regra de Taylor.

Principais vantagens

  • A regra de McCallum é uma regra de política monetária que usa a base monetária como uma meta intermediária e uma taxa desejada de crescimento nominal do PIB como sua meta final.
  • A fórmula da Regra de McCallum fornece uma meta para a base monetária para o próximo trimestre com base na velocidade do dinheiro, PIB nominal corrente e PIB nominal desejado.
  • A regra de McCallum pode ser comparada à regra de Taylor semelhante na política monetária.

Compreendendo a regra de McCallum

A Regra de McCallum define uma meta para a base monetária no próximo trimestre igual a uma combinação linear da base monetária atual, a mudança média na velocidade do dinheiro nos últimos trimestres, a taxa de crescimento recente do PIB nominal e uma meta de crescimento desejada taxa do PIB nominal com base na tendência de crescimento de longo prazo do PIB real e uma taxa específica de inflação considerada consistente com a sustentação dessa tendência de crescimento de longo prazo.  

Formalmente, a regra de McCallum diz:

Onde:

é o logaritmo natural da base monetária no trimestre atual,

é a variação média na velocidade do dinheiro nos últimos 16 trimestres,

é a taxa desejada de inflação considerada consistente com o crescimento estável de longo prazo (estimado em cerca de 2% ao ano),

é a taxa de crescimento de longo prazo do PIB real (estimada em cerca de 3% ao ano), e

é a taxa de crescimento atual do PIB nominal em comparação com o trimestre anterior.

Essa equação informa ao Fed quanto ele deve expandir ou contrair a base monetária, por meio de operações de mercado aberto ou outras ferramentas de política, na proporção da diferença entre o crescimento real e o desejado do PIB nominal. 

O economista Bennett T. McCallum desenvolveu a regra de McCallum em uma série de artigos escritos entre 1987 e 1990.  Partindo da equação de câmbio, ele tentou capturar a maneira como a base monetária de um país interage com a taxa de inflação e o PIB real. Por meio desses indicadores, ele esperava prever o que aconteceria em uma economia sob várias condições e designar possíveis medidas corretivas que poderiam ser tomadas pelo Federal Reserve Bank ou outros bancos centrais. 

A regra de McCallum versus a regra de Taylor

A Regra de Taylor é outra regra de metas econômicas projetada para ajudar os bancos centrais a controlar o crescimento e a inflação, criada em 1993 por John B. Taylor, bem como Dale W. Henderson e Warwick McKibbin.  Descreve uma meta operacional para as taxas de juros de curto prazo em termos do desvio da inflação e do crescimento do PIB em relação às taxas de longo prazo desejadas.

A regra de McCallum e a regra de Taylor são freqüentemente consideradas medidas rivais para explicar o comportamento econômico, mas as duas regras não descrevem ou explicam as mesmas relações de forma alguma. A regra de Taylor preocupa-se principalmente com a taxa de fundos federais, enquanto a regra de McCallum descreve as relações que envolvem a base monetária.