Como os custos de falência afetam a estrutura de capital de uma empresa?
Quando as empresas não conseguem pagar suas dívidas, podem ter opções muito limitadas para o futuro. Uma dessas opções pode ser a falência, o termo legal usado para descrever o processo de liberar uma empresa de suas dívidas e outras obrigações, enquanto dá aos credores uma oportunidade de reembolso. Embora seja o último recurso, a falência pode dar às empresas um novo começo.
A falência geralmente acontece quando uma empresa tem muito mais dívidas do que patrimônio. Embora a dívida na estrutura de capital de uma empresa possa ser uma boa maneira de financiar suas operações, ela traz riscos.
Continue lendo para descobrir mais sobre as estruturas de custo de capital e como elas são afetadas pelos custos de falência.
Principais vantagens
- As empresas usam dívida e patrimônio líquido para alcançar uma estrutura de capital ideal para financiar suas operações.
- Financiar com dívida pode diminuir o passivo tributário de uma empresa, mas endividar-se em demasia pode aumentar o nível de risco para os acionistas, bem como o risco de falência.
- Os custos de falência, que incluem taxas legais, podem corroer a estrutura de capital geral de uma empresa.
A Teoria Modigliani-Miller
A teoria Modigliani-Miller é usada em estudos financeiros e econômicos para analisar os valores de diferentes empresas. De acordo com a teoria, o valor de uma empresa é baseado em sua capacidade de gerar receita, bem como no risco de seus ativos subjacentes e é independente de como distribui os lucros e como suas operações são financiadas.
Segundo a teoria, as empresas que utilizam o financiamento por dívida são mais valiosas do que as que se financiam exclusivamente com capital próprio. Isso porque há vantagens fiscais em usar dívidas para administrar suas operações. Essas empresas são capazes de deduzir os juros de suas dívidas, reduzir seu passivo tributário e tornar-se mais lucrativas do que aquelas que contam exclusivamente com o patrimônio líquido.
Estruturas de Capital
As empresas podem usar uma variedade de métodos diferentes para financiar suas operações para obter uma estrutura de capital ideal. A melhor maneira de fazer isso é ter uma boa combinação de dívida e patrimônio, que inclui uma combinação de ações preferenciais e ordinárias. Essa combinação ajuda a maximizar o valor de uma empresa no mercado enquanto reduz seu custo de capital.
Conforme observado acima, as empresas podem usar o financiamento de dívidas a seu favor. Mas, à medida que decidem contrair mais dívidas, seu custo médio ponderado de capital (WACC) – o custo médio, depois dos impostos, que as empresas têm de fontes de capital para se financiar – aumenta. Contrair cada vez mais dívidas nem sempre é uma boa ideia, pois o serviço da dívida pode corroer o retorno sobre o investimento (ROI) dos investidores. Isso porque os pagamentos de juros mais altos diminuem os ganhos e o fluxo de caixa, e o risco de inadimplência também aumenta.
A empresa pode atingir uma estrutura de capital ideal quando há um equilíbrio entre os benefícios fiscais e o custo do financiamento por dívida e do capital próprio. Tradicionalmente, o financiamento da dívida é mais barato e tem benefícios fiscais por meio do pagamento de juros antes dos impostos, mas também é mais arriscado do que o financiamento com capital próprio e não deve ser usado exclusivamente.
Uma empresa nunca quer alavancar sua estrutura de capital além desse nível ótimo de forma que seu WACC seja alto, seus pagamentos de juros sejam altos e seu risco de falência seja alto.
O serviço da dívida pode corroer o retorno esperado sobre o investimento dos acionistas.
Custos de falência
Custos de capital mais elevados e um elevado grau de risco podem, por sua vez, aumentar o risco de falência. À medida que a empresa adiciona mais dívidas à sua estrutura de capital, o WACC da empresa aumenta além do nível ideal, aumentando ainda mais os custos de falência. Simplificando, os custos de falência surgem quando há uma maior probabilidade de uma empresa entrar em default em suas obrigações financeiras porque ela decidiu aumentar o financiamento de sua dívida em vez de usar o patrimônio líquido.
Para evitar a devastação financeira, as empresas devem levar em consideração o custo da falência ao determinar o montante da dívida a contrair, ou mesmo se devem aumentar seus níveis de endividamento. O custo da falência pode ser calculado multiplicando a probabilidade de falência pelo seu custo total esperado.
Os custos de falência variam de acordo com a estrutura e o tamanho da empresa. Geralmente incluem taxas de registro, taxas legais e contábeis, perda de capital humano e perdas com a venda de ativos problemáticos.