Fluxo de caixa descontado (DCF)
O que é fluxo de caixa descontado (DCF)?
O fluxo de caixa descontado (DCF) é um método de avaliação usado para estimar o valor de um investimento com base em seus fluxos de caixa futuros esperados. A análise do DCF tenta descobrir o valor de um investimento hoje, com base nas projeções de quanto dinheiro ele irá gerar no futuro.
Isso se aplica a decisões de investimento de investidores em empresas ou valores mobiliários, como adquirir uma empresa, investir em uma startup de tecnologia ou comprar ações, e para proprietários e gerentes de negócios que procuram fazer orçamento de capital ou decisões de despesas operacionais, como abrir uma nova fábrica, compra ou aluguel de novos equipamentos.
Principais vantagens
- O fluxo de caixa descontado (DCF) ajuda a determinar o valor de um investimento com base em seus fluxos de caixa futuros.
- O valor presente dos fluxos de caixa futuros esperados é obtido usando uma taxa de desconto para calcular o fluxo de caixa descontado (DCF).
- Se o fluxo de caixa descontado (DCF) estiver acima do custo atual do investimento, a oportunidade pode resultar em retornos positivos.
- As empresas costumam usar o custo médio ponderado de capital para a taxa de desconto, pois leva em consideração a taxa de retorno esperada pelos acionistas.
- O DCF tem limitações, principalmente porque se baseia em estimativas de fluxos de caixa futuros, que podem se revelar imprecisas.
Como funciona o fluxo de caixa descontado
O objetivo da análise do DCF é estimar o dinheiro que um investidor receberia de um investimento, ajustado pelo valor do dinheiro no tempo. O valor do dinheiro no tempo pressupõe que um dólar hoje vale mais do que um dólar amanhã porque pode ser investido. Como tal, uma análise DCF é apropriada em qualquer situação em que uma pessoa esteja pagando dinheiro no presente com a expectativa de receber mais dinheiro no futuro.
Por exemplo, supondo uma taxa de juros de 5% ao ano, $ 1,00 em uma conta de poupança valerá $ 1,05 em um ano. Da mesma forma, se um pagamento de $ 1 está atrasado por um ano, seu valor presente é de $.95 porque não pode ser depositado em sua conta poupança para render juros.
A análise DCF encontra o valor presente dos fluxos de caixa futuros esperados usando uma taxa de desconto. Os investidores podem usar o conceito do valor presente do dinheiro para determinar se os fluxos de caixa futuros de um investimento ou projeto são iguais ou superiores ao valor do investimento inicial. Se o valor calculado pelo DCF for superior ao custo atual do investimento, deve-se considerar a oportunidade.
Para conduzir uma análise DCF, um investidor deve fazer estimativas sobre os fluxos de caixa futuros e o valor final do investimento, equipamento ou outro ativo. O investidor também deve determinar uma taxa de desconto apropriada para o modelo DCF, que irá variar dependendo do projeto ou investimento em consideração, como o perfil de risco da empresa ou do investidor e as condições do mercado de capitais. Se o investidor não puder acessar os fluxos de caixa futuros, ou o projeto for muito complexo, o DCF não terá muito valor e modelos alternativos devem ser empregados.
Fórmula de fluxo de caixa descontado
A fórmula para DCF é:
Exemplo de fluxo de caixa descontado
Quando uma empresa busca analisar se deve investir em um determinado projeto ou adquirir novos equipamentos, normalmente utiliza seu custo médio ponderado de capital (WACC) como taxa de desconto ao avaliar o DCF. O WACC incorpora a taxa média de retorno que os acionistas da empresa estão esperando para o ano em questão.
Você está procurando investir em um projeto e o WACC da sua empresa é de 5%, então você usará 5% como sua taxa de desconto. O investimento inicial é de US $ 11 milhões e o projeto terá duração de cinco anos, com os seguintes fluxos de caixa estimados por ano:
Portanto, os fluxos de caixa descontados para o projeto são:
Se somarmos todos os fluxos de caixa descontados, obteremos um valor de $ 13.306.728. Subtraindo o investimento inicial de $ 11 milhões, obtemos um valor presente líquido (VPL) de $ 2.306.728. Por ser um número positivo, o custo do investimento hoje vale a pena, pois o projeto gerará fluxos de caixa descontados positivos acima do custo inicial. Se o projeto tivesse custado $ 14 milhões, o VPL teria sido de – $ 693.272, indicando que o custo do investimento não valeria a pena.
Modelos de desconto de dividendos, como o Gordon Growth Model (GGM), para avaliar ações são exemplos de uso de fluxos de caixa descontados.
Desvantagens do Fluxo de Caixa Descontado
A principal limitação do DCF é que ele exige várias suposições. Por um lado, um investidor teria que estimar corretamente os fluxos de caixa futuros de um investimento ou projeto. Os fluxos de caixa futuros dependeriam de uma variedade de fatores, como a demanda do mercado , o status da economia, tecnologia, concorrência e ameaças ou oportunidades imprevistas.
Estimar fluxos de caixa futuros muito altos pode resultar na escolha de um investimento que pode não render no futuro, prejudicando os lucros. Estimar fluxos de caixa muito baixos, fazendo um investimento parecer caro, pode resultar em oportunidades perdidas. A escolha de uma taxa de desconto para o modelo também é uma suposição e deveria ser estimada corretamente para que o modelo valesse a pena.
perguntas frequentes
Como você calcula o fluxo de caixa descontado (DCF)?
O cálculo do DCF de um investimento envolve três etapas básicas. Primeiro, você prevê os fluxos de caixa esperados do investimento. Em segundo lugar, você seleciona uma taxa de desconto, geralmente com base no custo de financiamento do investimento ou no custo de oportunidade apresentado por investimentos alternativos. A terceira e última etapa é descontar os fluxos de caixa previstos de volta aos dias atuais, usando uma calculadora financeira, uma planilha ou um cálculo manual.
O que é um exemplo de cálculo DCF?
Para ilustrar, suponha que você tenha uma taxa de desconto de 10% e uma oportunidade de investimento que geraria $ 100 por ano nos três anos seguintes. Seu objetivo é calcular o valor hoje – em outras palavras, o “valor presente” – desse fluxo de caixa. Como o dinheiro no futuro vale menos do que o dinheiro hoje, você reduz o valor presente de cada um desses fluxos de caixa em sua taxa de desconto de 10%.
Especificamente, o fluxo de caixa do primeiro ano vale $ 90,91 hoje, o fluxo de caixa do segundo ano vale $ 82,64 hoje e o fluxo de caixa do terceiro ano vale $ 75,13 hoje. Somando esses três fluxos de caixa, você conclui que o DCF do investimento é de $ 248,68.
DCF é o mesmo que valor presente líquido (NPV)?
Não, DCF não é o mesmo que NPV, embora os dois sejam conceitos intimamente relacionados. Essencialmente, o NPV adiciona uma quarta etapa ao processo de cálculo do DCF. Depois de prever os fluxos de caixa esperados, selecionar uma taxa de desconto e descontar esses fluxos de caixa, o NPV deduz o custo inicial do investimento do DCF do investimento. Por exemplo, se o custo de compra do investimento em nosso exemplo acima fosse de $ 200, então o VPL desse investimento seria $ 248,68 menos $ 200, ou $ 48,68.