Como o risco de mercado afeta o custo de capital?

Custo de capital é o retorno necessário para uma empresa investir em um grande projeto, como a construção de uma fábrica ou fábrica. Para otimizar a lucratividade, uma empresa só investirá ou expandirá as operações quando os retornos projetados de um projeto forem maiores do que o custo de capital, que inclui dívida e patrimônio líquido. O capital da dívida é levantado por meio do empréstimo de fundos por meio de vários canais, como a obtenção de empréstimos ou financiamento com cartão de crédito. Por outro lado, o financiamento de capital é o ato de vender ações ordinárias ou preferenciais. A principal maneira pela qual o risco de mercado afeta o custo de capital é por meio de seu efeito no custo de capital próprio.

Compreendendo o custo de capital

O custo total de capital de uma empresa inclui os fundos necessários para pagar juros sobre o financiamento de dívidas e os dividendos sobre o financiamento de capital. O custo do financiamento de ações é determinado estimando-se o retorno médio do investimento que poderia ser esperado com base nos retornos gerados pelo mercado mais amplo. Portanto, como o risco de mercado afeta diretamente o custo de financiamento de ações, ele também afeta diretamente o custo total de capital.

O custo de financiamento de capital é geralmente determinado usando o modelo de precificação de ativos de capital, ou CAPM. Esta fórmula utiliza o retorno médio total do mercado e o valor beta das ações em questão para determinar a taxa de retorno que os acionistas podem razoavelmente esperar com base no risco de investimento percebido. O retorno médio do mercado é estimado usando a taxa de retorno gerada por um importante índice do mercado, como o S&P 500 ou o Dow Jones Industrial Average. O retorno do mercado é subdividido em prêmio de risco de mercado e taxa livre de risco.

A taxa de retorno livre de risco é normalmente estimada usando a taxa de retorno de títulos do Tesouro de curto prazo, porque esses títulos têm valores estáveis ​​com retornos garantidos com o respaldo do governo dos Estados Unidos. O prêmio de risco do mercado é igual ao retorno do mercado menos a taxa livre de risco e reflete a porcentagem do retorno do investimento que pode ser atribuída à volatilidade do mercado de ações.

Por exemplo, se a taxa de retorno média atual para investimentos no S&P 500 é de 12% e a taxa de retorno garantida em títulos do Tesouro de curto prazo é de 4%, então o prêmio de risco de mercado é de 12% – 4% ou 8%.

Cálculo do custo de capital com CAPM

O custo do capital próprio, determinado pelo método CAPM, é igual à taxa livre de risco mais o prêmio de risco de mercado multiplicado pelo valor beta da ação em questão. O beta de uma ação é uma métrica que reflete a volatilidade de uma determinada ação em relação à volatilidade do mercado mais amplo.

Um valor beta de 1 indica que a ação em questão é tão volátil quanto o mercado maior. Se o S&P 500 saltar 15%, por exemplo, espera-se que a ação mostre ganhos semelhantes de 15%. Valores de beta entre 0 e 1 indicam que a ação é menos volátil do que o mercado, enquanto valores acima de 1 indicam maior volatilidade.

Suponha que uma ação tenha um valor beta de 1,2, o Nasdaq gera retornos médios de 10% e a taxa de retorno garantida sobre títulos do Tesouro de curto prazo é de 5,5%. A taxa de retorno que pode ser razoavelmente esperada pelos investidores pode ser calculada usando o modelo CAPM:

O uso desse método de estimativa do custo de capital próprio permite que as empresas determinem o meio mais econômico de levantar fundos, minimizando assim o custo total de capital. Do ponto de vista do investidor, os resultados podem ajudar a decidir se o retorno esperado justifica o investimento dado o risco potencial.