Como os retornos sobre o patrimônio privado se comparam aos retornos de outros investimentos?

O patrimônio privado é uma opção de investimento atraente para pessoas físicas de alto patrimônio e investidores institucionais devido ao seu potencial de retornos elevados. O capital privado se enquadra na categoria de classes alternativas de ativos.

Embora sua definição seja confusa, o patrimônio privado geralmente se refere a um pool gerenciado de fundos levantados ou emprestados. Esses fundos são usados ​​explicitamente para obter uma posição de participação acionária em empresas menores com potencial de crescimento. As empresas de private equity incentivam o investimento de fontes ricas, ostentando maior retorno sobre o investimento (ROI) do que outras classes de ativos alternativas ou opções de investimento mais convencionais.

Retornos históricos de classes de ativos

O US Private Equity Index, fornecido pela Cambridge Associates, mostra que o private equity produziu retornos anuais médios de 10,48% no período de 20 anos encerrado em 30 de junho de 2020.  Durante esse mesmo período, o Russell 2000 Index, uma métrica de acompanhamento de desempenho para pequenas empresas, a média foi de 6,69% ​​ao ano, enquanto o S&P 500 retornou 5,91%.

É claro que um investidor que assumisse um risco com private equity teria recebido um retorno muito maior do que aqueles que escolheram a rota mais convencional de investir em um ETF que seguisse um índice popular. Além disso, o Cambridge Associates US Venture Capital Index teve uma média de apenas 5,06% ao ano entre 2000 e 2020.

Quando comparados com outros prazos, no entanto, os retornos de private equity podem ser menos impressionantes. Por exemplo, o capital de risco teve o melhor desempenho entre 2010 e 2020, com retornos médios anuais de 15,15%.  Além disso, o S&P 500 superou ligeiramente o patrimônio privado, com desempenho de 13,99% ao ano em comparação com 13,77% do patrimônio privado nos 10 anos encerrados em 30 de junho de 2020.  Por outro lado, isso foi ainda melhor do que o retorno médio anual de 10,50% do Russell 2000 durante aquele período.

Diferenças na avaliação de patrimônio público e privado

Embora seja geralmente fácil determinar o preço e o desempenho de empresas e fundos de capital aberto, o capital privado e o capital de risco apresentam questões adicionais. Para empresas públicas, pode-se simplesmente observar os preços de mercado e medir as mudanças nos preços para obter os retornos históricos.

Existem vários métodos para análise de empresa comparável, mas isso só funciona se houver empresas públicas semelhantes à empresa privada em questão. Também é possível calcular o valor contábil de empresas privadas se seus balanços estiverem disponíveis.

As melhores estimativas de avaliações de empresas privadas são geralmente feitas por empresas de capital privado. Em primeiro lugar, precisam de estimativas precisas para saber quanto pagar quando investem em empresas privadas. Após a compra, as empresas de private equity também precisarão de um fluxo constante de dados confiáveis, como balanços, para a tomada de decisões e fornecimento de informações a seus investidores.

O principal problema com o uso de métricas de avaliação, como valor contábil, para comparar os retornos do private equity com o público é que eles se comportam de maneira bem diferente dos preços de mercado. Por exemplo, o valor contábil está muito menos sujeito a oscilações de curto prazo nos preços de mercado. Seria de se esperar, portanto, que o private equity tivesse um desempenho inferior ao das ações públicas durante os mercados em alta e um desempenho superior nos mercados em baixa. Pode-se argumentar que isso é um tanto artificial. Pode ser mais preciso comparar o desempenho de private equity com a mudança nos valores contábeis de empresas públicas, em vez de seus preços de mercado. No entanto, essas diferenças tendem a se nivelar no longo prazo.