O que acontece com as taxas de juros durante uma recessão?
As taxas de juros têm papel fundamental na economia e no processo do ciclo econômico de expansão e recessão. As taxas de juros de mercado são o resultado da interação da oferta e demanda de crédito. Eles representam o preço da liquidez para as empresas e as preferências para o consumo presente versus futuro dos consumidores e poupadores e, portanto, constituem um elo fundamental entre o financiamento no papel e os interesses econômicos reais das famílias e dos indivíduos.
Como tal, as taxas de juros também são uma área de principal preocupação para os formuladores de políticas econômicas e bancos centrais – em geral e especialmente durante tempos econômicos desafiadores.
O que acontece com as taxas de juros durante as recessões é produto da interação entre todas essas forças, grupos e instituições. Como isso se desenrola em qualquer recessão depende dos objetivos, escolhas e ações desses jogadores. Nos tempos modernos, com o banco central e a moeda fiduciária como normas universais, as taxas de juros normalmente caem durante as recessões devido à maciça política monetária expansionista.
Principais vantagens
- As taxas de juros são um elo fundamental na economia entre investidores e poupadores, bem como finanças e atividade econômica real.
- Os mercados de crédito líquido funcionam como outros tipos de mercado, de acordo com as leis de oferta e demanda.
- Quando uma economia entra em recessão, a demanda por liquidez aumenta enquanto a oferta de crédito diminui, o que normalmente resultaria em um aumento nas taxas de juros.
- Um banco central pode usar a política monetária para neutralizar as forças normais de oferta e demanda para reduzir as taxas de juros, razão pela qual vemos taxas de juros em queda durante as recessões.
Oferta e procura
As taxas de juros de mercado são determinadas pela oferta e demanda de fundos para empréstimos. As empresas demandam crédito para financiar novos investimentos e operações em andamento. Os consumidores também demandam crédito para novas compras e para financiar suas despesas com sua receita de forma rotativa. Esses fundos podem ser fornecidos com a poupança das famílias ou com novos créditos criados pelos bancos. O mercado de fundos para empréstimos se comporta de muitas maneiras semelhantes a qualquer outro mercado em que as mudanças na oferta e na demanda mudam o preço – neste caso, a taxa de juros.
Crunch de crédito
O início de uma recessão geralmente é marcado por uma crise de crédito – um aumento na demanda por empréstimos, mas uma diminuição na disposição de emprestar.
No início de uma recessão, há um aumento na demanda por liquidez – geralmente em toda a linha. As empresas contam com crédito para cobrir suas operações em face da queda nas vendas, os consumidores usam cartões de crédito ou outras fontes de crédito para compensar a perda de receita. Há uma diminuição na oferta ao mesmo tempo, à medida que os bancos restringem os empréstimos. Eles fazem isso para aumentar as reservas como uma forma de cobrir perdas com inadimplência de empréstimos e à medida que as famílias usam suas economias para cobrir despesas de subsistência quando seus empregos e outras receitas acabam.
Assim como qualquer bem no mercado, quando a demanda aumenta e a oferta diminui, os preços sobem drasticamente. Portanto, a expectativa normal seria que as taxas de juros aumentassem no início da recessão.
Papel do Banco Central
Um banco central, como o Federal Reserve dos EUA, tem a capacidade de influenciar as taxas de juros comprando e vendendo instrumentos de dívida e aumentando ou diminuindo a oferta de crédito na economia. Durante uma recessão, o Fed geralmente tenta reduzir as taxas para resgatar os tomadores de empréstimos – especialmente os bancos – e estimular a economia aumentando a oferta de crédito disponível.
O Fed compra títulos, geralmente títulos do Tesouro dos Estados Unidosou títulos de baixo risco e de alta qualidade. Ao fazer isso, ele injeta uma quantidade equivalente de taxa de fundos federais – a taxa pela qual os bancos emprestam dinheiro uns aos outros para atender às necessidades imediatas de liquidez. Isso, por sua vez, leva a um influxo de novos empréstimos, o que reduz as taxas de juros e fornece às empresas e às pessoas físicas os empréstimos de que precisam para financiar as compras e dar continuidade às operações normais.
A taxa de fundos federais – os juros que as instituições financeiras pagam pelos empréstimos overnight – tem um impacto direto sobre a taxa básica de juros, que é a taxa de juros que os bancos cobram de seus melhores clientes.
O resultado final é que a expansão da oferta de crédito do banco central neutraliza as forças de oferta e demanda do mercado, e as taxas de juros para empresas e consumidores caem durante a recessão. Embora o crédito recém-criado seja uma tábua de salvação para empresas e tomadores de empréstimos dependentes de dívidas, ele também tem outros efeitos.
Política monetária, taxas de juros e economia real
A política monetária do banco central é uma tentativa de contornar a oferta e a demanda, mas, como ocorre com outras políticas governamentais, ela traz consequências indesejadas.
Em primeiro lugar, as taxas de juros de mercado mais baixas desestimulam a poupança, prejudicando os poupadores que agora recebem um retorno menor em troca de renunciar ao próprio consumo por enquanto. Em segundo lugar, porque isso significa que ocorre menos poupança, os recursos de revenda que a poupança libera para investimento em condições normais não se materializam.
O crédito recém-criado do banco central incentiva ambas as empresas a usarem mais recursos em seus projetos de investimento e os consumidores a consumirem simultaneamente mais recursos. No longo prazo, isso pode causar problemas adicionais na economia, como a inflação. Pode até lançar as sementes para uma futura recessão.
Considerações Especiais
Os formuladores de políticas freqüentemente tomam medidas para apoiar a economia e promover o crescimento em tempos de crise. Essas etapas ajudam a evitar que ocorram desacelerações e recessões econômicas. Por exemplo, o Fed anunciou planos para fornecer suporte a consumidores individuais e empresas a fim de apoiar a economia após a epidemia global de COVID-19.
O Fed traçou vários planos importantes para manter o fluxo de crédito no mercado. Entre essas ações estão:
- A compra de títulos garantidos por hipotecas (MBSs) para apoiar o funcionamento do mercado
- Novo financiamento no valor de US $ 300 bilhões para fornecer mais crédito a consumidores, empresas e empregadores
- Criação de duas linhas de crédito para grandes empregadores – a Linha de Crédito Corporativo do Mercado Primário e a Linha de Crédito Corporativo do Mercado Secundário
- Estabelecendo o Term Asset-Backed Securities Loan Facility, uma terceira linha de crédito, para ajudar o fluxo de crédito para empresas e consumidores
Para manter suas metas de emprego máximo etaxa de inflação em 2% no longo prazo, o Fed decidiu que o intervalo da meta para a taxa de fundos federais permaneceria entre 0% e 0,25%. Em novembro de 2020, as taxas permaneceriam dentro dessa faixa até as condições adequadas do mercado de trabalho. O Federal Open Market Committee (FOMC) disse que vai monitorar tendências e informações e seu impacto na economia.