Definição de mecanismo de taxa de câmbio (ERM)

O que é um mecanismo de taxa de câmbio (ERM)?

Um mecanismo de taxa de câmbio (ERM) é um conjunto de procedimentos usados ​​para gerenciar a taxa de câmbio de um país em relação a outras moedas. Faz parte da política monetária de uma economia e é utilizado pelos bancos centrais.

Esse mecanismo pode ser empregado se um país utilizar uma taxa de câmbio fixa ou outra com uma taxa de câmbio flutuante restrita que seja limitada em torno de sua peg (conhecida como peg ajustável ou crawling peg).

Os fundamentos do mecanismo de taxa de câmbio

A política monetária é o processo de redigir, anunciar e implementar o plano de ações realizado pelo banco central, pelo  conselho monetário ou por outra autoridade monetária competente de um país que controla a quantidade de dinheiro em uma economia e os canais pelos quais o dinheiro novo é fornecido. Em um conselho monetário, o gerenciamento da taxa de câmbio e da oferta de moeda é entregue a uma autoridade monetária que toma decisões sobre a valorização da moeda de uma nação. Freqüentemente, essa autoridade monetária tem instruções diretas para apoiar todas as unidades da moeda nacional em circulação com moeda estrangeira. 

Um mecanismo de taxa de câmbio não é um conceito novo. Historicamente, a maioria das novas moedas começou como um mecanismo de câmbio fixo que rastreava ouro ou uma mercadoria amplamente negociada. Baseia-se vagamente em margens de taxas de câmbio fixas, em que as taxas de câmbio flutuam dentro de certas margens.

Um intervalo de limite superior e inferior permite que uma moeda experimente alguma variabilidade sem sacrificar a liquidez ou atrair riscos econômicos adicionais. O conceito de mecanismos de taxa de câmbio também é conhecido como sistema de moeda semi-indexada.

Exemplo do mundo real: o mecanismo europeu de taxa de câmbio

O mecanismo de taxa de câmbio mais notável aconteceu na Europa durante o final dos anos 1970. A Comunidade Econômica Européia introduziu o MTC em 1979, como parte do Sistema Monetário Europeu, para reduzir a variabilidade da taxa de câmbio e alcançar a estabilidade antes que os países membros adotassem uma moeda única. Ele foi projetado para normalizar as taxas de câmbio entre os países antes de serem integrados, a fim de evitar quaisquer problemas com a descoberta de preços.

Os mecanismos de taxa de câmbio chegaram ao auge em 1992, quando a Grã-Bretanha, membro do ERM europeu, retirou-se do tratado. O governo britânico entrou inicialmente no acordo para evitar que a libra esterlina e outras moedas membros desviem em mais de 6%.

Exemplo do mundo real: Soros e quarta-feira negra

Nos meses que antecederam o evento de 1992, o lendário investidor George Soros acumulou uma monumental posição vendida em libras esterlinas que se tornava lucrativa se a moeda caísse abaixo da banda inferior do ERM. Soros reconheceu que a Grã-Bretanha entrou no acordo em condições desfavoráveis, a taxa era muito alta e as condições econômicas eram frágeis. Em setembro de 1992, agora conhecida como Quarta-feira Negra, Soros vendeu grande parte de sua posição vendida para a consternação do Banco da Inglaterra, que lutou com unhas e dentes para sustentar a libra esterlina.

O mecanismo de taxa de câmbio europeu foi dissolvido no final da década, mas não antes da instalação de um sucessor. O Mecanismo de Taxa de Câmbio II (MTC II) foi formado em janeiro de 1999 para garantir que as flutuações das taxas de câmbio entre o euro e outras moedas da UE não perturbassem a estabilidade econômica no mercado único. Também ajudou os países não pertencentes à área do euro a prepararem-se para entrar na área do euro.

A maioria dos países não pertencentes à área do euro concorda em manter as taxas de câmbio fixadas em uma faixa de 15%, para cima ou para baixo, em relação à taxa central. Quando necessário, o Banco Central Europeu (BCE) e outros países terceiros podem intervir para manter as taxas na janela. Alguns membros atuais e antigos do MTC II incluem Grécia, Dinamarca e Lituânia.