Harry Markowitz

Quem é Harry Markowitz?

Harry Markowitz (1927–) é um economista ganhador do Prêmio Nobel que idealizou a moderna teoria do portfólio (MPT). Markowitz apresentou o MPT aos círculos acadêmicos em seu artigo, “Portfolio Selection”, que apareceu noThe Journal of Finance em 1952. As teorias de Markowitz enfatizavam a importância das carteiras, risco, as correlações entre títulos e diversificação. Seu trabalho, em colaboração com Merton H. Miller e William F. Sharpe, mudou a maneira como as pessoas investiam. Esses três intelectuais dividiram o Prêmio Nobel de Economia em 1990.12

Compreendendo Harry Markowitz

Antes do trabalho de Harry Markowitz sobre a moderna teoria de portfólio, o investimento era amplamente visto em termos do desempenho individual de um investimento e seu preço atual. Como investidor, você desejava obter uma boa ação por um bom preço e, em seguida, repetir esse processo quando tivesse capital para investir. Markowitz mostrou que o desempenho individual de uma determinada ação não era tão importante quanto o desempenho e a composição de todo o portfólio de um investidor.

O Desenvolvimento da Teoria Moderna de Portfólio

Em suas próprias palavras, Harry Markowitz disse: “os conceitos básicos da teoria do portfólio me ocorreram uma tarde na biblioteca enquanto lia aTeoria do valor do investimento de John Burr Williams. Williams propôs que o valor de uma ação deveria ser igual ao valor presente de seu futuro dividendos. Como os dividendos futuros são incertos, interpretei a proposta de Williams de avaliar uma ação pelos dividendos esperados. Mas se o investidor estivesse interessado apenas nos valores esperados dos títulos, ele ou ela estaria interessado apenas no valor esperado da carteira; e para maximizar o valor esperado de uma carteira, é necessário investir apenas em um único título. “

Investir em um único título não fazia sentido para Markowitz. Assim, Markowitz embarcou no desenvolvimento da moderna teoria de portfólio com base na diversificação sustentada por conceitos de risco, retorno, variância e covariância.

Markowitz explica: “Como havia dois critérios, risco e retorno, era natural supor que os investidores selecionassem a partir do conjunto decombinações ótimas de risco-retornode Pareto.”  Conhecida como o conjunto eficiente de Markowitz, a combinação ótima de risco-retorno de uma carteira está em uma fronteira eficiente de retornos máximos para um determinado nível de risco com base na construção de carteira de média-variância. A teoria das carteiras de média-variância que Markowitz revolucionou eventualmente se estendeu ao desenvolvimento do modelo de precificação de ativos de capital, um componente vital da prática de gestão de investimentos.

O impacto da moderna teoria do portfólio de Harry Markowitz

Embora tenha demorado boa parte da década de 1960 para que o trabalho de Markowitz fosse devidamente apreciado, a teoria moderna de portfólio tornou-se um pilar do investimento e das finanças. Há críticas ao MPT, como a qualquer teoria / prática que se torne tão amplamente adotada. Um problema comum é que não há uma medida absoluta de quantas ações é necessário manter para a diversificação adequada. Há também o fato de que administrar uma carteira de acordo com os princípios do MPT levará os investidores avessos ao risco a assumir mais riscos, o que pode ser desconfortável apesar dos benefícios potenciais.

Críticas à parte, o trabalho de Markowitz continua a ser um conceito central no gerenciamento de portfólio e os benefícios da diversificação são amplamente compreendidos por todos os gestores de dinheiro. Até mesmo os robo-consultores, uma das tecnologias mais disruptivas em finanças, todos recorrem ao MPT ao compilar seus portfólios sugeridos para os usuários.