Uma empresa deve emitir dívida ou capital?

As empresas geralmente precisam de dinheiro externo para manter suas operações e investir no crescimento futuro. Existem dois tipos de capital que podem ser levantados:  dívida e patrimônio líquido.

Capital de débto

O financiamento de dívidas é o capital adquirido por meio de empréstimos de recursos a serem pagos posteriormente. Os tipos comuns de dívida são empréstimos e crédito. O benefício do financiamento por dívida é que ele permite que uma empresa aproveite uma pequena quantia de dinheiro em uma soma muito maior, permitindo um crescimento mais rápido do que seria possível.

Além disso, os pagamentos de dívidas geralmente são dedutíveis de impostos.  A desvantagem do financiamento por dívida é que os credores exigem o pagamento de juros, o que significa que o valor total reembolsado excede o valor inicial. Além disso, os pagamentos de dívidas devem ser feitos independentemente da receita do negócio. Para empresas menores ou mais novas, isso pode ser especialmente perigoso.

Capital social

O financiamento de ações refere-se aos recursos gerados pela venda de ações. O principal benefício do financiamento de capital é que os fundos não precisam ser reembolsados. No entanto, o financiamento de capital não é a solução “sem amarras” que pode parecer.

Os acionistas compram ações com o entendimento de que então possuem uma pequena participação no negócio. O negócio fica então sujeito aos acionistas e deve gerar lucros consistentes a fim de manter uma avaliação saudável das ações e pagar dividendos. Uma vez que o financiamento com capital próprio representa um risco maior para o investidor do que o financiamento com dívida para o credor, o custo do capital próprio costuma ser mais alto do que o custo da dívida.

Como escolher entre dívida e patrimônio líquido

A quantidade de dinheiro necessária para obter capital de diferentes fontes, chamada de custo de capital, é crucial para determinar a estrutura ótima de capital de uma empresa. O custo de capital é expresso em porcentagem ou em dólares, dependendo do contexto.

O custo do capital alheio é representado pela taxa de juros exigida pelo credor. Um empréstimo de $ 100.000 com uma taxa de juros de 6% tem um custo de capital de 6% e um custo total de capital de $ 6.000. No entanto, como os pagamentos de dívidas são dedutíveis de impostos, muitos cálculos de custos de dívidas levam em consideração a taxa de imposto corporativo.

Assumindo que a taxa de imposto é de 30%, o empréstimo acima teria um custo de capital após os impostos de 4,2%.

Cálculos de custo de capital próprio

O custo de financiamento de capital requer um cálculo bastante simples envolvendo o modelo de precificação de ativos de capital ou CAPM:

Ao levar em consideração os retornos gerados pelo mercado mais amplo, bem como o desempenho relativo das ações individuais (representado pelo beta), o cálculo do custo do patrimônio líquido reflete a porcentagem de cada dólar investido que os acionistas esperam de retorno.

Encontrar a combinação de financiamento por dívida e capital que rende o melhor financiamento ao custo mais baixo é um princípio básico de qualquer estratégia de negócios prudente. Para comparar diferentes estruturas de capital, os contadores corporativos usam uma fórmula chamada custo médio ponderado de capital, ou WACC.

O WACC multiplica os custos percentuais da dívida – depois de contabilizar a taxa de imposto sobre as empresas – e o patrimônio líquido de cada plano de financiamento proposto por um peso igual à proporção do capital total representado por cada tipo de capital.

Isso permite que as empresas determinem quais níveis de financiamento por dívida e capital são mais econômicos.