Teorias de crowding-out e efeito multiplicador do estímulo governamental
Em uma desaceleração do mercado, recessão ou depressão, os governos geralmente intervêm na economia para ajudar a estimular o crescimento e fornecer financiamento e assistência onde é altamente necessário. Existem muitas abordagens para estimular a economia pelo governo que são apoiadas por diferentes economistas; sendo o efeito crowding-out e o efeito multiplicador duas opções. Determinar qual opção de estímulo é a melhor depende de uma variedade de fatores que se relacionam tanto à economia doméstica quanto à global.
O efeito crowding-out e o efeito multiplicador podem ser vistos como dois impactos concorrentes da intervenção econômica do governo que são financiados por gastos deficitários.
Na teoria econômica tradicional, o efeito crowding-out, em qualquer grau que ocorra, reduz o efeito multiplicador dos gastos do governo financiados pelo déficit destinados a estimular a economia. Alguns economistas chegam a teorizar que o efeito crowding-out anula completamente o efeito multiplicador, de modo que, em termos práticos, não há efeito multiplicador induzido pelos gastos do governo.
Qual é o efeito multiplicador?
O efeito multiplicador refere-se à teoria de que os gastos do governo com o objetivo de estimular a economia causam aumentos nos gastos privados que estimulam adicionalmente a economia.
Em essência, a teoria é que os gastos do governo fornecem uma renda adicional às famílias, o que leva a um aumento nos gastos do consumidor. Isso, por sua vez, leva ao aumento das receitas das empresas, da produção, dos gastos de capital e do emprego, o que estimula ainda mais a economia.
Teoricamente, o efeito multiplicador é suficiente para eventualmente produzir um aumento no produto interno bruto (PIB) total maior do que o aumento dos gastos do governo. O resultado é um aumento da renda nacional.
Qual é o efeito crowding-out?
Em teoria, o efeito crowding-out é uma força competitiva para o efeito multiplicador. Refere-se ao governo “eliminando” os gastos privados, usando parte do total dos recursos financeiros disponíveis. Em suma, o efeito crowding-out é o efeito de amortecimento sobre a atividade de gastos do setor privado que resulta da atividade de gastos do setor público.
A teoria do crowding-out baseia-se no pressuposto de que os gastos do governo devem, em última instância, ser financiados pelo setor privado, seja por meio de aumento de impostos ou de financiamento. Portanto, o gasto do governo efetivamente esgota os recursos privados e se torna um custo que deve ser pesado contra os possíveis benefícios derivados dele. No entanto, pode ser difícil determinar esse custo, uma vez que envolve estimar o montante do benefício econômico que o setor privado poderia ter obtido se seus recursos não fossem desviados para o governo.
Parte da teoria do crowding-out também se apóia na ideia de que há uma oferta finita de dinheiro disponível para financiamento e que qualquer endividamento que o governo faça reduz o endividamento do setor privado e, portanto, pode impactar negativamente os investimentos empresariais no crescimento. Mas a existência de moedas planas e um mercado de capital global complicam essa ideia ao colocar em questão a própria noção de uma oferta monetária finita.
Argumentos do Economist
Em teoria, uma vez que o efeito crowding-out reduz o impacto líquido dos gastos do governo, ele reduz, de maneira correspondente, a extensão em que os esforços de estímulo ao gasto do governo são multiplicados.
Há um intenso debate entre economistas, especialmente na esteira dos gastos maciços do governo iniciados após a crise financeira de 2008, quanto à validade tanto do efeito multiplicador quanto do efeito crowding-out.
Os economistas clássicos argumentam que o efeito de exclusão é o fator mais significativo, enquanto os economistas keynesianos argumentam que o efeito multiplicador mais do que compensa quaisquer impactos negativos potenciais resultantes da exclusão da atividade do setor privado.
No entanto, ambos os lados concordam amplamente em um ponto: as atividades de estímulo econômico do governo são eficazes apenas no curto prazo. Eles acreditam que, em última análise, as economias não podem ser sustentadas por um governo que está perpetuamente operando profundamente endividado.
The Bottom Line
As teorias de crowding-out e de efeito multiplicador são duas abordagens opostas à intervenção governamental com o objetivo de estimular a economia. Ambas são formas de financiamento do déficit, que resultam em aumento dos gastos do governo. Quanto gasto do governo e a fonte de fundos do governo são o principal debate entre os defensores e os críticos de ambos.
Ambas as teorias têm suas vantagens e desvantagens, mas determinar a melhor escolha requer uma análise completa das causas específicas de uma economia em declínio, o papel de um mercado global e outras métricas financeiras específicas em jogo.