Risco de entrega
O que é risco de entrega?
O risco de entrega refere-se à chance de uma contraparte não cumprir sua parte do acordo ao deixar de entregar o ativo subjacente ou o valor em dinheiro do contrato. Outros termos para descrever essa situação são risco de liquidação, risco de inadimplência e risco de contraparte. É um risco que ambas as partes devem considerar antes de se comprometerem com um contrato financeiro. Existem vários graus de risco de entrega em todas as transações financeiras.
Principais vantagens
- O risco de entrega – também conhecido como risco de liquidação ou de contraparte – é o risco de uma parte não cumprir o contrato ao finalizar o contrato.
- Se uma contraparte for considerada mais arriscada do que a outra, um prêmio pode ser anexado ao contrato.
- O risco de entrega, embora infrequente, aumenta em tempos de incerteza financeira.
- A maioria dos gestores de ativos usa garantias, como dinheiro ou títulos, para minimizar a perda negativa associada ao risco de contraparte.
- Outras maneiras de limitar o risco de entrega incluem liquidação via câmaras de compensação, marcação a mercado e relatórios de crédito.
Como funciona o risco de entrega
O risco de entrega é relativamente raro, mas aumenta durante épocas de tensão financeira global, como durante e após o colapso do Lehman Brothers em setembro de 2008. Foi um dos maiores colapsos da história financeira e trouxe a atenção do mainstream de volta para o risco de entrega.
Agora, a maioria dos gestores de ativos usa garantias para minimizar a perda negativa associada ao risco de contraparte. Se uma instituição detém as garantias, o dano causado quando uma contraparte vai à falência limita-se à diferença entre as garantias detidas e o preço de mercado da substituição da operação. A maioria dos gestores de fundos exige garantias em dinheiro, títulos soberanos e até insiste em uma margem significativa acima do valor do derivativo se perceber um risco significativo.
Considerações Especiais
Outras medidas para mitigar esse risco incluem a liquidação via câmara de compensação e medidas de marcação a mercado (MTM) ao lidar com negociações de balcão em títulos e mercados de câmbio.
Em transações financeiras de varejo e comerciais, os relatórios de crédito são freqüentemente usados para determinar o risco de crédito da contraparte para os credores que fazem empréstimos para compra de automóveis, empréstimos para habitação e empréstimos comerciais para clientes. Se o tomador de empréstimo tem crédito baixo, o credor cobra um prêmio de taxa de juros mais alto devido ao risco de inadimplência, especialmente sobre dívidas sem garantia.
Se uma contraparte for considerada mais arriscada do que a outra, um prêmio pode ser anexado ao contrato. No mercado de câmbio, o risco de entrega também é conhecido como risco de Herstatt, em homenagem a um pequeno banco alemão que deixou de cobrir as obrigações devidas.
Exemplo de risco de entrega
As instituições financeiras examinam muitas métricas para determinar se uma contraparte corre um risco maior de inadimplência em seus pagamentos. Eles examinam as demonstrações financeiras de uma empresa e empregam diferentes índices para determinar a probabilidade de reembolso.
O fluxo de caixa livre é freqüentemente usado para estabelecer a base para saber se a empresa pode ter problemas para gerar caixa para cumprir suas obrigações.
Uma empresa com fluxo de caixa negativo ou reduzido pode indicar maior risco de entrega. No mercado de crédito, os gestores de risco consideram a exposição de crédito, a exposição esperada e a exposição potencial futura para estimar a exposição de crédito análoga em um derivativo de crédito.