Previsões de ganhos: uma cartilha
Qualquer pessoa que lê a imprensa financeira ou assiste às notícias financeiras na televisão deve ter ouvido o termo “vencer as ruas”, que na verdade significa apenas vencer as previsões de lucros de Wall Street. As estimativas de ganhos de consenso dos analistas de Wall Street são usadas pelo mercado para julgar o desempenho das ações. Aqui, oferecemos uma breve visão geral dos ganhos de consenso e o que eles significam para os investidores.
Principais vantagens
- Grandes corretoras contratam uma série de analistas para publicar relatórios sobre os próximos relatórios de lucros de várias empresas, incluindo ganhos por ação e previsões de receita.
- As estimativas de ganhos consensuais referem-se à média ou mediana das previsões de um grupo de analistas quanto ao que se espera que uma empresa ganhe ou perca em um determinado período de tempo, normalmente trimestral e anualmente.
- Embora existam algumas falhas no sistema, as estimativas de consenso são percebidas como significativas em termos de compreensão da avaliação de uma ação e são monitoradas pelos investidores e pela imprensa financeira.
- O fato de uma empresa cumprir, superar ou perder as previsões pode ter um grande impacto no preço das ações subjacentes, principalmente no curto prazo.
O que são ganhos de consenso?
As estimativas de ganhos de consenso estão longe de ser perfeitas, mas são observadas por muitos investidores e desempenham um papel importante na medição da avaliação apropriada para uma ação. Os investidores medem o poder de ganhos da empresa. Para fazer uma avaliação adequada, os investidores buscam uma estimativa sólida do lucro por ação (EPS) deste ano e do próximo, bem como uma forte noção de quanto a empresa ganhará ainda mais no futuro.
É por isso que, como parte de seus serviços aos clientes, as grandes corretoras – o vendedor de Wall Street e outras comunidades de investimento – empregam legiões de analistas de ações para publicar relatórios de previsão sobre os lucros das empresas nos próximos anos.
Um número de previsão de consenso é normalmente uma média ou mediana de todas as previsões de analistas individuais que rastreiam uma determinada ação. Então, quando você ouve que uma empresa deve ganhar US $ 1,50 por ação este ano, esse número pode ser a média de 30 previsões diferentes. Por outro lado, se for uma empresa de menor porte, a estimativa pode ser a média de apenas uma ou duas projeções.
Algumas empresas, como Refinitiv e Zacks Investment Research, compilam estimativas e calculam a média ou consenso.1 Os números de consenso também podem ser encontrados em vários sites financeiros, como o Yahoo! Finança. As estimativas são encontradas procurando ações individuais, por exemplo, Amazon. Alguns desses sites também mostram como as estimativas são revisadas para cima ou para baixo.
As estimativas de ganhos de consenso não são fixas – os analistas normalmente revisam suas previsões à medida que novas informações chegam, como notícias da empresa ou informações regulatórias ou específicas do setor.
Que período de tempo é coberto?
As estimativas de consenso de ganhos trimestrais são publicadas para o trimestre atual, o próximo trimestre e assim por diante por cerca de oito trimestres. Em alguns casos, as previsões estão disponíveis além dos primeiros trimestres. As previsões também são compiladas para o período atual e os próximos 12 meses.
Uma previsão de consenso para o ano corrente é relatada assim que os resultados reais do ano anterior são divulgados. Conforme os números reais são disponibilizados, os analistas normalmente revisam suas projeções no trimestre ou ano que estão prevendo.
Mesmo os investidores mais sofisticados, incluindo fundos mútuos e administradores de fundos de pensão, dependem fortemente de estimativas de consenso. A maioria deles não tem recursos para rastrear detalhadamente milhares de empresas de capital aberto, ou mesmo manter o controle sobre uma fração delas.
Por que focar nos ganhos?
