Conversão forçada

O que é uma conversão forçada?

A conversão forçada ocorre quando o emissor de um título conversível exerce seu direito de resgatar a emissão. Ao fazer isso, o emissor força os detentores do título conversível a convertê-los em um número predeterminado de ações.

Freqüentemente, os emissores optam por iniciar uma conversão forçada quando as taxas de juros caíram significativamente desde que seu título conversível foi emitido. Nesse cenário, a conversão forçada beneficia o emissor do título, pois permite que ele reduza sua carga de juros e, potencialmente, emita novos títulos de dívida a uma taxa de juros mais baixa.

Como funcionam as conversões forçadas

As conversões forçadas são um dos riscos enfrentados pelos compradores de títulos conversíveis, que são um tipo de instrumento de dívida que pode ser convertido em ações subjacentes. Por exemplo, um título conversível pode dar ao investidor o direito de trocar seu instrumento de dívida por um certo número de ações da empresa emissora do título. Dependendo de como o preço das ações muda ao longo do tempo, o portador do título pode sentir que é melhor exercer seu privilégio de conversão e se tornar um acionista ordinário.

Em alguns casos, os títulos conversíveis também podem ser resgatados, o que significa que dão ao emitente o direito de forçar o detentor do título a converter suas participações. No caso de títulos conversíveis, por exemplo, isso levaria a uma conversão forçada dos títulos em um número predeterminado de ações ordinárias. Como as conversões forçadas são iniciadas a critério do emissor do título, geralmente não são favoráveis ​​aos investidores. Por esse motivo, os títulos que podem ser resgatados pelo emissor geralmente são negociados com desconto em relação a títulos comparáveis ​​que não têm essa disposição.

Ao decidir comprar um título conversível, o investidor levará em consideração a relação de conversão do título. A taxa de conversão especifica quantas ações da empresa emissora o investidor receberia se uma conversão forçada fosse acionada. Por exemplo, um título conversível com uma taxa de conversão de 10 para 1 permitiria ao detentor do título trocar cada $ 1.000 de valor nominal por 10 ações. Se o preço das ações subir após o título ter sido comprado, isso tornaria mais tentador para o detentor do título exercer essa opção. Da mesma forma, também pode encorajar o emissor do título conversível a resgatar o título, desencadeando uma conversão forçada.

Exemplo do mundo real de uma conversão forçada

Michaela é uma investidora de varejo com uma carteira de títulos conversíveis. Sua maior posição individual é em títulos conversíveis da XYZ Enterprises, que ela comprou com uma taxa de conversão de 25 para 1. Michaela investiu $ 100.000 em títulos conversíveis da XYZ, e as ações da empresa estavam sendo negociadas por $ 40 no momento em que ela as comprou.

Recentemente, Michaela recebeu notificação de XYZ de que eles haviam optado por chamá-la de títulos conversíveis, desencadeando uma conversão forçada de sua dívida em capital. Como os títulos ofereciam uma taxa de conversão de 25 ações para cada $ 1.000 de valor nominal, isso significa que Michaela foi forçada a trocar seus $ 100.000 de títulos XYZ por 2.500 ações ordinárias XYZ. No momento da conversão forçada, as ações da XYZ ainda estavam sendo negociadas a $ 40, o que significa que o valor das ações ordinárias de Michaela ainda era de $ 100.000, o mesmo de antes da conversão.

Michaela argumentou que XYZ provavelmente decidiu forçar a conversão porque as taxas de juros caíram significativamente desde que os títulos conversíveis foram emitidos. Ao forçar a conversão, a XYZ renunciou à dívida existente, liberando-se para emprestar novos fundos a taxas de juros mais baixas. Michaela, por sua vez, tem a opção de manter suas ações ordinárias ou então vendê-las e investir o produto em outro lugar.