Como funcionam as taxas de juros negativas
As taxas de juros são freqüentemente definidas como o preço pago para pedir dinheiro emprestado. Por exemplo, uma taxa de juros anualizada de 2% em um empréstimo de $ 100 significa que o mutuário deve pagar o valor do empréstimo inicial mais um adicional de $ 2 após um ano inteiro. Então, o que significa quando temos uma taxa de juros negativa – o que significa que os mutuários recebem juros creditados, em vez de serem cobrados? Que, digamos, uma taxa de juros de -2% significa que o banco paga ao mutuário $ 2 após um ano de uso do empréstimo de $ 100?
À primeira vista, as taxas de juros negativas parecem uma estratégia contra-intuitiva, se não totalmente maluca. Por que um credor estaria disposto a pagar a alguém para pedir dinheiro emprestado, considerando que é o credor quem corre o risco de inadimplência? Por mais que pareça, porém, há momentos em que os bancos centrais ficam sem opções de política para estimular as economias de seus países e se voltam para a medida desesperada das taxas de juros negativas.
Principais vantagens
- As taxas de juros negativas são uma ferramenta de política monetária não convencional e aparentemente contra-intuitiva.
- Os bancos centrais impõem a medida drástica de taxas de juros negativas quando temem que suas economias nacionais estejam entrando em uma espiral deflacionária, na qual não há gastos – e, portanto, preços baixos, sem lucros e sem crescimento.
- Com taxas de juros negativas, o dinheiro depositado em um banco rende uma taxa de armazenamento, em vez da oportunidade de obter receita de juros; a ideia é incentivar empréstimos e gastos, ao invés de economizar e acumular.
- Nos últimos anos, vários bancos centrais europeus e asiáticos impuseram taxas de juros negativas aos bancos comerciais.
Taxas de juros negativas em teoria e prática
As taxas de juros negativas não são apenas uma ferramenta de política monetária não convencional, mas também são recentes. O banco central da Suécia foi o primeiro a implantá-los: em julho de 2009, o Riksbank cortou sua taxa de depósito overnight para -0,25%. O Banco Central Europeu (BCE) fez o mesmo em junho de 2014, quando reduziu sua taxa de depósito para -0,1%. Outros países europeus e o Japão optaram por oferecer taxas de juros negativas, resultando em US $ 9,5 trilhões em dívida pública com rendimentos negativos em 2017.
Por que eles tomaram essa medida drástica? Os formuladores de política monetária temiam que a Europa corresse o risco de cair em uma espiral deflacionária. Em tempos econômicos difíceis, as pessoas e as empresas tendem a segurar seu dinheiro enquanto esperam que a economia melhore. Mas esse comportamento pode enfraquecer ainda mais a economia, pois a falta de gastos causa mais perdas de empregos, reduz os lucros e os preços caem – tudo isso reforça os temores das pessoas, dando-lhes ainda mais incentivos para acumular. À medida que os gastos diminuem ainda mais, os preços caem novamente, criando outro incentivo para que as pessoas esperem enquanto os preços caem ainda mais. E assim por diante.
Essa é precisamente a espiral deflacionária que os bancos centrais europeus estão tentando evitar com a estratégia de juros negativos, que afeta não apenas os empréstimos bancários, mas também os depósitos bancários.
Quando você deposita dinheiro em uma conta em uma instituição financeira, na verdade está se tornando um credor – permitindo que o banco use seus fundos – e a instituição se torna efetivamente um tomador de empréstimo.
Com taxas de juros negativas, o dinheiro depositado em um banco gera uma taxa de armazenamento, em vez da oportunidade de obter receita de juros. Ao cobrar dos bancos europeus o armazenamento de suas reservas no banco central, os segurados esperam encorajar os bancos a emprestar mais.
Em teoria, os bancos preferem emprestar dinheiro aos tomadores de empréstimo e ganhar pelo menos alguns juros, em vez de serem cobrados para manter seu dinheiro em um banco central. Além disso, as taxas negativas cobradas por um banco central podem ser transferidas para contas de depósito e empréstimos. Isso significa que os detentores de depósitos também seriam cobrados por estacionar seu dinheiro em seu banco local, enquanto alguns tomadores de empréstimo têm o privilégio de realmente ganhar dinheiro fazendo um empréstimo.
Outro motivo principal pelo qual o BCE se voltou para taxas de juros negativas é a redução do valor do euro. Rendimentos baixos ou negativos da dívida europeia dissuadirão os investidores estrangeiros, enfraquecendo a demanda pelo euro. Embora isso diminua a oferta de capital financeiro, o problema da Europa não é de oferta, mas de demanda. Um euro mais fraco deve estimular a demanda por exportações e, esperançosamente, encorajar a expansão das empresas.
Riscos de taxas de juros negativas
Em teoria, as taxas de juros negativas deveriam ajudar a estimular a atividade econômica e a conter a inflação, mas os formuladores de políticas permanecem cautelosos porque há várias maneiras de tal política sair pela culatra. Como os bancos têm certos ativos, como hipotecas, que estão contratualmente vinculados à taxa de juros vigente, essas taxas negativas podem reduzir as margens de lucro a ponto de os bancos realmente estarem dispostos a emprestar menos.
Também não há nada que impeça os detentores de depósitos de sacar seu dinheiro e enfiar o dinheiro físico em colchões. Embora a ameaça inicial fosse uma corrida aos bancos, a drenagem de dinheiro do sistema bancário poderia levar a um aumento nas taxas de juros – o exato oposto do que as taxas de juros negativas deveriam atingir.
Embora o Federal Reserve, o banco central dos EUA, nunca tenha imposto taxas de juros negativas, ele chegou perto de taxas próximas de zero – mais recentemente em 15 de março de 2020, quando cortou a taxa básica de juros para 0% . 25 % alcance.
The Bottom Line
Embora as taxas de juros negativas possam parecer paradoxais, essa aparente intuição não impediu uma série de bancos centrais europeus e asiáticos de adotá-las. Esta é a evidência da terrível situação que os formuladores de políticas acreditam ser característica da economia europeia. Quando ataxa de inflaçãoda zona do euro caiu em território deflacionário em -0,6% em fevereiro de 2015, os legisladores europeus prometeram fazer o que fosse necessário para evitar uma espiral deflacionária. No entanto, mesmo com a Europa entrando em território monetário inexplorado, vários analistas alertaram que políticas de taxas de juros negativas poderiam ter graves consequências indesejadas.