Ganhos futuros com desconto
O que são ganhos futuros com desconto?
Lucros futuros descontados é um método de avaliação usado para estimar o valor de uma empresa com base em previsões de lucros. O método de lucros futuros descontados usa essas previsões para os lucros de uma empresa e o valor terminal estimado da empresa em uma data futura, e os desconta de volta ao presente usando uma taxa de desconto apropriada. A soma dos ganhos futuros descontados e do valor terminal descontado é igual ao valor estimado da empresa.
Principais vantagens
- Lucros futuros descontados é um método de avaliar o valor de uma empresa com base nos lucros futuros previstos.
- O modelo pega os ganhos de cada período, bem como o valor terminal da empresa, e os desconta de volta ao presente para chegar a um valor.
- O modelo se baseia em várias premissas que o tornam menos do que útil na prática, incluindo o nível desses ganhos futuros e valor terminal, bem como a taxa de desconto apropriada.
Compreendendo os ganhos futuros com desconto
Como acontece com qualquer estimativa baseada em previsões, o valor estimado da empresa usando o método de lucros futuros descontados é tão bom quanto os dados – os lucros futuros, o valor terminal e a taxa de desconto. Embora estes possam ser baseados em pesquisas e análises rigorosas, o problema é que mesmo pequenas mudanças nas entradas podem dar origem a valores estimados amplamente diferentes.
A taxa de desconto usada neste método é uma das entradas mais críticas. Ele pode ser baseado no custo médio ponderado de capital da empresa ou pode ser estimado com base em um prêmio de risco adicionado à taxa de juros livre de risco. Quanto maior for o risco percebido da empresa, maior será a taxa de desconto que deve ser usada.
O valor terminal de uma empresa também precisa ser estimado usando um de vários métodos. Existem três métodos principais para estimar o valor terminal:
- O primeiro é conhecido como modelo de valor de liquidação. Este método requer calcular o poder aquisitivo do ativo com uma taxa de desconto apropriada e, em seguida, ajustar o valor estimado da dívida pendente.
- A abordagem de múltiplos usa as receitas de vendas aproximadas de uma empresa durante o último ano de um modelo de fluxo de caixa descontado e, em seguida, usa um múltiplo desse valor para chegar ao valor terminal. Por exemplo, uma empresa com vendas projetadas de $ 200 milhões e um múltiplo de 3 teria um valor de $ 600 milhões no ano terminal. Não há desconto nesta versão.
- O último método é o modelo de crescimento estável. Ao contrário do modelo de valores de liquidação, o crescimento estável não pressupõe que a empresa será liquidada após o ano terminal. Em vez disso, assume que os fluxos de caixa são reinvestidos e que a empresa pode crescer a uma taxa constante na perpetuidade.
Lucros futuros descontados vs. fluxos de caixa descontados
O modelo de lucros descontados é semelhante ao modelo de fluxos de caixa descontados (DCF), que não inclui um valor terminal para a empresa (veja a fórmula abaixo). Além disso, o modelo DCF usa fluxos de caixa em vez de ganhos, que podem ser diferentes. Finalmente, as previsões de lucros são mais difíceis de determinar, especialmente em um futuro distante, do que os fluxos de caixa que podem ser mais estáveis ou mesmo conhecidos com antecedência.
Exemplo de ganhos futuros descontados
Por exemplo, considere uma empresa que espera gerar o seguinte fluxo de lucros nos próximos cinco anos. O valor terminal no ano 5 é baseado em um múltiplo de 10 vezes os ganhos daquele ano.
- Usando uma taxa de desconto de 10%, o valor presente da empresa é $ 657.378,72.
E se a taxa de desconto for alterada para 12%? Neste caso, o valor presente da empresa é $ 608.796,61
E se o valor terminal for baseado em 11 vezes os ganhos do ano 5? Nesse caso, a uma taxa de desconto de 10% e um valor terminal de $ 825.000, o valor presente da empresa seria de $ 703.947,82.
Assim, pequenas mudanças nas entradas subjacentes podem levar a uma diferença significativa no valor estimado da empresa.
A principal limitação do desconto de ganhos futuros é que isso exige muitas suposições. Por um lado, um investidor ou analista teria que estimar corretamente os fluxos de ganhos futuros de um investimento. O futuro, é claro, seria baseado em uma variedade de fatores que poderiam mudar facilmente, como a demanda do mercado , a situação da economia, obstáculos imprevistos e muito mais. Estimar ganhos futuros muito altos pode resultar na escolha de um investimento que pode não render no futuro, prejudicando os lucros. Estima-los muito baixos, fazendo um investimento parecer caro, pode resultar em oportunidades perdidas. A escolha de uma taxa de desconto para o modelo também é uma suposição fundamental e teria de ser estimada corretamente para que o modelo valesse a pena.