Avaliações de títulos conversíveis e tradicionais: qual é a diferença?
condições econômicas sistemáticas. Consequentemente, suas avaliações devem considerar os mesmos fatores que suas contrapartes de patrimônio, porque eles podem um dia se tornar essas mesmas ações.
Deve-se observar que a opção de conversão de patrimônio atua como uma opção de compra das ações da empresa subjacente. E, como as opções de compra, o valor muda com base na variação do preço das ações subjacentes, na taxa de conversão, nas taxas de juros e no vencimento do instrumento da opção.
Principais vantagens
- Títulos conversíveis são títulos corporativos que podem ser convertidos em ações ordinárias da empresa emissora.
- Os títulos conversíveis são mais sensíveis às notícias específicas da empresa e menos sensíveis às condições econômicas sistemáticas do que os títulos tradicionais.
- As avaliações dos títulos conversíveis levam em conta uma série de fatores, incluindo a variação no preço das ações subjacentes, a taxa de conversão e as taxas de juros que podem afetar as ações em que esses títulos podem vir a se tornar.
O papel das avaliações
O termo financeiro “avaliação” refere-se ao processo de determinação do valor justo de um ativo financeiro. Quase todos os modelos de avaliação procuram determinar o valor presente dos fluxos de caixa futuros esperados de um ativo.
Com os títulos tradicionais, que possuem datas de vencimento fixas e contratualmente travados nos pagamentos, esse processo de cálculo é simples. Mas determinar essa métrica pode se tornar mais espinhoso para títulos conversíveis porque o preço potencial de pós-conversão do patrimônio líquido resultante é intrinsecamente mais difícil de prever.
Avaliação de títulos tradicionais
A avaliação de títulos tradicionais envolve as três etapas a seguir:
- Estimando os fluxos de caixa futuros esperados
- Determinar uma taxa de desconto razoável para fluxos de caixa futuros
- Aplicar as taxas de desconto aos fluxos de caixa futuros esperados, a fim de chegar a um valor presente
Os fluxos de caixa futuros devem ser iguais aos cupons ainda não pagos restantes antes do vencimento, mais o valor de face do título no vencimento. As taxas de desconto não podem ser definidas de forma tão organizada; eles devem ser ajustados conforme os rendimentos atuais se ajustam.
A relação entre o valor do título e as taxas de desconto é a mesma que a relação entre os preços e os rendimentos dos títulos. Quanto menor for a taxa de desconto, maior será o valor do título. Inversamente, quanto maior for a taxa de desconto, menor será o valor do título.
Avaliação de títulos conversíveis
Os títulos conversíveis têm a capacidade embutida de serem convertidos em ações. Isso às vezes é chamado de “característica de participação acionária”. Existem vários métodos para avaliar obrigações convertíveis. Alguns são relativamente simples, enquanto outros são substancialmente mais envolvidos, especialmente aqueles que tentam determinar o prêmio de conversão por ação.
Os títulos conversíveis são normalmente emitidos por empresas com baixa classificação de crédito e grande potencial de crescimento.
Além disso, os investidores devem prever como o impacto das taxas de juros sobre os preços das ações pode, em última instância, afetar os valores conversíveis.
Para realizar avaliações de títulos conversíveis, os investidores podem contar com a seguinte fórmula:
- Valor do título conversível = valor independente do título direto + valor independente da opção de conversão