Como a Morningstar avalia e classifica fundos mútuos

A Morningstar, Inc. (NASDAQ: MORN ) apresentou seu sistema de classificação pela primeira vez em 1985. A plataforma simples e fácil de entender da Morningstar rapidamente se tornou a favorita dos analistas, consultores e investidores individuais no mundo dos fundos mútuos. Hoje, a Morningstar é um dos recursos de investimento mais influentes e proeminentes do mundo, e é uma empresa que cada pessoa interessada deve ter tempo para entender melhor.

A Morningstar classifica os fundos mútuos em uma escala de uma a cinco estrelas. Essas classificações baseiam-se no desempenho do fundo – com ajustes para riscos e custos – em comparação com fundos da mesma categoria. Cada fundo recebe classificações separadas para períodos de três, cinco e dez anos, que são combinadas em uma classificação geral.

A empresa afirma que suas classificações de fundos mútuos são “objetivas, baseadas inteiramente em uma avaliação matemática do desempenho anterior”. Embora isso seja superficialmente verdadeiro – todos os rankings da Morningstar são baseados em matemática – mostra como o processo de classificação é sensível a dois fatores subjetivos: o peso da fórmula matemática e a classificação de um fundo em uma categoria específica.

O sistema de classificação por estrelas

A Morningstar é mais conhecida por seu sistema de classificação por estrelas, que atribui uma classificação de uma a cinco estrelas a cada fundo com base no desempenho anterior em relação aos fundos pares. As avaliações com estrelas são classificadas em uma curva; os 10% superiores dos fundos recebem cinco estrelas, os próximos 22,5% recebem quatro estrelas, os 35% do meio recebem três estrelas, os próximos 22,5% recebem duas estrelas e os 10% inferiores recebem uma estrela.

A Morningstar não oferece uma classificação abstrata para nenhum fundo; tudo é relativo e ajustado ao risco. Todos os fundos são comparados a seus pares e todos os retornos são medidos em relação ao nível de risco que os gerentes de portfólio tiveram que assumir para gerar esses retornos.

Mesmo as classificações de risco e retorno são feitas em uma escala relativa. Os 10% principais dos fundos com o menor risco medido recebem uma designação de baixo risco, os próximos 22,5% estão abaixo da média e assim por diante. Da mesma forma, os 10% dos fundos de maior retorno recebem uma designação de Maior Retorno Morningstar.

Setores e categorias

A Morningstar organiza todas as pesquisas de ações por setor de mercado, permitindo que investidores e analistas comparem ações com enfoques semelhantes. Alguns dos setores de ações da Morningstar incluem cíclicos, materiais básicos, serviços financeiros, defensivos, serviços públicos, serviços de comunicação, energia e tecnologia.

Em outubro de 2010, a Morningstar reformulou seu sistema de classificação de setor, sugerindo que o novo sistema era “mais lógico” e tornava “mais fácil entender as decisões tomadas pelos gerentes de portfólio”. Todas as ações, fundos e carteiras foram divididos em três grandes setores: Cíclico, Defensivo e Sensível. Cada super-setor contém três ou quatro subgrupos.

Dentro de cada subgrupo, existem vários setores. Cada ação pertence a um dos cerca de 150 setores com base em como a Morningstar melhor identifica o modelo de negócios subjacente para a empresa. De acordo com a Morningstar, essas ações são classificadas por uma revisão dos “relatórios anuais, Form 10-Ks e informações do analista de ações da Morningstar”.

Cada fundo da Morningstar pode ser rapidamente comparado quanto à exposição entre os três supersetores, mas uma revisão mais completa é possível no nível do subgrupo.

Como Morningstar mede a volatilidade

A Morningstar está imersa na moderna teoria de portfólio (MPT), a filosofia de investimento centrada em minimizar riscos e maximizar os retornos esperados por meio da diversificação estratégica de ativos. As medições primárias de volatilidade da Morningstar vêm diretamente do MPT: desvio padrão, média e índice de Sharpe.

O desvio padrão é um conceito estatístico básico que determina a amplitude do intervalo de desempenho de um fundo. Um fundo com retornos menos consistentes ao longo do tempo – os números são mais dispersos – tem um desvio padrão maior. Calcule o desvio padrão tirando a raiz quadrada da variância do retorno do fundo, que é apenas as diferenças quadradas do retorno médio. Este é um indicador razoável e incontroverso de volatilidade.

A média é apenas o retorno médio do fundo. Morningstar calcula a média com base em um retorno mensal médio anualizado; se um fundo ganhou 80% ao longo de um ano, seu retorno mensal médio anualizado foi de 6,67% (80% dividido por 12 meses). A função primária da média é servir como unidade básica para o desvio padrão.

A última das métricas de volatilidade MPT da Morningstar é o índice de Sharpe, que determina quanto retorno extra um investidor recebe por uma determinada quantidade de risco extra assumido. William F. Sharpe, ganhador do Prêmio Nobel, criou o conceito por trás do índice de Sharpe em 1966 e, desde então, é um dos favoritos no setor financeiro. Calcule o índice Sharpe de um investimento com a seguinte fórmula:

Por meio do índice de Sharpe, a Morningstar pode comparar o desempenho de uma carteira com a de outra em uma base ajustada ao risco.

Bear Market Decile Rank

A classificação do decil do mercado de urso é uma medida de volatilidade e risco não MPT na caixa de ferramentas da Morningstar. Essencialmente, a Morningstar compara todos os fundos de ações com o Índice S&P 500 e todos os títulos ou fundos de renda fixa com o Lehman Brothers Aggregate Index. Todos os fundos de ações e todos os fundos de obrigações são comparados uns com os outros e classificados em decil de acordo com seus desempenhos durante os mercados de baixa. É uma forma mais sofisticada de ver a captura do lado negativo.

Classificação de analista da Morningstar para fundos

A classificação por estrelas padrão da Morningstar é para trás; informa ao investidor quais fundos tiveram o melhor desempenho em um período de três, cinco ou dez anos. Um equívoco comum é que a Morningstar concede classificações de estrelas mais altas aos fundos que espera ter melhor desempenho no futuro, o que não é o caso. Não há elementos preditivos ou prescritivos no sistema de classificação por estrelas.

A Morningstar tem uma métrica voltada para o futuro: a classificação do analista para fundos. A classificação do analista é um resumo da “convicção da Morningstar na capacidade do fundo de superar seu grupo de pares e / ou referência relevante em uma base ajustada pelo risco.”

As classificações dos analistas são classificadas em um sistema de cinco níveis, com três classificações positivas de ouro, prata e bronze, além de uma classificação neutra e uma classificação negativa. A Morningstar determina as classificações dos analistas com base na pontuação de um fundo em cinco pilares: processo, desempenho, pessoas, controladora e preço. Os fundos de ouro são os melhores e são aqueles nos quais os analistas da Morningstar têm a maior confiança. Os fundos de prata têm vantagens em todos os cinco pilares. Os fundos de bronze mostram “vantagens notáveis ​​em vários,” embora não em todos os pilares. Os fundos neutros não recebem a confiança do analista para desempenho superior ou inferior. Os fundos negativos mostram falhas que os analistas acreditam que prejudicarão o desempenho futuro.