Estilo é importante na modelagem financeira

A verdade é que, quando as empresas desejam que seus analistas de ações tenham experiência em modelagem, elas não se importam com o quão fotogênicos sejam. O termo a que se refere é uma parte importante e complicada da análise de patrimônio, conhecida como modelagem financeira. Neste artigo, exploraremos o que é um modelo financeiro e como criá-lo.

Modelagem Financeira Definida

Teoricamente, um modelo financeiro é um conjunto de suposições sobre as condições futuras de negócios que orientam as projeções de receita, ganhos, fluxos de caixa e contas de balanço de uma empresa.

Na prática, um modelo financeiro é uma planilha (geralmente no software Excel da Microsoft) que os analistas usam para prever o desempenho financeiro futuro de uma empresa. É importante projetar adequadamente os lucros e os fluxos de caixa para o futuro, uma vez que o valor intrínseco de uma ação depende em grande parte das perspectivas de desempenho financeiro da empresa emissora.

Uma planilha de modelo financeiro geralmente se parece com uma tabela de dados financeiros organizados em trimestres fiscais e / ou anos. Cada coluna da tabela representa o balanço patrimonial, a demonstração de resultados e a demonstração de fluxo de caixa de um trimestre ou ano futuro. As linhas da tabela representam todos os itens de linha das demonstrações financeiras da empresa, como receitas, despesas, contagem de ações, despesas de capital e contas de balanço. Como nas demonstrações financeiras, geralmente se lê o modelo de cima para baixo ou a receita por meio de ganhos e fluxos de caixa.

Cada trimestre incorpora um conjunto de premissas para aquele período, como a taxa de crescimento da receita, a premissa de margem bruta e a taxa de impostos esperada. Essas premissas são o que impulsionam o resultado do modelo – geralmente, ganhos e números de fluxo de caixa que são usados ​​para avaliar a empresa ou ajudar na tomada de decisões de financiamento para a empresa.

História como um guia

Ao tentar prever o futuro, um bom lugar para começar é o passado. Portanto, uma boa primeira etapa na construção de um modelo é analisar completamente um conjunto de dados financeiros históricos e vincular as projeções aos dados históricos como base para o modelo. Se uma empresa gerou margens brutas na faixa de 40% a 45% nos últimos dez anos, então pode ser aceitável supor que, com outras coisas sendo iguais, uma margem desse nível é sustentável no futuro.

Consequentemente, o histórico de margem bruta pode se tornar uma espécie de base para uma projeção de receita futura. Os analistas são sempre espertos para examinar e analisar tendências históricas no crescimento da receita, despesas, despesas de capital e outras métricas financeiras antes de tentar projetar os resultados financeiros no futuro. Por esse motivo, as planilhas de modelo financeiro geralmente incorporam um conjunto de dados financeiros históricos e medidas analíticas relacionadas a partir das quais os analistas derivam suposições e projeções.

Projeções de receita

As premissas da taxa de crescimento da receita podem ser uma das premissas mais importantes em um modelo financeiro. Pequenas variações no top de linha de crescimento pode significar grandes variações no lucro por ação (EPS) e fluxos de caixa e, portanto, a valorização das ações. Por esse motivo, os analistas devem prestar muita atenção para obter a projeção da linha superior certa. Um bom ponto de partida é examinar o histórico de receitas. Talvez a receita fique estável ano a ano. Talvez seja sensível a mudanças na renda nacional ou outras variáveis ​​econômicas ao longo do tempo. Talvez o crescimento esteja acelerando, ou talvez o oposto seja verdadeiro. É importante ter uma ideia do que afetou a receita no passado para fazer uma boa suposição sobre o futuro.

Depois de examinar a tendência histórica, incluindo o que está acontecendo nos trimestres relatados mais recentemente, é aconselhável verificar se a administração deu uma orientação de receita, que é a própria visão da administração para o futuro. A partir daí, analise se a perspectiva é razoavelmente conservadora ou otimista com base em uma visão geral analítica completa do negócio.

A projeção de receita de um trimestre futuro é freqüentemente conduzida por uma fórmula na planilha, como:

Despesas Operacionais e Margem

Mais uma vez, a tendência histórica é um bom ponto de partida para a previsão de despesas. Reconhecendo que existem grandes diferenças entre os custos fixos e variáveis incorridos por uma empresa, os analistas são inteligentes ao considerar o valor em dólares dos custos e sua proporção da receita ao longo do tempo. Se as despesas com vendas, gerais e administrativas (SG&A) variaram entre 8% e 10% da receita nos últimos dez anos, é provável que caiam nessa faixa no futuro. Essa poderia ser a base para uma projeção – novamente moderada pela orientação da administração e uma perspectiva para o negócio como um todo. Se o negócio está melhorando rapidamente, refletido pela premissa de crescimento da receita, então talvez o elemento de custo fixo do SG&A será distribuído sobre uma base de receita maior e a proporção da despesa SG&A será menor no próximo ano do que é agora. Isso significa que as margens provavelmente aumentarão, o que pode ser um bom sinal para os investidores em ações.

As suposições de linha de despesas são freqüentemente refletidas como porcentagens de receita e as células da planilha contendo itens de despesas geralmente têm fórmulas como:

E1=R1