Direito de valor contingente (CVR)
O que é um direito de valor contingente (CVR)?
O termo direito de valor contingente (CVR) se refere a um direito geralmente concedido aos acionistas de uma empresa que está passando por uma reestruturação ou aquisição. Esses direitos garantem que os acionistas obtenham certos benefícios se um evento específico ocorrer, geralmente dentro de um período de tempo especificado. Esses direitos são semelhantes às opções porque frequentemente têm uma data de expiração, após a qual os direitos aos benefícios adicionais não se aplicam. Os CVRs geralmente estão relacionados ao desempenho das ações de uma empresa.
Principais vantagens
- Os CVRs são direitos concedidos aos acionistas de uma empresa-alvo pelo adquirente.
- Esses direitos estipulam que um acionista receberá certos benefícios se um evento de desempenho específico for atendido em um período de tempo específico.
- Os benefícios geralmente incluem um benefício monetário, como ações adicionais ou pagamento em dinheiro.
- Assim como as obrigações não garantidas, os CVRs não são garantidos por nenhuma garantia e não garantem o pagamento.
- Os CVRs podem ser transferíveis, listados em bolsa, e intransferíveis.
Compreendendo os direitos de valor contingente (CVRs)
Um direito de valor contingente está vinculado a um evento futuro teorizado, como uma aquisição. Os CVRs são criados quando as duas empresas em uma aquisição chegam a conclusões diferentes sobre o valor do alvo. O adquirente pode sentir que o valor atual do destino é limitado com o potencial de um valor mais alto. O alvo, por outro lado, pode se valorizar mais por uma série de razões, incluindo um novo produto ou tecnologia.
Os CVRs ajudam a preencher a lacuna entre essa diferença na avaliação. Uma empresa adquirente pode pagar menos adiantado pela empresa adquirida, mas se atingir certas metas de desempenho no futuro, seus acionistas receberão benefícios adicionais.
Esses benefícios dão aos acionistas ações adicionais da empresa adquirente ou podem fornecer um pagamento em dinheiro. Isso geralmente está vinculado se o preço das ações da empresa adquirida cair abaixo de um determinado preço em uma data predeterminada.
Os CVRs apresentam alguns riscos. Isso ocorre porque seu valor real não é discernível quando são emitidos. O risco que os acionistas enfrentam permanece desconhecido porque esses direitos são baseados inteiramente no preço antecipado das ações ou em alguma ocorrência imprevisível. Quando os CVRs são emitidos, uma parte do risco do adquirente é transferida para os acionistas da empresa-alvo. Isso poderia ter um efeito adverso sobre quaisquer acionistas existentes, dependendo do preço pago para adquirir a empresa.
O benefício é concedido aos acionistas titulares de CVR somente se o fato gerador ocorrer no prazo determinado. Caso contrário, o CVR perde o valor e expira.
Tipos de direitos de valor contingente (CVRs)
Existem duas maneiras de oferecer um direito de valor contingente. Eles podem ser negociados em bolsa de valores ou intransferíveis.
Direitos de valor contingente negociado em bolsa de valores (CVRs)
Os CVRs negociados em bolsa de valores podem ser comprados por qualquer pessoa, o que significa que não é necessário que sejam os atuais acionistas da empresa adquirida. Um investidor pode comprar um CVR em uma bolsa até que ele expire.
Direitos de valor contingente não transferíveis (CVRs)
Os CVRs intransferíveis, por outro lado, aplicam-se apenas aos atuais acionistas da empresa adquirida e são distribuídos no momento da incorporação. As empresas preferem os CVRs não transferíveis, pois os CVRs transferíveis listados em uma bolsa exigem trabalho regulatório e incorrem em custos mais elevados.
Direitos de valor contingente (CVRs) como obrigações não garantidas
OManual das Companhias Listadas na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) refere-se aos CVRs como “obrigações não garantidas do emissor”. Uma obrigação não garantida, também conhecida como dívida não garantida, não traz nenhuma garantia ou respaldo de um ativo subjacente. Os acionistas não têm o direito garantido de que a recompensa será concedida a eles.
Embora tenham uma obrigação de uma empresa, os investidores que recebem CVRs se assemelham mais aos detentores de opções do que, digamos, aos detentores de títulos. Ao contrário destes últimos, não têm garantia de pagamento e não têm direito ao património da empresa caso o seu pagamento não se concretize.
Assim como as opções, todos os CVRs têm uma data de vencimento. Nenhum benefício adicional é pago ao acionista além das próprias ações se o CVR expirar.
Exemplo do mundo real de um direito de valor contingente (CVR)
Os acionistas ordinários da Safeway receberam CVRs em maio de 2015 como resultado da incorporação da Safeway em uma subsidiária integral da Albertsons Companies naquele ano. Eles foram emitidos em conexão com a venda de Property Development Centers, subsidiária imobiliária da Safeway, em 2014.
Os acionistas da Safeway receberam a promessa de CVRs no negócio na época. A primeira distribuição de $ 0,17 por CVR ocorreu em maio de 2017. Quase um ano depois, em abril de 2018, a Albertsons fez sua distribuição final de $ 0,00268 em dinheiro por CVR relacionado à venda dos ativos dos Centros de Desenvolvimento Imobiliário.
Os ex-acionistas da Safeway obtiveram outro pagamento de CVRs adicionais, este baseado na venda da participação da Safeway em um varejista mexicano, a Casa Ley. Eles se saíram melhor neste negócio, recebendo US $ 0,93 por CVR em fevereiro de 2018. Os CVRs permitiram que os acionistas da Safeway compartilhassem os resultados da venda dos ativos de sua antiga empresa.
Perguntas frequentes sobre direitos de valor contingente
Quando os direitos de valor contingente são usados?
Os CVRs são emitidos no momento em que uma empresa adquire outra. Ele representa a diferença na avaliação das duas empresas sobre o target e traz um benefício para seus acionistas. Esses investidores recebem o benefício quando a empresa adquirida atinge uma determinada conquista de desempenho.
Quem se beneficia com os direitos de valor contingente?
Os investidores que detêm ações da empresa-alvo de uma aquisição se beneficiam dos CVRs.
Os direitos de valor contingente são garantidos?
Os direitos de valor contingente não são garantidos. A empresa adquirida deve atender a certas métricas de desempenho e / ou metas para que os acionistas recebam o benefício. Se o CVR expirar antes disso, nenhum benefício é concedido.
Como um acionista pode lucrar com direitos de valor contingente?
Para lucrar com um CVR, os investidores devem deter ações da empresa adquirida antes que ela seja retirada da bolsa de valores. As empresas tendem a preferir CVRs não transferíveis, porque não exige a listagem das ações em uma bolsa. Isso custa menos dinheiro e obstáculos regulatórios.