Como os consultores de investimentos calculam quanta diversificação suas carteiras precisam?
Uma ferramenta eficaz para os consultores de investimento determinarem a quantidade de diversificação necessária para um portfólio é a moderna teoria de portfólio (MPT). O MPT é usado para determinar uma fronteira eficiente para a otimização do portfólio e usa a diversificação para atingir esse objetivo. A fronteira eficiente fornece um retorno máximo que pode ser obtido para uma determinada quantidade de risco assumido.
O MPT afirma que, para uma determinada carteira de ativos, existe uma combinação otimizada de ações e ativos para fornecer o maior retorno para um determinado nível de risco. MPT usa diversificação, alocação de ativos e rebalanceamento periódico para otimizar carteiras. O MPT foi criado por Harry Markowitz na década de 1950, e ele acabou ganhando o Prêmio Nobel por isso. Outra inovação do MPT acrescentou o cálculo de títulos do Tesouro (T-bonds) e títulos do Tesouro (T-bill) como um ativo sem risco que muda a fronteira eficiente.
Correlação
O MPT usa as medidas estatísticas de correlação para determinar a relação entre os ativos em uma carteira. O coeficiente de correlação é uma medida da relação entre como dois ativos se movem juntos e é medido em uma escala de -1 a +1. Um coeficiente de correlação de 1 representa uma relação positiva perfeita por meio da qual os ativos se movem juntos na mesma direção e no mesmo grau. Um coeficiente de correlação de -1 representa uma correlação negativa perfeita entre dois ativos, o que significa que eles se movem em direções opostas.
O desvio padrão de ambos os ativos. A correlação é essencialmente uma medida estatística de diversificação. Incluir ativos em uma carteira com correlação negativa pode ajudar a reduzir a volatilidade geral e o risco dessa combinação de ativos.
Atingindo a diversificação ideal para reduzir o risco não sistemático
O MPT mostra que, ao combinar mais ativos em uma carteira, a diversificação é aumentada enquanto o desvio padrão, ou a volatilidade, da carteira é reduzida. No entanto, a diversificação máxima é alcançada com cerca de 30 ações em uma carteira. Depois desse ponto, incluir mais ativos acrescenta uma quantidade insignificante de diversificação. A diversificação é útil para reduzir o risco não sistemático. O risco não sistemático é o risco associado a uma determinada ação ou setor.
Por exemplo, cada ação em uma carteira tem risco associado a notícias negativas que afetam aquela ação. Ao diversificar para outras ações e setores, o declínio em um ativo tem menos impacto no portfólio maior. No entanto, a diversificação não é capaz de reduzir o risco sistemático, que é aquele risco associado ao mercado global. Em épocas de alta volatilidade, os ativos se tornam mais correlacionados e têm maior tendência a se mover na mesma direção. Apenas estratégias de hedge mais sofisticadas podem mitigar o risco sistemático.
Tem havido algumas críticas ao MPT ao longo dos anos. Uma das principais críticas é que o MPT assume uma distribuição gaussiana dos retornos dos ativos. Os retornos financeiros geralmente não seguem distribuições simétricas, como a distribuição gaussiana. O MPT ainda assume que a correlação entre os ativos é estática, quando na realidade o grau de correlação entre os ativos pode flutuar. A fronteira eficiente está sujeita a mudanças que o MPT pode não representar com precisão.