Margem de desconto – DM

O que é uma margem de desconto – DM?

Uma margem de desconto (DM) é o retorno médio esperado de um título de taxa flutuante (normalmente um título) que é obtido além do índice subjacente, ou taxa de referência, do título. O tamanho da margem de desconto depende do preço do título com taxa flutuante ou variável. O retorno dos títulos de taxa flutuante muda ao longo do tempo, de modo que a margem de desconto é uma estimativa baseada no padrão esperado do título entre a emissão e o vencimento.

Outra maneira de ver a margem de desconto é pensá-la como o spread que, quando adicionado à taxa de referência atual do título, igualará os fluxos de caixa do título ao seu preço atual.

Compreendendo uma margem de desconto – DM

Os títulos e outros títulos com taxas de juros variáveis são geralmente cotados perto de seu valor nominal. Isso ocorre porque a taxa de juros (cupom) de um título de taxa variável se ajusta às taxas de juros atuais com base nas mudanças na taxa de referência do título. O rendimento de um título em relação ao rendimento de seu benchmark é chamado de spread, e existem diferentes tipos de cálculos de yield-spread para os diferentes benchmarks de preços.

A margem de desconto é um dos cálculos mais comuns: estima o spread do título acima do índice de referência que iguala o valor presente de todos os fluxos de caixa futuros esperados ao preço de mercado atual da nota de taxa flutuante.

Existem três situações básicas envolvendo uma margem de desconto:

1. Se o preço de um título de taxa flutuante, ou floater, for igual ao par, a margem de desconto do investidor seria igual à margem de reinicialização.
2. Devido à tendência de os preços dos títulos convergirem para a paridade quando o título atinge o vencimento, o investidor pode obter um retorno adicional sobre a margem de reposição se o título de taxa flutuante tiver um desconto. O retorno adicional mais a margem de redefinição é igual à margem de desconto.
3. Caso o título de taxa flutuante seja precificado acima do par, a margem de desconto seria igual à taxa de referência menos os ganhos reduzidos.

Calculando a margem de desconto – DM

A fórmula da margem de desconto é uma equação complicada que leva em consideração o valor do dinheiro no tempo e normalmente precisa de uma planilha financeira ou calculadora para fazer o cálculo com precisão. Existem sete variáveis ​​envolvidas na fórmula. Eles são:

1. P = o preço da nota de taxa flutuante mais quaisquer juros acumulados
2. c (i) = o fluxo de caixa recebido no final do período i (para o período final n, o valor principal deve ser incluído)
3. I (i) = o nível de índice assumido no período de tempo i
4. I (1) = o nível de índice atual
5. d (i) = número de dias reais no período i, assumindo a convenção de contagem real / 360 dias
6. d (s) = número de dias desde o início do período de tempo até a data de liquidação
7. DM = margem de desconto, a variável a ser resolvida

Todos os pagamentos de cupons são desconhecidos, com exceção do primeiro, e devem ser estimados para calcular a margem de desconto. A fórmula, que deve ser resolvida por iteração para encontrar DM, é a seguinte:

O preço atual, P, é igual à soma da seguinte fração para todos os períodos de tempo desde o período inicial até o vencimento:

numerador = c (i)

denominador = (1 + (I (1) + DM) / 100 x (d (1) – d (s)) / 360) x Produto (i, j = 2) (1 + (I (j) + DM) / 100 xd (j) / 360)