Como usar futuros de commodities para fazer hedge

Suponha que um contrato futuro sobre uma unidade de soja com seis meses até o vencimento esteja disponível hoje por $ 10,10. O agricultor pode vender esse contrato futuro (venda a descoberto) para obter a proteção necessária (travando o preço de venda).

Como isso funciona: Hedge do produtor

Se o preço da soja subir para, digamos, $ 13 em seis meses, o agricultor incorrerá em uma perda de $ 2,90 (preço de venda-preço de compra = $ 10,10- $ 13,00) no contrato futuro. Ele será capaz de vender sua safra real à taxa de mercado de $ 13, o que levará a um preço de venda líquido de $ 13 – $ 2,90 = $ 10,10.

Se o preço da soja permanecer em $ 10, o agricultor se beneficiará do contrato futuro ($ 10,10 – $ 10 = $ 0,10). Ele vai vender sua soja por $ 10, deixando seu preço líquido de venda em $ 10 + $ 0,10 = $ 10,10

Se o preço cair para $ 7,50, o agricultor se beneficiará do contrato futuro ($ 10,10 – $ 7,50 = $ 2,60). Ele venderá sua safra por $ 7,50, fazendo com que seu preço de venda líquido seja $ 10,10 ($ 7,50 + $ 2,60).

Em todos os três casos, o agricultor pode proteger seu preço de venda desejado usando contratos futuros. O produto da safra real é vendido às taxas de mercado disponíveis, mas a flutuação nos preços é eliminada pelo contrato futuro.

A cobertura não é isenta de custos e riscos. Suponha que no primeiro caso mencionado acima, o preço chegue a $ 13, mas o agricultor não fez um contrato futuro. Ele teria se beneficiado com a venda por um preço mais alto de $ 13. Por causa da posição futura, ele perdeu $ 2,90 extras. Por outro lado, a situação poderia ter sido pior para ele no terceiro caso, quando estava vendendo a US $ 7,50. Sem futuros, ele teria sofrido uma perda. Mas em todos os casos, ele consegue alcançar a sebe desejada.

Como isso funciona: Consumer Hedge

Agora, suponha que um fabricante de óleo de soja precise de uma unidade de soja em seis meses. Ele teme que os preços da soja possam disparar em um futuro próximo. Ele pode comprar (ir longo) o mesmo contrato futuro de soja para travar o preço de compra em seu nível desejado de cerca de $ 10, digamos $ 10,10.

Se o preço da soja subir para, digamos, $ 13, o comprador futuro lucrará $ 2,90 (preço de venda-preço de compra = $ 13 – $ 10,10) no contrato futuro. Ele comprará a soja necessária ao preço de mercado de $ 13, o que levará a um preço de compra líquido de – $ 13 + $ 2,90 = – $ 10,10 (negativo indica saída líquida para compra).

Se o preço da soja permanecer em $ 10, o comprador perderá no contrato futuro ($ 10 – $ 10,10 = – $ 0,10). Ele comprará a soja necessária por $ 10, levando seu preço líquido de compra para – $ 10 – $ 0,10 = – $ 10,10

Se o preço cair para $ 7,50, o comprador perderá no contrato futuro ($ 7,50 – $ 10,10 = – $ 2,60). Ele comprará a soja necessária ao preço de mercado de $ 7,50, levando seu preço líquido de compra para – $ 7,50 – $ 2,60 = – $ 10,10.

Em todos os três casos, o fabricante de óleo de soja consegue obter o preço de compra desejado por meio de um contrato futuro. Efetivamente, o produto da colheita real é comprado às taxas de mercado disponíveis. A flutuação de preços é mitigada pelo contrato futuro.

Riscos

Usando o mesmo contrato futuro com o mesmo preço, quantidade e prazo de validade, os requisitos de hedge para o agricultor de soja (produtor) e o fabricante de óleo de soja (consumidor) são atendidos. Ambos foram capazes de garantir o preço desejado para comprar ou vender a mercadoria no futuro. O risco não passou para lugar nenhum, mas foi mitigado – um estava perdendo um potencial de lucro maior às custas do outro.

Ambas as partes podem concordar mutuamente com este conjunto de parâmetros definidos, levando a um contrato a ser honrado no futuro (constituindo um contrato a termo ). A bolsa de futuros combina com o comprador ou vendedor, permitindo a descoberta de preços e padronização de contratos, enquanto elimina o risco de inadimplência da contraparte, que é proeminente em contratos mútuos a termo.

Desafios para Hedging

Embora o hedge seja incentivado, ele vem com seu próprio conjunto de desafios e considerações únicos. Alguns dos mais comuns incluem o seguinte:

• O  dinheiro da margem deve ser depositado, o que pode não estar prontamente disponível. As chamadas de margem também podem ser exigidas se o preço no mercado futuro se mover contra você, mesmo se você possuir a mercadoria física.
• Pode haver  requisitos diários de  marcação a mercado.
• O uso de futuros elimina o potencial de lucro mais alto em alguns casos (conforme citado acima). Pode levar a diferentes percepções em casos de grandes organizações, principalmente aquelas com múltiplos proprietários ou aquelas listadas em bolsa de valores. Por exemplo, os acionistas de uma empresa de açúcar podem esperar lucros maiores devido ao aumento nos preços do açúcar no último trimestre, mas podem ficar desapontados quando os resultados trimestrais anunciados indicam que os lucros foram anulados devido a posições de hedge.
• O tamanho e as especificações do contrato nem sempre se ajustam perfeitamente à cobertura de hedge exigida. Por exemplo, um contrato futuro de café arábica “C” cobre 37.500 libras de café e pode ser muito grande ou desproporcional para atender aos requisitos de hedge de um produtor / consumidor.  pequeno porte  mini-contratos, se disponível, pode ser explorado neste caso.
• Os contratos de futuros padrão disponíveis nem sempre correspondem às especificações físicas das commodities, o que pode levar a discrepâncias de hedge. Um agricultor que cultiva uma variante diferente de café pode não encontrar um contrato futuro cobrindo sua qualidade, forçando-o a aceitar apenas os contratos disponíveis de robusta ou arábica. No momento do vencimento, seu preço de venda real pode ser diferente do hedge disponível nos contratos de robusta ou arábica.
• Se o mercado futuro não for eficiente e não bem regulado, os especuladores podem dominar e impactar os preços futuros drasticamente, levando a discrepâncias de preços na entrada e na saída (vencimento), o que desfaz o hedge.