Portfólio Dedicado
O que é um portfólio dedicado?
Uma carteira dedicada é uma carteira de investimentos em que os fluxos de caixa são projetados para corresponder aos passivos previstos. As carteiras dedicadas são geralmente administradas passivamente e compostas de ativos de renda fixa com grau de investimento estáveis.
Compreendendo o portfólio dedicado
Portfólios dedicados foram promovidos pelo pesquisador financeiro Martin L. Leibowitz, que escreveu extensivamente sobre a ideia, chamando-a de estratégia de correspondência de caixa. Em uma carteira dedicada, títulos e outros instrumentos de renda fixa são comprados e geralmente mantidos até o vencimento. O objetivo é criar um fluxo de caixa a partir dos cupons que correspondam aos pagamentos que precisam ser feitos em um determinado período.
As carteiras dedicadas usam títulos de grau de investimento para minimizar o risco de inadimplência. A segurança e a estabilidade dos títulos com grau de investimento podem limitar os retornos, entretanto.
Vantagens de um portfólio dedicado
As carteiras dedicadas são mais adequadas para investidores que precisam de uma fonte confiável de renda para o futuro. Eles podem fornecer fluxo de caixa previsível enquanto reduzem o risco de mercado, risco de reinvestimento, risco de inflação, risco de inadimplência e risco de liquidez.
Desvantagens de uma carteira dedicada
Determinar o portfólio mais barato com uma duração e cupom correspondentes pode ser matematicamente desafiador. A construção de portfólios dedicados requer experiência em renda fixa, matemática de alto nível e conhecimento da teoria de otimização e compreensão dos passivos. Além disso, muitas formas de títulos não são adequadas para carteiras dedicadas.
Exemplo de um portfólio dedicado
Suponha que uma empresa tenha um fundo de pensão e que espera fazer os pagamentos a partir de 20 anos. A empresa poderia determinar os passivos esperados e, em seguida, construir uma carteira que – com base no valor geral mais os pagamentos de juros – geraria a quantia correta de caixa para pagar os passivos com pouco risco de investimento.
Investimento baseado em passivos – LDI
Uma aplicação popular de um portfólio dedicado em investimentos de aposentadoria é chamado de investimento orientado a passivos. Esses planos usam um “caminho plano” que visa reduzir os riscos – como taxa de juros ou riscos de mercado – ao longo do tempo e obter retornos que igualem ou excedam o crescimento das obrigações previstas do plano de pensão.
As estratégias de investimento orientadas para o passivo diferem de uma estratégia “orientada para o benchmark”, que se baseia na obtenção de melhores retornos do que um índice externo como o S&P 500 ou um conjunto de benchmarks que representam várias classes de ativos de investimento. O investimento orientado a passivos é apropriado para situações em que passivos futuros podem ser previstos com algum grau de precisão. Para indivíduos, o exemplo clássico seria o fluxo de retiradas de uma carteira de aposentadoria ao longo do tempo, começando na idade de aposentadoria. Para as empresas, o exemplo clássico seria um fundo de pensão que deve fazer pagamentos futuros aos aposentados ao longo de suas vidas esperadas.