Títulos de capital de taxa fixa (FRCS)

Noções básicas de títulos de capital de taxa fixa

Títulos de capital de taxa fixa são instrumentos financeiros híbridos que podem ser estruturados como dívida ou patrimônio líquido, dependendo de como é apresentado no prospecto. As agências de classificação têm uma visão positiva desta ferramenta de financiamento para o emissor porque fornece capital de longo prazo e permite o diferimento do pagamento de juros aos investidores, caso o emissor enfrente dificuldades financeiras.

No entanto, como acontece com as ações preferenciais, tais diferimentos só podem ocorrer se a controladora interromper todos os outros pagamentos de dividendos de ações. Com títulos de juros diferidos, os investidores não têm renda garantida pela detenção de FRCS, especialmente quando o emissor está em dificuldades financeiras. A opção de diferimento de juros no FRCS coloca o título em um risco maior do que as ações preferenciais ou títulos corporativos e, portanto, oferece um rendimento mais alto aos investidores.

As emissões novas e secundárias de FRCS são listadas na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) e também podem ser negociadas no balcão (OTC). Nos mercados secundários, eles tendem a negociar de forma semelhante aos títulos tradicionais, vendendo com prêmios e descontos ao valor nominal com base na taxa de cupom declarada do título em relação às taxas de juros vigentes, bem como as percepções do mercado quanto à qualidade de crédito do emissor.

Riscos únicos de FRCS

Ao contrário dos dividendos de ações ordinárias e preferenciais, as distribuições feitas em títulos de capital de taxa fixa são totalmente dedutíveis do imposto para o emissor, o que é semelhante à forma como os pagamentos de juros sobre instrumentos de dívida tradicionais são tratados. Se uma mudança na legislação tributária diminuir ou eliminar a vantagem fiscal da empresa, a empresa poderia executar um resgate de “evento especial” ou opção de resgate extraordinário, permitindo ao emissor resgatar os títulos pelo valor de liquidação antes do vencimento.

Os títulos de capital de taxa fixa são avaliados quanto à qualidade de crédito por várias agências de classificação, incluindo Standard & Poor’s e Moody’s. Problemas com classificação de crédito mais baixa pagam um rendimento mais alto aos investidores para compensar o risco percebido. No entanto, a maioria dos FRCS são classificados como grau de investimento.

No entanto, o FRCS carrega um maior grau de risco, visto que ocupa uma posição inferior na estrutura de capital da corporação do que a dívida sênior. Em caso de inadimplência ou liquidação, os titulares de dívidas seniores serão reembolsados ​​primeiro, antes que os investidores da FRCS recebam seu investimento de volta. Os detentores de FRCS têm mais direitos sobre os ativos do emissor do que os detentores de títulos preferenciais e títulos.

Movimentos no mercado podem afetar os preços diários de negociação desses títulos híbridos. Por exemplo, os preços do FRCS normalmente caem em dias ex-dividendo, que são as datas em que os compradores do FRCS não têm direito de receber o dividendo. Mesmo que os títulos sejam negociados no mercado aberto, os FRCS são considerados bastante ilíquidos, especialmente quando as taxas de juros prevalecentes no mercado aumentam.