Cushion Bond
O que é um título de amortecimento?
Um título de proteção é um investimento vendido com um prêmio para títulos semelhantes, pois vem com uma taxa de cupom relativamente alta. A promessa de um retorno mais alto serve de “colchão” para o investidor contra um aumento inesperado nas taxas de mercado.
O título de proteção é um tipo de título resgatável, portanto, o emissor pode optar por pagá-lo antecipadamente.
Principais vantagens
- Um título de reserva é um tipo de título resgatável que é vendido com um prêmio em relação a outros títulos porque oferece uma taxa de cupom que está acima das taxas de juros vigentes no mercado.
- Os investidores se beneficiarão mais com os títulos de proteção quando as taxas de juros caírem, permanecerem estáveis ou aumentarem lentamente por um longo período de tempo.
- O recurso de resgate de um título de proteção tem preços com base no rendimento até o vencimento (YTC), e não no rendimento até o vencimento (YTM).
Compreendendo o Cushion Bond
Os títulos de amortecimento recebem esse nome devido à sua resiliência às flutuações das taxas de juros. Eles têm uma taxa de juros, ou taxa de cupom, mais alta do que a que prevalece no mercado no momento de sua emissão, de modo que o investidor terá um certo grau de proteção contra a inflação durante a vida do título.
Os investidores se beneficiam mais de possuir títulos de proteção quando as taxas de juros caem ou permanecem estáveis entre o momento da compra dos títulos e seu vencimento.
Uma função de chamada de ligação almofada tem o preço de um rendimento-a-chamada base (YTC) em vez de um rendimento até à maturidade base (YTM). Isso significa que o emissor pode optar por reembolsar o título antes de sua data de vencimento.
Quem compra títulos de almofada?
Os investidores em títulos de proteção geralmente são investidores conservadores que procuram evitar a volatilidade mesmo em uma carteira de renda fixa. Eles estão dispostos a sacrificar o potencial de alta em uma carteira de títulos em favor de um menor risco de baixa.
Uma vantagem dos títulos de proteção é que os pagamentos de juros adicionais proporcionam ao investidor um hedge de investimento. O pagamento do cupom maior significa que o investidor receberá de volta seus investimentos originais mais rapidamente.
Essa data de equilíbrio mais rápida cria um hedge adicional, reduzindo o período de tempo em que o dinheiro do investidor fica em risco. O pagamento de cupom maior fornece mais fluxo de caixa, que pode ser reinvestido em outros instrumentos de maior rendimento.
Quando as almofadas funcionam melhor
A sensibilidade mais baixa de um título de amortecimento é desejável quando as taxas de juros estão subindo. Sua taxa de cupom acima do mercado e o recurso de chamada diminuirão o impacto de taxas de juros mais altas no mercado.
Devido a esses atributos, o preço de mercado de um título de proteção cairá menos com o tempo do que outros títulos comparáveis. No entanto, o investidor ainda está suscetível a perdas se as taxas de juros subirem muito rapidamente, corroendo a vantagem embutida do cupom. Nesse caso, o investidor travou um retorno desfavorável para o dinheiro.
Os títulos amortecidos são uma escolha para investidores conservadores que desejam evitar a volatilidade em uma carteira de renda fixa.
Quando as taxas de juros estão caindo, no entanto, o preço do título de proteção se valorizará menos do que outros títulos comparáveis não resgatáveis. Além disso, o emissor pode exercer o direito de resgatar o título, o que deixaria o portador do título vulnerável ao risco de reinvestimento.
Exemplo de capa de almofada
Digamos que um investidor adquira um título de proteção com uma taxa de cupom de 6% em um momento em que as taxas de juros de mercado estão em 2%.
As taxas então aumentam para 3%. Essa mudança é um aumento relativo de 33% (um por cento dividido por três por cento).
Mas para o investidor que comprou o título de proteção com uma taxa de cupom de 6% quando a taxa de mercado estava em 2%, o aumento de 1% é um aumento relativo de 16% do cupom do título (1% dividido por 6%).