Como investir como uma dotação

Quase todas as faculdades importantes, incluindo escolas da Ivy League como Harvard, Yale, Princeton e MIT, administram algumas das maiores e mais bem-sucedidas dotações do mundo. Na verdade, as 20 maiores dotações universitárias cresceram mais de 9% ao ano, em bases reais, entre 1992 e 2005. Mas depois de gerar retornos negativos na esteira da crise econômica dos Estados Unidos de 2008, muitas doações universitárias voltaram a balançar seus estratégias de investimento.

Um Fundo Universitário de Sucesso

As doações da universidade são tradicionalmente financiadas por doações. O tamanho de cada dotação depende de quão astutamente uma determinada universidade gasta com sua atual população de alunos. Mas, em vez de colocar todo o seu principal em uso prático, a maioria das universidades investe a maior parte de suas dotações, em um esforço para gerar renda futura. Na verdade, as universidades retiram em média anualmente apenas 4% a 5% de seus fundos de doação para uso atual. Curiosamente, 2008 foi um ano notável, em que as retiradas de doações representaram em média 15% a 20% das receitas da faculdade, de acordo com um estudo da Associação Nacional de Oficiais de Negócios de Faculdades e Universidades (NACUBO).

As doações se esforçam para cumprir dois objetivos principais. Em primeiro lugar, eles tentam gerar retornos reais altos o suficiente para cobrir suas retiradas anuais, sem mergulhar em seus principais. Em segundo lugar, as faculdades visam preservar o valor real de seus diretores, o que na verdade envolve aumentar os valores do principal, em um esforço para combater a inflação. Na verdade, as dotações dependem fortemente de sua própria métrica de medição da inflação, conhecida como Índice de Preços do Ensino Superior (HEPI), que considera os preços de bens e serviços específicos para despesas com o ensino superior. Em geral, acredita-se que o HEPI excede o índice de preços ao consumidor para todos os consumidores urbanos, em 1%.

Comendo seu bolo com uma mão e assando com a outra

Entre 1985 e 2008, a doação da Harvard University gerou retornos de 15,23%, enquanto Yale obteve 16,62%. Ambas as dotações superaram facilmente o S&P 500, que cresceu apenas 12% durante o mesmo período. Mas não existe uma fórmula mágica por trás do sucesso de qualquer escola. Na verdade, cada universidade descreve sua história de investimento única em seu relatório anual, que detalha os modelos gerais de alocação de ativos, embora raramente divulguem investimentos individuais dentro de uma determinada classe de ativos.

De olho nas alternativas

Nas décadas que antecederam a crise econômica, de 1985 a 2008, dotações com ativos de US $ 1 bilhão e acima geralmente investiam uma pequena porção dos fundos em ações e títulos tradicionais e uma porção maior em ativos alternativos, como fundos de hedge, private equity, capital de risco e ativos reais, como petróleo e recursos naturais. Muitos desses investimentos alternativos superam as ações e títulos tradicionais, mas normalmente têm períodos de gestação mais longos e impõem investimentos mínimos mais elevados – especialmente em mercados altamente ilíquidos. Esses investimentos são adequados para dotações maiores, capazes de bloquear bilhões de dólares por longos períodos de tempo. Isso dá aos jogadores maiores uma vantagem sobre dotações menores, que são incapazes de explorar essas classes de ativos não tradicionais.

Coloque tudo por escrito e deixe para os outros

As doações seguem estritamente políticas de investimento bem documentadas, ordenadas por comitês de investimento, que tradicionalmente são formados por ex-alunos de universidades. As doações têm suas próprias equipes, lideradas por diretores de investimentos, e têm gerentes de investimento internos na folha de pagamento, para lidar com as tarefas diárias de gerenciamento de portfólio. As doações também devem seguir as diretrizes escritas do doador, no que diz respeito à alocação dos rendimentos da doação para uso corrente.

Investir como dotações

Aqueles que procuram imitar a estratégia de investimento de uma dotação universitária devem ter os seguintes pontos em mente:

1. As doações geram retornos muito diferentes entre si, embora os fundos com ativos ao norte de US $ 1 bilhão geralmente superem as doações menores, principalmente porque as estratégias de investimento escolhidas exigem economias de escala.
2. Doações universitárias se beneficiam da experiência fornecida por comitês de investimento, que normalmente não está disponível para investidores individuais.
3. As universidades possuem vastas redes sociais que lhes dão maior acesso a muitas oportunidades de investimento cruciais.
4. As doações estão isentas de impostos governamentais.
5. As dotações de melhor desempenho têm acesso a investimentos alternativos, que exigem períodos de gestação mais longos e investimentos mínimos mais elevados do que a maioria dos investidores individuais pode pagar.

The Bottom Line

Uma doação bem-sucedida pode ajudar a reduzir os encargos financeiros de uma universidade ao gerar um fluxo consistente de renda. Embora as doações divulguem amplamente suas repartições de alocação de ativos, os investidores podem não ser capazes de duplicar o sucesso que as doações alcançaram historicamente.

[Importante: Muitos economistas acreditam que a queda de 23% das dotações sofridas coletivamente em 2008 foi o pior declínio desde os anos 1970.]