Efeito Einhorn

O que é o Efeito Einhorn?

O efeito Einhorn é a queda acentuada no preço das ações de uma empresa de capital aberto que geralmente ocorre imediatamente após o gerente de fundos de hedge  David Einhorn vender (aposta contra) publicamente as ações dessa empresa.

O efeito Einhorn também pode ocorrer ao contrário quando Einhorn não menciona uma empresa sobre a qual ele havia feito comentários pessimistas. Se os investidores esperam ouvir algo negativo de Einhorn e não ouvem, geralmente consideram isso um sinal positivo, e o preço das ações sobe.

No entanto, os pronunciamentos positivos de Einhorn sobre as empresas não tendem a empurrar os preços de suas ações para cima; em vez disso, o efeito Einhorn se aplica principalmente a ações que ele vendeu (e torna essa posição vendida conhecida do público).

Compreendendo o Efeito Einhorn

Einhorn fundou seu fundo de hedge em 1996, aos 27 anos, com um investimento significativo de seus pais. Ele aumentou seus ativos sob gestão de $ 900.000 para $ 10 bilhões nos próximos 18 anos, com retornos anuais médios de quase 20%. Além de seus altos retornos, seu fundo de hedge é conhecido por suas pesquisas e análises rigorosas. Apesar de sua reputação de vendedor a descoberto, o fundo de hedge de Einhorn costuma ser comprado em geral.

Alguns dos famosos curtas de Einhorn incluem o do credor Allied Capital em 2002, que ele alegou ter registros contábeis fraudulentos. A SEC finalmente provou que ele estava certo cinco anos depois. Ele também vendeu o Lehman Brothers em 2007 e disse aos investidores que ele estava superexplorado, o que o mundo aprendeu que era verdade quando a empresa faliu em 2008. Einhorn é conhecido por fazer apostas ousadas e aparentemente improváveis ​​que se revelaram corretas.

Um exemplo menos dramático do efeito Einhorn do que os cenários dos Aliados e do Lehman ocorreu em 2012, quando Einhorn criticou a Chipotle sobre sua possível prática de contratar trabalhadores sem documentos e sua ameaça competitiva da Taco Bell. A ação da Chipotle caiu 7% nos minutos seguintes após a análise de Einhorn.

Outro exemplo, naquele mesmo ano, ocorreu com a empresa de cascalho e pedra Martin Marietta Materials, depois que Einhorn recomendou vender a descoberto as ações em um discurso na Conferência de Pesquisa de Investimentos de Ira W. Sohn. Naquele mesmo ano, a empresa de suplementos nutricionais Herbalife sentiu o efeito Einhorn depois que investidores especularam que ele estava vendendo as ações com base em perguntas que ele fez durante uma teleconferência.

Efeito Einhorn nos últimos anos

O halo de Einhorn desapareceu nos últimos anos com o fraco desempenho dos investimentos. Em janeiro de 2019, a CNBC informou que o fundo de Einhorn havia perdido 34 por cento no ano anterior.

Em 4 de julho de 2018, o Wall Street Journal informou que os ativos sob gestão do Greenlight (AUM) caíram para US $ 5,5 bilhões; a título de comparação, o AUM em 2014 foi de mais de US $ 12 bilhões.

2017 foi mais um ano de grave desempenho inferior – seu fundo principal retornou apenas 1,6%, em comparação com 19,4% para o índice S&P 500. Em sua carta anual aos acionistas de 2017, Einhorn explica o que deu errado. Um trecho: “Os maiores perdedores do ano foram nossas posições vendidas na ‘cesta da bolha’… [incluindo] Amazon (+ 56%), athenahealth (+ 26%), Netflix (+ 55%) e Tesla (+ 46%) quando acreditamos que todas essas ações pareceram precificadas com pouca margem de erro ao entrar no ano e nenhuma teve um bom desempenho ou atendeu às expectativas fundamentais em 2017. “

Com essas escolhas como shorts, não é surpresa que sua influência esteja diminuindo. O efeito Einhorn pode desaparecer totalmente se ele continuar a perder de forma tão chocante. Por outro lado, como investidor em valor, ele pode rir por último se sua análise das ações “sobrevalorizadas” for correta.

Exemplo de efeito Einhorn

O exemplo mais famoso de efeito Einhorn foi uma queda de 11% no preço das ações da Allied Capital, uma empresa que se autodenominava uma empresa de “desenvolvimento de negócios”. Durante seu discurso, Einhorn acusou a Allied Capital de usar técnicas de “avaliação agressiva” para rotular ativos de baixo desempenho como o Velocita, uma parceria de telecomunicações entre a AT&T e a Cisco, como entidades lucrativas. Ele também se opôs ao esquema de “pagamento em espécie”, no qual recebia dívidas ou títulos como juros ou amortizava o principal de seus empréstimos. Essa prática corria o risco de colocá-la em suspenso, no caso de inadimplência do tomador.