Muitos investidores confiam no desempenho dos lucros para tomar suas decisões de investimento. As ações são avaliadas de acordo com sua capacidade de aumentar os lucros, bem como de atender ou superar as estimativas de consenso dos analistas. Isso influencia o valor implícito de uma empresa (ou seja, as percepções pessoais e pesquisas de investidores e analistas), o que, por sua vez, pode afetar o aumento ou a queda do preço de uma ação.
lucro líquido encontrado em sua demonstração de resultados – menos os dividendos sobre as ações preferenciais, dividido pelo número de ações em circulação. Por exemplo, se uma empresa (sem ações preferenciais) produz um lucro líquido de $ 12 milhões no terceiro trimestre e tem oito milhões de ações em circulação, seu EPS seria de $ 1,50 ($ 12 milhões / 8 milhões).
Então, por que a comunidade de investimentos se concentra nos ganhos, em vez de outras métricas, como vendas ou fluxo de caixa? Qualquer professor de finanças dirá que a única maneira adequada de avaliar uma ação é prever os fluxos de caixa livre de longo prazo de uma empresa, descontar esses fluxos de caixa livres até os dias atuais e dividir pelo número de ações. Mas é muito mais fácil falar do que fazer, então os investidores geralmente abrem caminho no processo usando os lucros contábeis como um substituto “bom o suficiente” para o fluxo de caixa livre. Os ganhos contábeis certamente são um indicador muito melhor do fluxo de caixa livre do que as vendas. Além disso, os lucros contábeis são bastante bem definidos e as declarações de lucros das empresas públicas devem passar por rigorosas auditorias contábeis antes de serem divulgadas. Como resultado, a comunidade de investidores vê os ganhos como uma medida bastante confiável, para não dizer conveniente. (Para ler mais, consulte: Obtendo os ganhos reais.)
Qual é a base das previsões dos analistas?
As previsões de lucros são baseadas nas expectativas dos analistas sobre o crescimento e a lucratividade da empresa. Para prever lucros, a maioria dos analistas constrói modelos financeiros que estimam receitas e custos potenciais.
Muitos analistas incorporarão fatores de cima para baixo, como taxas de crescimento econômico, moedas e outros fatores macroeconômicos que influenciam o crescimento corporativo. Eles usam relatórios de pesquisa de mercado para ter uma noção das tendências de crescimento subjacentes. Para entender a dinâmica das empresas individuais que cobrem, analistas realmente bons falarão com clientes, fornecedores e concorrentes. As próprias empresas oferecem orientação de lucros que os analistas incorporam aos modelos.
Para prever as receitas, os analistas estimam o crescimento do volume de vendas e estimam os preços que as empresas podem cobrar pelos produtos. Do lado dos custos, os analistas observam as mudanças esperadas nos custos de funcionamento do negócio. Os custos incluem salários, materiais usados na produção, marketing e custos de vendas, juros sobre empréstimos, etc.
As previsões dos analistas são críticas porque contribuem para os modelos de avaliação dos investidores. Os investidores institucionais, que podem movimentar mercados devido ao volume de ativos que administram, acompanham analistas em grandes corretoras em graus variados.
As estimativas de consenso são rastreadas de forma tão consistente por tantos participantes do mercado de ações que, quando uma empresa perde as previsões, pode fazer com que as ações caiam; da mesma forma, uma ação que meramente atende às previsões pode ser enviada para baixo, uma vez que os investidores já precificaram os ganhos em linha.
Quais são as implicações para os investidores?
As estimativas de consenso são tão poderosas que mesmo pequenos desvios podem elevar ou diminuir o estoque. Se uma empresa excede suas estimativas de consenso, geralmente é recompensada com um aumento no preço das ações. Se uma empresa fica aquém dos números de consenso – ou às vezes se apenas atende às expectativas – o preço de suas ações pode sofrer um golpe.
Com tantos investidores observando os números de consenso, a diferença entre os ganhos reais e de consenso é talvez o fator mais importante que impulsiona o desempenho do preço das ações no curto prazo. Isso não deve ser nenhuma surpresa para quem possui uma ação que “perdeu o consenso” por alguns centavos por ação e, como resultado, caiu de valor.
Para o bem ou para o mal, a comunidade de investidores confia nos lucros como sua principal métrica. As ações são avaliadas não apenas por sua capacidade de aumentar os lucros trimestre a trimestre, mas também pela capacidade de atingir ou superar uma estimativa de lucro consensual. Goste ou não, os investidores precisam ficar de olho nos números de consenso para controlar o desempenho provável de uma ação.