Debênture Totalmente Conversível (FCD)

PRINCIPAIS RECONHECIMENTOS

• Uma debênture totalmente conversível (FCD) é um tipo de título de dívida em que todo o valor é conversível em ações mediante notificação do emissor.
• A principal diferença entre os FCDs e a maioria das outras debêntures conversíveis é que a empresa emissora pode forçar a conversão em ações.
• As debêntures totalmente conversíveis oferecem aos investidores uma maneira de participar do crescimento de uma empresa e, ao mesmo tempo, reduzir o risco de curto prazo.
• No lado negativo, as empresas provavelmente forçarão a conversão quando for benéfica para os acionistas existentes, e não para os investidores da FCD.

Os debenturistas totalmente conversíveis não receberão nada se o emissor for à falência.

Uma debênture pode ser não conversível ou conversível. Uma debênture não conversível não será convertida em capital. Portanto, comanda uma taxa de juros mais alta do que as debêntures conversíveis. Uma debênture conversível pode ser convertida em ações ordinárias da companhia emissora após um prazo pré-determinado. Este tempo é determinado pelo contrato de fideicomisso. O detentor de conversíveis tem a vantagem de desfrutar de qualquer valorização do preço das ações da empresa após a conversão. Como resultado, os títulos conversíveis são emitidos com taxas de juros mais baixas do que as debêntures não conversíveis.

No momento da emissão, a escritura de emissão destaca o tempo de conversão, a taxa de conversão e o preço de conversão. O tempo de conversão é o período a partir da data de colocação das debêntures. Após esse tempo, o emissor pode exercer sua opção de converter os títulos. A taxa de conversão é o número de ações em que cada debênture se converte e pode ser expressa por título ou por 100 títulos. O preço de conversão é o preço pelo qual os debenturistas podem converter seus títulos de dívida em ações. O preço é normalmente mais do que o preço de mercado atual da ação.

A principal diferença entre os FCDs e a maioria das outras debêntures conversíveis é que a empresa emissora pode forçar a conversão em ações. Com outros tipos de valores mobiliários conversíveis, o titular da debênture pode ter essa opção. Ao contrário das emissões de dívida puras, como títulos corporativos, as debêntures totalmente conversíveis não representam um risco de crédito para a empresa emissora porque os FCDs acabam se convertendo em ações.

Debêntures Totalmente vs. Parcialmente Conversíveis

Uma debênture conversível pode ser parcial ou totalmente convertida em capital. As debêntures parcialmente conversíveis (PCDs) envolvem o resgate de uma fração do valor do título em dinheiro e a conversão da outra parte em patrimônio líquido. Uma debênture totalmente conversível (FCD) envolve uma conversão total do título de dívida em capital mediante notificação do emissor. A conversão integral de debêntures em patrimônio líquido é um método utilizado para quitar dívidas em espécie com patrimônio líquido. Este pagamento em espécie elimina a necessidade de reembolsar o principal em dinheiro.

Benefícios de debêntures totalmente conversíveis

As debêntures totalmente conversíveis oferecem aos investidores uma maneira de participar do crescimento de uma empresa e, ao mesmo tempo, reduzir o risco de curto prazo. Nos anos anteriores à conversão, os portadores de FCDs têm direito a receber um fluxo de pagamentos de juros. Embora geralmente sejam inferiores aos das debêntures não conversíveis, esses pagamentos vêm antes de quaisquer dividendos aos acionistas. Além disso, os proprietários de FCD recebem o pagamento independentemente da lucratividade da empresa. Para investimentos de longo prazo relativamente ilíquidos, isso pode ser uma vantagem substancial.

Outro benefício das debêntures totalmente conversíveis é que elas podem ajudar a empresa emissora a sobreviver a situações financeiras difíceis. Se a empresa emitir um grande número de debêntures não conversíveis com vencimento em um momento específico, a empresa poderá enfrentar uma crise de crédito se houver uma recessão naquele momento. Com debêntures totalmente conversíveis, a empresa evita ter que levantar dinheiro para pagar o principal. Melhor ainda, a empresa pode forçar a conversão e eliminar o pagamento de juros. Uma vez que os titulares de FCD se tornam acionistas, eles também ganham se a empresa se recuperar.

Críticas às Debêntures Totalmente Conversíveis

A desvantagem mais óbvia das debêntures totalmente conversíveis para os investidores é a capacidade da empresa emissora de forçar a conversão. As empresas provavelmente forçarão a conversão em momentos que são benéficos para os acionistas existentes, e não para os investidores da FCD.

Suponha que o contrato de fideicomisso especifique que a empresa emissora tem o direito de converter o FCD em ações 50% acima do preço atual em cinco anos. Se o preço da ação cair 50% porque o negócio foi mal, então a empresa pode precisar melhorar o fluxo de caixa o mais rápido possível. Os investidores da FCD provavelmente serão forçados a converter com perdas substanciais assim que os cinco anos terminarem.

Por outro lado, os acionistas existentes não vão querer diluir seu patrimônio se os preços das ações forem três vezes mais altos porque o negócio vai bem. A empresa pode atrasar a conversão o máximo possível, talvez até que surja a necessidade de melhorar o fluxo de caixa durante uma recessão. Nesse ponto, os preços das ações provavelmente serão mais baixos, limitando os ganhos dos debenturistas totalmente conversíveis.