Fundo de Estabilização Cambial (ESF)

O que é o Fundo de Estabilização Cambial (ESF)?

O Exchange Stabilization Fund (ESF) é uma conta de reserva de emergência que pode ser usada pelo Departamento do Tesouro dos Estados Unidos para mitigar a instabilidade em vários setores financeiros, incluindo crédito, mercados de câmbio.

Compreendendo o ESF

O ESF é, predominantemente, composto por três tipos de instrumentos financeiros, a saber, o dólar norte-americano ( USD ), moedas estrangeiras e  direitos especiais de saque  (SDR). Por exemplo, se o Tesouro dos EUA precisasse intervir no mercado de câmbio (FX) para influenciar as taxas de câmbio e promover a estabilidade tanto nas moedas estrangeiras quanto nas nacionais, ele poderia fazer isso usando o ESF.

Por exemplo, devido à natureza interconectada do mercado monetário global, a volatilidade em uma moeda pode se espalhar rapidamente e o ESF pode ser usado para conter essa turbulência. Normalmente, as intervenções são o reduto dos bancos centrais, mas o FSE permite que o Tesouro dos EUA, para todos os efeitos, se envolva no que equivale a uma intervenção sem ter que buscar a aprovação do Congresso dos EUA.

Uma das principais características do ESF é que inclui DES, que é uma  pseudo-moeda de reserva monetária internacional criada pelo Fundo Monetário Internacional (FMI) em 1969 a partir de uma cesta de moedas nacionais líderes e apoiada pela fé e crédito de governos da nação membro. Isso dá ao Tesouro dos EUA uma forma de coordenar com o FMI caso haja a necessidade de estabilizar as taxas de câmbio.

O Tesouro pode converter fundos SDR em dólares trocando-os com o Federal Reserve (FED), o banco central do US SDR pode ser trocado por dólares, ouro ou outras  reservas internacionais  mantidas pelo FED. A maioria dos bancos centrais manterá um estoque de reservas internacionais, que são fundos que os bancos podem repassar entre si para atender às necessidades globais.

Criação da ESF

O ESF dos EUA foi criado e financiado pelo Gold Reserve Act de 1934. A lei desvalorizou o dólar em relação ao ouro e tirou os EUA do padrão ouro. Como a mudança sem dúvida desestabilizaria os mercados internacionais de moeda, a lei também autorizou o secretário do Tesouro a usar o fundo de estabilização para negociar ouro, moedas estrangeiras ou dívida de governo estrangeiro para influenciar as taxas de câmbio.

Sob autorização direta do secretário do Tesouro, e com a aprovação do presidente dos Estados Unidos, a ESF pode comprar ou vender moedas estrangeiras e ajudar no financiamento de governos estrangeiros por meio de empréstimos de curto prazo. As intervenções no mercado de câmbio começaram em 1934 e 1935, e o ESF concedeu empréstimos a muitos governos e bancos centrais desde sua criação.

O ESF em Ação

O governo dos EUA usou o fundo após a crise econômica mexicana de 1994 para ajudar a estabilizar o valor do peso mexicano. O governo Clinton queria contribuir com US $ 20 bilhões para um plano de US $ 50 bilhões para emitir garantias de empréstimos ao governo mexicano para evitar o colapso da economia mexicana. Um Congresso republicano, no entanto, não concordaria em apropriar os fundos, então o secretário do Tesouro, Robert Rubin, decidiu recorrer ao ESF. A mudança foi controversa e examinada pelo Comitê de Serviços Financeiros da Câmara dos Estados Unidos.

Em 2008, o Departamento do Tesouro prometeu fundos do FSE para segurar o mercado de fundos mútuos do mercado monetário, que havia sofrido uma corrida ao fundo após o colapso do banco de investimento Bear-Stearns. Os fundos mútuos do mercado monetário participantes tiveram que pagar uma taxa para participar do esquema de investimento, o que ajudou a aumentar a confiança dos investidores e estabilizar o mercado de fundos mútuos do mercado monetário.

Em 2020, o ESF forneceu capital inicial que o Federal Reserve alavancou para vários de seus programas de empréstimo durante a crise do COVID-19. O Main Street Lending Facility, o Municipal Liquidity Facility, o Primary and Secondary Market Corporate Credit Facility e o Term Asset-Backed Securities Lending Facility receberam US $ 454 bilhões em capital inicial do ESF, que o Federal Reserve alavancou em cerca de US $ 4 trilhões em capacidade de empréstimo. Embora o Federal Reserve pudesse emprestar sozinho, ele evita empréstimos arriscados, pois perder dinheiro seria politicamente ruim para o Fed. Ter o Tesouro contribuindo até mesmo com uma pequena porção dos fundos mostra que há adesão do governo e de funcionários eleitos, o que é importante quando o Federal Reserve está fazendo movimentos maiores e potencialmente mais arriscados.