O conceito de oferta e demanda é bastante simples. À medida que a demanda aumenta (ou a oferta diminui), o preço deve subir. Conforme a demanda diminui (ou a oferta aumenta), o preço deve cair. Parece simples?

Não exatamente. O preço do petróleo como o conhecemos é, na verdade, definido nomercado futuro de petróleo.  Um contrato futuro de petróleo é um acordo vinculativo que dá ao indivíduo o direito de comprar petróleo por barril a um preço predefinido em uma data predefinida no futuro. Em um contrato de futuros, tanto o comprador quanto o vendedor são obrigados a cumprir sua parte da transação na data especificada.

Um exemplo de hedger seria uma companhia aérea comprando futuros de petróleo para se proteger contra a potencial alta dos preços. Um exemplo de especulador seria alguém que está apenas adivinhando a direção do preço e não tem intenção de realmente comprar o produto. De acordo com a Chicago Mercantile Exchange (CME), a maioria das negociações de futuros feitas por especuladores em que o comprador de um contrato futuro toma posse da commodity é inferior a 3%.

O outro fator chave na determinação dos preços do petróleo é o sentimento. A mera crença de que a demanda por petróleo aumentará drasticamente em algum momento no futuro pode resultar em um aumento dramático nos preços do petróleo no presente, à medida que especuladores e hedgers abocanham contratos futuros de petróleo. Claro, o oposto também é verdadeiro. A mera crença de que a demanda de petróleo diminuirá em algum momento no futuro pode resultar em uma queda dramática nos preços no presente, conforme os contratos futuros de petróleo são vendidos (possivelmente vendidos a descoberto também), o que significa que os preços podem depender de pouco mais do que o mercado psicologia às vezes.

Quando a economia dos preços do petróleo não se somam

A teoria básica da oferta e demanda afirma que quanto mais um produto é produzido, mais barato ele deve ser vendido, se todas as coisas forem iguais. É uma dança simbiótica. A razão pela qual mais de um bem foi produzido em primeiro lugar é porque ele se tornou mais eficiente economicamente (ou não menos eficiente economicamente) para fazê-lo. Se alguém fosse inventar uma técnica de estimulação de poço que pudesse dobrar a produção de um campo de petróleo por apenas um pequeno custo incremental, então, com a demanda permanecendo estática, os preços deveriam cair.

Na verdade, tem havido períodos de tempo quando a ofertatem aumentado. A produção de petróleo na América do Norte atingiu o auge de todos os tempos em 2019, com os campos em Dakota do Norte e Alberta tão frutíferos como sempre.8  Visto que o motor de combustão interna ainda predomina em nossas estradas e a demanda não acompanhou a oferta, você não esperaria que o gás estivesse sendo vendido por níquels o galão naquela época?

É aqui que a teoria se opõe à prática. A produção era alta, mas a distribuição e o refinamento não conseguiam acompanhá-la. Os Estados Unidos construíram em média uma refinaria por década (a construção desacelerou até gotejar desde a década de 1970). Na verdade, há uma perda líquida : os Estados Unidos têm duas refinarias a menos do que em 2009.10  Ainda assim, as 135 refinarias restantes no país têm mais capacidade do que a de qualquer outro país por uma grande margem.  O motivo pelo qual não estamos inundados de petróleo barato é que essas refinarias operam com 90% da capacidade.  Pergunte a um refinador e ele dirá que o excesso de capacidade existe para atender à demanda futura.

Ciclo de preços de commodities que afeta os preços do petróleo

Além disso, a partir de uma perspectiva histórica, parece haver uma possível 29 anos ciclo (mais ou menos um ou dois anos), que governa o comportamento dos preços das commodities em geral. Desde o início da ascensão do petróleo como uma commodity de alta demanda no início de 1900, os principais picos no índice de commodities ocorreram em 1920, 1958 e 1980. O petróleo atingiu o pico com o índice de commodities em 1920 e 1980. (Nota: houve nenhum pico real no petróleo em 1958 porque ele vinha se movendo em uma tendência lateral desde 1948 e continuou a fazê-lo até 1968.)  É importante notar que a oferta, a demanda e o sentimento têm precedência sobre os ciclos porque os ciclos são apenas diretrizes, não regras.

Forças de mercado que afetam os preços do petróleo

Depois, há o problema dos cartéis. Provavelmente, o maior influenciador individual dos preços do petróleo é a OPEP, composta por 13 países (Argélia, Angola, Congo, Guiné Equatorial, Gabão, Irã, Iraque, Kuwait, Líbia, Nigéria, Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos e Venezuela);coletivamente, a OPEP controla 40% do abastecimento mundial de petróleo.

Embora o estatuto da organização não declare isso explicitamente, a OPEP foi fundada na década de 1960 para – colocando de maneira crua – fixar os preços do petróleo e do gás. Ao restringir a produção, a OPEP poderia forçar o aumento dos preços e, portanto, teoricamente, obter lucros maiores do que se seus países membros tivessem vendido no mercado mundial à taxa vigente. Ao longo da década de 1970 e grande parte da década de 1980, seguiu essa estratégia sólida, embora um tanto antiética.16

Para citar PJ O’Rourke, “certas pessoas entram nos cartéis por causa da ganância; depois, por causa da ganância, tentam sair dos cartéis”.  De acordo com a Administração de Informação de Energia dos EUA, os países membros da OPEP freqüentemente excedem suas cotas, vendendo alguns milhões de barris extras sabendo que os aplicadores não podem realmente impedi-los de fazê-lo.19 Com Canadá, China, Rússia eEstados Unidos como não membros – e aumentando sua própria produção – a OPEP está se tornando limitada em sua capacidade de, como sua missão afirma eufemisticamente, “garantir a estabilização dos mercados de petróleo em ordem para garantir um abastecimento eficiente, econômico e regular de petróleo aos consumidores. “

Embora o consórcio tenha prometido manter o preço do petróleo acima de US $ 100 o barril no futuro próximo, em meados de 2014, elese recusou a cortar a produção de petróleo, mesmo quando os preços começaram a cair.  Como resultado, o custo dopetróleo bruto caiu de um pico acima de $ 100 o barril para menos de $ 50 o barril. Em janeiro de 2020, os preços do petróleo pairavam acima de US $ 52.

The Bottom Line

Diferentemente da maioria dos produtos, os preços do petróleo não são inteiramente determinado pela oferta, demanda e sentimento do mercado para o produto físico. Em vez disso, a oferta, a demanda e o sentimento em relação aos contratos futuros de petróleo, que são fortemente negociados por especuladores, desempenham um papel dominante na determinação dos preços. As tendências cíclicas no mercado de commodities também podem desempenhar um papel. Independentemente de como o preço é finalmente determinado, com base em seu uso em combustíveis e inúmeros bens de consumo, parece que o petróleo continuará tendo alta demanda no futuro previsível.