22 Junho 2021 19:09

Cupom atual

O que é um cupom atual?

Um cupom atual se refere a um título que está sendo negociado próximo ao seu valor nominal, sem ultrapassar o valor nominal. Em outras palavras, o preço de mercado do título é igual ou próximo ao seu valor de face emitido.

Em outras palavras, um título tem um status de cupom atual se seu cupom for definido aproximadamente igual ao rendimento até o vencimento (YTM) do título no momento da emissão. O conceito é freqüentemente usado para apreçar spreads de rendimento entre títulos lastreados em hipotecas (MBS).

Principais vantagens

  • Um cupom atual se refere a um título que é negociado perto de seu valor nominal quando foi emitido pela primeira vez.
  • Diz-se que os títulos que são vendidos com um rendimento dentro de ± 0,5% das taxas de juros de mercado atuais têm um status de cupom atual.
  • Como sua taxa de cupom está próxima daquela definida pelo mercado, os títulos de cupom atuais são inerentemente mais estáveis ​​e frequentemente mais líquidos do que outros títulos com taxas de cupom mais baixas.
  • No mercado de títulos lastreados em hipotecas (MBS), a referência de preço e valor das hipotecas é o cupom atual, que é o título hipotecário a ser anunciado (TBA) que está sendo negociado mais próximo, mas não excedendo o valor nominal.

Compreendendo o cupom atual

Um título com cupom atual é aquele que está sendo vendido a um preço igual ou próximo ao seu valor nominal. Em particular, o título deve ter uma taxa de cupom que caia em 0,5% acima ou abaixo das taxas de mercado atuais. Os títulos de cupom atuais são normalmente menos voláteis e mais líquidos do que outros títulos com cupons mais baixos porque a taxa de cupom está mais próxima daquela definida pelo mercado.

Uma vez que um título de cupom atual é menos volátil, também é menos provável que seja resgatado pelo emissor, de forma que tenha proteção implícita de resgate em vez de uma cláusula de resgate explícita. Sua estabilidade inerente, no entanto, também significa que não oferecerá um retorno esperado tão grande.

Cupom e taxas de juros atuais

O movimento das taxas de juros nos mercados impacta inversamente o valor de um título. Quando as taxas de juros aumentam, o preço de um título cai e vice-versa. Isso ocorre porque, independentemente da direção dos movimentos das taxas de juros na economia, as taxas de um título geralmente são fixas.

Essas taxas fixas, chamadas de taxas de cupom, determinam a receita de juros que um detentor de títulos receberá periodicamente em seu investimento em renda fixa. Se as taxas de juros aumentarem, as novas emissões terão uma taxa de cupom mais alta do que as emissões existentes. Um título com um cupom próximo aos rendimentos atualmente oferecidos em novos títulos de maturidade e risco de crédito semelhantes é conhecido como um título de cupom atual.

Títulos lastreados em hipotecas e cupom atual

O cupom atual é comumente usado para entender spreads de rendimento de títulos lastreados em hipotecas (MBS) que são garantidos por empresas patrocinadas pelo governo dos EUA Fannie Mae e Freddie Mac e pela agência governamental Ginnie Mae.  Como as hipotecas subjacentes dos MBSs têm taxas de juros diferentes, vários MBSs terão cupons diferentes.

No mercado de MBS, um cupom atual é definido como o título hipotecário a ser anunciado (TBA) de qualquer emissão para o mês de entrega atual que esteja sendo negociada mais próxima, mas não excedendo o valor nominal. Uma qualificação TBA significa que o conjunto de hipotecas que irá respaldar o título não foi cedido, mesmo que o contrato esteja prestes a ser feito. Um MBS sintético de taxa fixa de 30 anos no mercado TBA é o cupom atual usado como referência em toda a indústria para precificar e avaliar hipotecas.

Determinando o cupom atual MBS

Para determinar qual título é o cupom atual, é necessário saber o valor nominal das hipotecas, que é a soma dos principais pendentes das hipotecas subjacentes. O cupom atual é calculado interpolando o cupom mais alto abaixo do par e o cupom mais baixo acima do par, ajustando pelos dias de atraso associados aos títulos em questão.

Alternativamente, é obtido extrapolando a partir do cupom mais baixo acima do par, caso nenhum cupom seja negociado abaixo do par. Por exemplo, os títulos hipotecários da TBA costumam ser negociados com taxas de juros em incrementos de 0,5%. Portanto, assumindo um valor nominal de 100, suponha que os títulos hipotecários Fannie Mae 8% sejam negociados a 99,5 e os títulos hipotecários Fannie Mae 8,5% sejam negociados a 100,75. Neste exemplo, o título de 8% da Fannie Mae seria o cupom atual.

Considerações Especiais

Um princípio da análise de hipotecas é que quanto mais alto o cupom de um título com garantia hipotecária em relação ao cupom atual, maior a probabilidade de que o título com garantia hipotecária seja pré – pago. Os investidores em hipotecas fazem essa análise de valor relativo ao calcular os rendimentos e avaliações do MBS. Além disso, o cupom atual reflete o estado do mercado hipotecário. Assim, credores e devedores podem usá-lo como um indicador de qual deveria ser a taxa justa para novas hipotecas.

 

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