Mercado Invertido
O que é um mercado invertido?
No contexto dos mercados de futuros, um mercado invertido ocorre quando o preço à vista e os contratos de vencimento próximo são mais elevados do que os contratos de vencimento distante. A situação pode surgir por vários motivos, incluindo uma diminuição da oferta no curto prazo, o que faz com que os preços sejam mais elevados no curto prazo. Ou a demanda de curto prazo pode ser alta, levando a preços mais altos, mas espera-se que a demanda caia nos próximos meses, levando a preços mais baixos no futuro.
Principais vantagens
- Um mercado invertido é aquele em que o preço à vista e os contratos futuros de vencimento de curto prazo têm preços mais elevados do que os contratos de vencimento mais distantes.
- Um mercado normal é o oposto, onde os preços futuros aumentam à medida que aumenta o tempo de vencimento. O aumento do preço reflete o preço à vista esperado mais os custos associados a juros, armazenamento e seguro para manter o ativo até o vencimento.
- Os termos mercado normal e invertido referem-se a como os preços de futuros se comparam entre si em diversos vencimentos.
- Os termos contango e backwardation referem-se a como um contrato futuro se move (subindo ou descendo) em direção ao preço à vista conforme o contrato se move em direção ao vencimento.
Compreendendo o Mercado Invertido
Um mercado invertido é visto observando-se os preços de futuros estáticos com diferentes vencimentos. Se o preço à vista for superior a um contrato com vencimento em um mês, superior ao de um contrato com vencimento em quatro meses, a curva futura se inverte.
Compare isso com uma curva normal de futuros ou mercado, em que o preço à vista está abaixo do preço de um contrato com vencimento em um mês, ou abaixo de um contrato com vencimento em quatro meses. Os preços de futuros são mais elevados quanto mais longe você olha para o futuro.
Um mercado invertido ou normal também pode ocorrer em alguns vencimentos, mas não em outros. Por exemplo, os futuros podem ser invertidos ao olhar para alguns vencimentos (preços progressivamente mais baixos), mas olhando além disso, os preços estão subindo, refletindo um mercado normal.
Causas para mercados invertidos
A razão mais comum pela qual o mercado se inverte é devido a interrupções de curto prazo no fornecimento do subjacente. Para os futuros do petróleo bruto, isso poderia ser uma política da OPEP para restringir as exportações ou um furacão danificando um porto de petróleo bruto na Costa do Golfo. Portanto, as entregas agora são mais valiosas do que as entregas mais tarde.
As commodities agrícolas podem sofrer escassez devido ao clima. Os futuros financeiros podem sofrer pressões de preços de curto prazo devido a mudanças na política comercial, impostos ou taxas de juros.
Os mercados normais ou não invertidos mostram contratos de entrega quase no mês com preços abaixo dos contratos de entrega no mês posterior. Isso se deve aos custos associados à aceitação da mercadoria subjacente agora e à sua manutenção ou transporte até uma data posterior. Os custos de manutenção incluem juros, seguro e armazenamento. Eles também incluem os custos de oportunidade, uma vez que o dinheiro amarrado na mercadoria não pode render ganhos de capital de juros em outro lugar.
Quando o custo de um contrato futuro é igual ao preço à vista mais o custo total de transporte, esse mercado é considerado full carry.
Contango e Retrocesso
Às vezes, o termo ” retrocesso ” é usado no lugar de “mercado invertido”. No entanto, isso não é preciso, pois se referem a coisas diferentes. Um mercado invertido ou mercado normal refere-se a como os preços de futuros se comparam entre si em diferentes vencimentos. Um mercado invertido vê preços futuros que são mais baixos ao longo do tempo, enquanto um mercado normal vê preços futuros que são mais altos com o tempo.
Backwardation e contango referem-se a como um contrato futuro se move em direção ao preço à vista à medida que se aproxima do vencimento.
Se o preço futuro está caindo para atender ao preço à vista, o mercado está em contango. Se o preço futuro estiver subindo para atender ao preço à vista, isso é normal para trás.
Importante
Um mercado invertido pode ocorrer em um mercado de retrocesso ou contango.
Inversão e retrocesso são mais comumente vistos juntos, razão pela qual às vezes, erroneamente, os dois termos são usados alternadamente.
Exemplos de um mercado invertido de commodities
Mercados invertidos não são “normais”, embora sejam bastante comuns. Não é incomum ver preços futuros de curto prazo mais altos do que meses de vencimento mais distantes. O mercado também pode ser invertido apenas para alguns vencimentos e, quanto mais longe você olhar, os preços futuros voltarão ao normal (vencimentos mais distantes com preços mais altos), ou vice-versa.
O instantâneo abaixo mostra dois ou três vencimentos diferentes para futuros de ouro, prata, cobre, platina e paládio.
As setas pretas comercializam condições normais uma vez que o preço está aumentando para vencimentos mais distantes. Por exemplo, o contrato de ouro de dezembro de 2019 tem um preço mais alto do que o contrato de outubro, que tem um preço mais alto do que o contrato de agosto.
As setas vermelhas indicam quando um determinado mercado está invertido. O contrato de julho de 2019 para cobre tem preço de 2,7045, enquanto o contrato de setembro custa menos de 2,7035. Isso é uma inversão. Observe, porém, que o contrato de dezembro é 2.7060, que é um custo mais alto novamente. Portanto, o mercado está invertido no curto prazo, mas normal no longo prazo.
O paládio também está invertido, uma vez que o contrato de dezembro de 2019 tem um preço inferior ao do contrato de setembro.