Cross Hedge

O que é um Cross Hedge?

O termo “cobertura cruzada” refere-se à prática de correlacionados positivamente. O investidor assume posições opostas em cada aplicação na tentativa de reduzir o risco de deter apenas um dos títulos.

Como a cobertura cruzada depende de ativos que não estão perfeitamente correlacionados, o investidor assume o risco de que os ativos se movam em direções opostas, fazendo com que a posição fique sem cobertura.

Compreendendo sebes transversais

A cobertura cruzada é possibilitada por futuros de commodities. Ao usar os mercados de futuros de commodities, os comerciantes podem comprar e vender contratos para entrega de commodities em um momento futuro especificado. Esse mercado pode ser inestimável para empresas que mantêm grandes quantidades de commodities em estoque ou que dependem de commodities para suas operações. Para essas empresas, um dos principais riscos que seus negócios enfrentam é que o preço dessas commodities flutua rapidamente de uma forma que corroe sua margem de lucro. Para mitigar esse risco, as empresas adotam estratégias de hedge por meio das quais podem travar um preço para suas commodities que lhes permita obter lucro.

Por exemplo, o combustível de aviação é uma despesa importante para as companhias aéreas. Se o preço do combustível de aviação subir suficientemente rápido, uma companhia aérea pode não conseguir operar com lucro devido aos preços mais altos. Para mitigar esse risco, as companhias aéreas podem comprar contratos futuros de combustível para aviação, efetivamente pagando um preço hoje por suas necessidades futuras de combustível. Isso lhes permite garantir que suas margens serão mantidas, não importa o que aconteça com os preços dos combustíveis no futuro.

Existem alguns casos, no entanto, em que o tipo ou a quantidade ideal de contratos futuros não estão disponíveis. Nessa situação, as empresas são obrigadas a implementar uma cobertura cruzada, através da qual utilizam o ativo alternativo mais próximo disponível. Mantendo nosso exemplo anterior, nossa companhia aérea pode ser forçada a cruzar o hedge de sua exposição ao combustível de aviação comprando petróleo bruto. Embora o petróleo bruto e o combustível de aviação sejam duas commodities diferentes, eles são altamente correlacionados e, portanto, provavelmente funcionarão adequadamente como um hedge. No entanto, permanece o risco de que, se o preço dessas commodities divergir significativamente durante a vigência do contrato, a exposição ao combustível da companhia aérea não será coberta.

Exemplo do mundo real de uma sebe cruzada

Suponha que você seja o proprietário de uma rede de minas de ouro. Sua empresa mantém quantidades substanciais de ouro em estoque, que você eventualmente vende para gerar receita. Dessa forma, a lucratividade de sua empresa está diretamente ligada ao preço do ouro.

Pelos seus cálculos, você estima que sua empresa pode manter a lucratividade, desde que o preço à vista do ouro não caia abaixo de $ 1.300 por onça. Atualmente, o preço à vista está oscilando em torno de US $ 1.500, mas você já viu grandes oscilações nos preços do ouro antes e está ansioso para evitar o risco de que os preços caiam no futuro.

Para conseguir isso, você se propôs a vender uma série de contratos futuros de ouro suficientes para cobrir seu estoque existente de ouro, além da produção do próximo ano. No entanto, você não consegue encontrar os contratos futuros de ouro de que precisa e, portanto, é forçado a iniciar uma posição de hedge cruzado vendendo contratos futuros em platina, que está altamente correlacionado com o ouro.

Para criar sua posição de hedge cruzado, você vende uma quantidade de contratos futuros de platina suficiente para igualar o valor do ouro contra o qual está tentando se proteger. Como vendedor dos contratos futuros de platina, você se compromete a entregar uma determinada quantidade de platina na data de vencimento do contrato. Em troca, você receberá uma determinada quantia em dinheiro na mesma data de vencimento. 

A quantia de dinheiro que você receberá de seus contratos de platina é aproximadamente igual ao valor atual de seus investimentos em ouro. Portanto, enquanto os preços do ouro continuarem fortemente correlacionados com a platina, você estará efetivamente “travando” o preço do ouro hoje, protegendo sua margem.

No entanto, ao adotar uma posição de hedge cruzado, você está aceitando o risco de que os preços do ouro e da platina possam divergir antes da data de vencimento de seus contratos. Se isso acontecer, você será forçado a comprar platina por um preço mais alto do que o previsto para cumprir seus contratos.