Marca d’água alta
O que é uma marca d’água alta?
Uma marca d’água alta é o pico mais alto em valor que um fundo de investimento ou conta atingiu. Este termo é freqüentemente usado no contexto da remuneração do gestor do fundo, que é baseada no desempenho. O limite máximo garante que o gerente não receba grandes quantias por mau desempenho. Se o gestor perder dinheiro durante um período, ele deve colocar o fundo acima do limite máximo antes de receber um bônus de desempenho dos ativos sob gestão (AUM).
Principais vantagens
- Um limite máximo é o nível mais alto em valor que uma conta ou fundo de investimento atingiu.
- Um limite máximo é freqüentemente usado como um ponto de demarcação para determinar as taxas de desempenho que um investidor deve pagar.
- O objetivo é proteger os investidores contra o pagamento de uma taxa por baixo desempenho e contra o pagamento de uma taxa repetidamente sempre que o fundo obtém lucro.
- Com uma marca d’água alta, o investidor paga uma taxa que cobre apenas o valor que o fundo ganhou entre o ponto de entrada e seu nível mais alto.
Compreendendo a marca d’água alta
Um limite máximo garante que os investidores não tenham que pagar taxas de desempenho por desempenho ruim, mas, mais importante, garante que os investidores não paguem taxas baseadas em desempenho duas vezes pelo mesmo valor de desempenho.
Uma marca d’água alta é diferente de uma taxa mínima, que é o menor lucro ou retorno que um fundo de hedge precisa obter para cobrar uma taxa de incentivo.
Exemplo de marca d’água alta
Por exemplo, suponha que um investidor esteja investido em um fundo de hedge que cobra uma taxa de desempenho de 20%, o que é bastante comum no setor. Suponha que o investidor coloque $ 500.000 no fundo e, durante o primeiro mês, o fundo obtenha um retorno de 15%. Portanto, o investimento original do investidor vale $ 575.000. O investidor deve uma taxa de 20% sobre esse ganho de $ 75.000, o que equivale a $ 15.000.
Neste ponto, o gestor da carteira.
Em seguida, suponha que o fundo perca 20% no próximo mês. A conta do investidor cai para um valor de $ 460.000. É aqui que a importância da marca d’água alta é observada. A taxa de desempenho não precisa ser paga sobre quaisquer ganhos de $ 460.000 a $ 575.000, somente após o valor do limite máximo. Suponha que no terceiro mês o fundo ganhe um lucro inesperado de 50%. Nesse caso improvável, o valor da conta do investidor aumenta de $ 460.000 para $ 690.000. Sem uma marca d’água alta, o investidor deve a taxa original de $ 15.000, mais 20% sobre o ganho de $ 460.000 a $ 690.000, o que equivale a 20% sobre um ganho de $ 230.000 ou um adicional de $ 46.000 em taxas de desempenho.
Valor de uma marca d’água alta
O limite máximo evita que essa “taxa dupla” ocorra. Com um limite máximo estabelecido, todos os ganhos de $ 460.000 a $ 575.000 são desconsiderados, mas os ganhos acima do limite máximo estão sujeitos à taxa baseada no desempenho. Neste exemplo, além da taxa original com base no desempenho de $ 15.000, este investidor deve 20% sobre os ganhos de $ 575.000 a $ 690.000, o que é um adicional de $ 23.000.
No total, com uma marca d’água alta em vigor, o investidor deve $ 38.000 em taxas de desempenho, o que é $ 690.000 menos do que o investimento original de $ 500.000 multiplicado por 20%. Sem uma marca d’água alta, que está abaixo dos padrões da indústria, o investidor deve uma taxa de desempenho de 20% sobre todos os ganhos, o que equivale a $ 61.000. O valor de uma marca d’água alta é inquestionável.
Uma marca d’água alta protege os investidores do fundo de taxas dobradas e motiva os gestores do fundo a ter um bom desempenho, a fim de ganhar taxas.
Uma marca d’água alta e o “passeio livre”
Várias coisas podem acontecer quando um investidor entra em um fundo durante um período de desempenho inferior. Por exemplo, na Goldman Sachs Asset Management, um investidor que compra o fundo a um valor patrimonial líquido (NAV) abaixo do limite máximo desfrutará da vantagem do NAV de subscrição ao limite máximo sem pagar uma taxa. Essa situação é conhecida como “carona gratuita”. Ele permite que novos investidores se beneficiem da compra de um fundo de baixo desempenho sem penalizar os investidores existentes. Outros fundos podem evitar o “passeio grátis” cobrando uma taxa de desempenho por qualquer desempenho positivo.