Investir na Costco? Primeiro entenda seu balanço patrimonial

Para qualquer pessoa que já empurrou um carrinho de compras gigante por entre uma multidão de clientes da Costco em um sábado, parece que os negócios no armazém de compras de membros estão crescendo. Mas quão saudável é a Costco Wholesale Corp. ( COST ), realmente? Uma forma de avaliar a saúde de uma empresa é examinar seu balanço patrimonial. (Veja também  Lendo o Balanço.)

Nas demonstrações financeiras de uma empresa, o balanço patrimonial tem um objetivo principal – mostrar os ativos e passivos da empresa. Embora o propósito seja simples, como uma empresa lista cada item de linha não é totalmente simples. Um forte balanço patrimonial pode destacar uma empresa e aumentar a confiança do investidor, mostrando um crescimento estável e sustentável. Costco é uma empresa de US $ 144 bilhões e seus principais concorrentes são grandes lojas como Wal-Mart Stores Inc (WMT ) e Target Corp (TGT ).  Vamos primeiro olhar para os balanços patrimoniais de 2013 e 2014 da Costco e ver como analisar seu valor.2  Então podemos ver como isso se compara aos números do ano fiscal de 2017. (Veja também  Costco, Target ou Walmart: Qual é a melhor aposta? ) 

O que há em um balanço patrimonial?

Um balanço patrimonial fornece um instantâneo de como uma empresa olha em um único ponto no tempo – ou seja, no final do período do relatório. Para a Costco, isso é 31 de agosto de cada ano. O balanço patrimonial consiste em três seções: ativos, passivos  e patrimônio líquido. Cada seção possui diferentes itens de linha que, quando somados, fornecem o valor total para aquela seção. Dividindo ainda mais, cada item de linha consiste em várias entradas que não estão listadas no balanço patrimonial. Essas entradas podem ser encontradas nas notas de rodapé e na seção de discussão da administração do relatório. 

Vamos começar examinando o ativo circulante do balanço patrimonial da Costco. Os ativos circulantes refletem a liquidez de curto prazo da empresa ou quanto dinheiro a Costco pode acessar durante o ano. O passivo circulante pode ser comparado a contas que serão pagas dentro do ano. Juntos, ativos e passivos circulantes podem pintar um quadro de como a empresa está financeiramente sólida no ano corrente. Mas, para obter uma verdadeira compreensão desses valores e ver se a tendência é positiva ou negativa, é necessário calcular os índices financeiros e compará-los com os do ano anterior.

Rácios de liquidez

A tabela acima mostra três índices de liquidez : o índice de liquidez, o índice de liquidez e o índice de caixa. Eles mostram que a Costco tem uma forte cobertura de seu passivo circulante com seu ativo circulante. Além disso, essa cobertura melhorou de 2013 para 2014. É uma tendência positiva. Particularmente forte é a proporção atual. Um índice atual acima de 1,0 mostra que uma empresa é capaz de pagar suas obrigações no curto prazo. Costco mostra um índice atual de 1,22 em 2014 (ante 1,19 em 2013). Para o ano fiscal (FY) 2017, Costco tinha um índice atual de 0,99, um índice de liquidez imediata de 0,41 e um índice de caixa de 0,33;indicando que, em média, o quadro de liquidez da Costco se deteriorou um pouco desde o início da década de 2010.

O balanço também pode mostrar quão bem a Costco converte seu estoque ou coleta suas contas a receber. 

Índices de atividade

Os rácios de atividade mostram que a Costco melhorou os prazos de cobrança em 2014. Em 2013, o número médio de dias de contas a pagar pendentes da Costco aumentou ligeiramente (em 0,2 dias). Isso mostra que a empresa demorou mais para pagar suas próprias contas em 2014. 

Para o ano fiscal de 2017, o giro de contas a receber foi de 88,1x, o período médio de cobrança foi de 4 dias, o giro de estoque foi 11,4x, a média de dias em estoque foi de 32, o giro de contas a pagar foi de 11,6x e a média de dias de contas a pagar foi 31. No geral, esses números também indicam que a situação financeira da Costco piorou um pouco do que há alguns anos.

Índices de eficiência operacional

Os índices de eficiência operacional descrevem o quão bem a Costco está administrando seus negócios. Em outras palavras, esses índices mostram quão eficientemente a Costco está usando seus ativos ou patrimônio para gerar receita. Em uma base ano a ano, a Costco tem sido consistente na implantação de seus ativos para fazer vendas. Seu giro de capital mostra uma boa recuperação de 2013 a 2014 de 8,9 para 9,6. Isso indica que a Costco está gerando mais vendas por dólar de patrimônio líquido, um bom sinal.

Para o ano fiscal de 2017, o giro do ativo total foi 3,5x, o giro do ativo fixo 6,9x e o giro do patrimônio 11,7x – mostrando sinais mistos em termos de sua posição em relação a 2014.

Índices de risco financeiro

Os índices de risco financeiro mostram que a Costco tem baixo endividamento em relação ao capital e endividamento em relação ao patrimônio líquido e uma tendência positiva. Mostra também que o fluxo de caixa das operações sobre a dívida total é alto e está melhorando, outra tendência positiva. O índice de alavancagem financeira mostra que, para cada $ 2,81 de ativos, há $ 1,00 de capital para financiá-los (e $ 1,81 de dívida financiando o restante). Embora seja alto, não é oneroso. No entanto, se esse índice for mais alto, pode se tornar insustentável para a Costco pagar os custos de juros aumentados. Em geral, o financiamento de capital não é mais barato do que a dívida. No atual ambiente de taxas de juros baixas, pode ser prudente usar mais dívida. 

Para o ano fiscal de 2017, a dívida em relação ao capital da Costco foi de 0,38, e a dívida em relação ao patrimônio líquido de 0,62.

Rácios de retorno sobre o investimento

Os índices de retorno sobre o investimento são fortes para a Costco e mostram uma tendência consistente. Isoladamente, essas proporções têm muito pouco significado. No entanto, ao longo do tempo, a tendência deve ser analisada para mudanças. Além disso, as taxas são muito específicas do setor e precisam ser comparadas com as dos concorrentes. Com base em dados do Yahoo! Finance, as taxas de retorno da Costco estão em linha ou melhores do que as de seus concorrentes, Wal-Mart e Target. É necessário analisar o retorno sobre os ativos e o retorno sobre o patrimônio, uma vez que o retorno sobre os ativos ignora a estrutura de capital (dívida x patrimônio líquido). Isso é importante porque a Costco pode receber um alto retorno sobre seus ativos, mas se os ativos forem 100% financiados por patrimônio ou dívida, por exemplo, o retorno do acionista pode ser muito diferente. 

Para o ano fiscal de 2017, o ROE da Costco foi de aproximadamente 25%.

Resumo dos Resultados

Costco tem liquidez adequada, principalmente no curto prazo, mas seu giro de estoque e tendências de contas a pagar de 2013 a 2014 são ligeiramente negativas. Investidores e analistas devem ficar de olho nisso. A tendência de eficiência operacional da empresa é consistente e forte, especialmente sua rotatividade de capital. Os índices de risco financeiro da Costco mostram que ela não estava em uma posição arriscada no final do ano fiscal de 2014 e a tendência é positiva. Por último, suas taxas de retorno são melhores do que as de seus pares e consistentes. No geral, parece que o balanço patrimonial da Costco é forte e segue na direção certa. Entre então e 2017, os resultados financeiros da empresa parecem indicar uma ligeira deterioração da qualidade, mas isso pode ser devido a vários fatores, incluindo o crescimento do negócio e um aumento no preço das ações.