Taxa de incentivo

O que é uma taxa de incentivo?

Uma comissão de incentivo é uma comissão cobrada por um gestor de fundos com base no desempenho de um fundo durante um determinado período. A taxa geralmente é comparada a um benchmark. Por exemplo, um gestor de fundos pode receber uma comissão de incentivo se o seu fundo superar o índice S&P 500 ao longo de um ano civil e pode aumentar à medida que o nível de desempenho superior aumenta.

Compreendendo as taxas de incentivo

Uma taxa de incentivo, também conhecida como taxa de desempenho, geralmente está vinculada à remuneração de um gerente e seu nível de desempenho, mais especificamente, seu nível de retorno financeiro. Essas taxas podem ser calculadas de várias maneiras. Por exemplo, em contas separadas, a taxa pode ser atrelada à variação nos ganhos líquidos realizados e não realizados, ou na receita líquida gerada.

Em fundos de hedge, onde as taxas de incentivo são mais comuns, a taxa é geralmente calculada com base no crescimento do valor patrimonial líquido (NAV) do fundo ou da conta. Uma taxa de incentivo de 20% é obrigatória para fundos de hedge.

Embora sejam raros, alguns fundos usam uma estrutura de ” amortecimento ” na qual o administrador do fundo é penalizado antes do investidor por movimentos de queda no desempenho.

Nos Estados Unidos, o uso de taxas de incentivo por consultores de investimento registrados (RIAs) é coberto pela Lei de Consultores de Investimento de 1940 e pode ser cobrada apenas em condições especiais. Os gerentes que desejam usar os fundos de pensão dos EUA como taxas de incentivo devem cumprir a Lei de Segurança de Renda de Aposentadoria do Funcionário (ERISA).

Exemplo de taxas de incentivo

Um investidor assume uma posição de $ 10 milhões com um fundo de hedge e, depois de um ano, o NAV aumentou em 10% (ou $ 1 milhão) fazendo com que essa posição valesse $ 11 milhões. O gerente terá ganho 20% dessa mudança de $ 1 milhão, ou $ 200.000. Essa taxa reduz o NAV para $ 10,8 milhões, o que equivale a um retorno de 8%, independentemente de quaisquer outras taxas.

O valor mais alto de um fundo ao longo de um determinado período, é conhecida como uma marca de água elevado. Em geral, uma taxa de incentivo não é incorrida se um fundo cai tão alto. Os gerentes tendem a cobrar uma taxa apenas quando excedem a marca d’água.

Um obstáculo seria um nível predeterminado de retorno que um fundo deve atingir para ganhar uma taxa de incentivo. As barreiras podem assumir a forma de um índice ou de um conjunto com uma porcentagem predeterminada. Por exemplo, se o crescimento do NAV de 10% estiver sujeito a uma barreira de 3%, uma taxa de incentivo será cobrada apenas sobre a diferença de 7%. Os fundos de hedge têm sido populares o suficiente nos últimos anos, de modo que menos deles aplicam obstáculos agora, em comparação com os anos após a Grande Recessão.

Considerações especiais para taxas de incentivo

Os críticos das taxas de incentivo, como Warren Buffett, afirmam que sua estrutura distorcida – na qual um administrador participa dos lucros de um fundo, mas não de seus prejuízos – apenas incentiva os administradores a assumir riscos excessivos para acelerar os retornos.