Taxa de cobertura
O que é uma taxa de cobertura?
Um índice de cobertura, de maneira geral, é uma métrica que visa medir a capacidade de uma empresa de honrar suas dívidas e cumprir suas obrigações financeiras, como pagamentos de juros ou dividendos. Quanto maior o índice de cobertura, mais fácil deve ser o pagamento dos juros da dívida ou o pagamento de dividendos. A tendência dos índices de cobertura ao longo do tempo também é estudada por analistas e investidores para verificar a mudança na posição financeira de uma empresa.
Principais vantagens
- Um índice de cobertura, de maneira geral, é uma medida da capacidade de uma empresa de honrar suas dívidas e cumprir suas obrigações financeiras.
- Quanto maior o índice de cobertura, mais fácil deve ser o pagamento dos juros da dívida ou o pagamento de dividendos.
- Os índices de cobertura têm várias formas e podem ser usados para ajudar a identificar empresas em uma situação financeira potencialmente problemática.
- Os índices de cobertura comuns incluem o índice de cobertura de juros, índice de cobertura do serviço da dívida e índice de cobertura de ativos.
Compreendendo uma taxa de cobertura
Os índices de cobertura têm várias formas e podem ser usados para ajudar a identificar empresas em uma situação financeira potencialmente problemática, embora índices baixos não sejam necessariamente uma indicação de que uma empresa está em dificuldades financeiras. Muitos fatores influenciam a determinação desses índices e um mergulho mais profundo nas demonstrações financeiras de uma empresa é freqüentemente recomendado para verificar a saúde de um negócio.
A receita líquida, as despesas com juros, a dívida pendente e os ativos totais são apenas alguns exemplos dos itens das demonstrações financeiras que devem ser examinados. Para verificar se a empresa ainda está em atividade, deve-se observar os índices de liquidez e solvência, que avaliam a capacidade da empresa de pagar dívidas de curto prazo (ou seja, converter ativos em dinheiro).
Os investidores podem usar os índices de cobertura de duas maneiras. Primeiro, eles podem rastrear as mudanças na situação da dívida da empresa ao longo do tempo. Nos casos em que o índice de cobertura do serviço da dívida está apenas dentro da faixa aceitável, pode ser uma boa ideia examinar o histórico recente da empresa. Se o rácio tem diminuído gradualmente, pode ser apenas uma questão de tempo até que caia abaixo do valor recomendado.
As taxas de cobertura também são valiosas quando olhamos para uma empresa em relação a seus concorrentes. Avaliar negócios semelhantes é fundamental, porque um índice de cobertura aceitável em um setor pode ser considerado arriscado em outro campo. Se o negócio que você está avaliando parece fora de sintonia com os principais concorrentes, geralmente é uma bandeira vermelha.
Embora comparar os índices de cobertura de empresas no mesmo setor ou setor possa fornecer informações valiosas sobre suas posições financeiras relativas, fazê-lo entre empresas em setores diferentes não é tão útil, pois pode ser como comparar maçãs com laranjas.
Os índices de cobertura comuns incluem o índice de cobertura de juros, índice de cobertura do serviço da dívida e índice de cobertura de ativos. Essas taxas de cobertura estão resumidas a seguir.
Tipos de taxas de cobertura
Taxa de cobertura de juros
O índice de cobertura de juros mede a capacidade de uma empresa de pagar as despesas de juros de sua dívida. A proporção, também conhecida como proporção de juros ganhos, é definida como:
Taxa de cobertura de juros = EBIT / Despesa de juros
Onde:
EBIT = Lucro antes de juros e impostos
Uma taxa de cobertura de juros de dois ou mais é geralmente considerada satisfatória.
Rácio de cobertura do serviço da dívida
O índice de cobertura do serviço da dívida (DSCR) mede quão bem uma empresa é capaz de pagar todo o serviço da dívida. O serviço da dívida inclui todos os pagamentos de principal e juros devidos a curto prazo. A proporção é definida como:
DSCR = Receita Operacional Líquida / Serviço da Dívida Total
Um índice igual ou superior a um é indicativo de que uma empresa gera ganhos suficientes para cobrir totalmente suas obrigações de dívida.
Taxa de cobertura de ativos
O índice de cobertura de ativos é de natureza semelhante ao índice de cobertura do serviço da dívida, mas analisa os ativos do balanço em vez de comparar a receita com os níveis da dívida. A proporção é definida como:
Taxa de cobertura de ativos = Ativo total – Passivo de curto prazo / Dívida total
Onde:
Total de ativos = tangíveis, como terrenos, edifícios, máquinas e estoque
Como regra geral, as concessionárias devem ter um índice de cobertura de ativos de pelo menos 1,5, e as empresas industriais devem ter um índice de cobertura de ativos de pelo menos 2.
Outras taxas de cobertura
Vários outros índices de cobertura também são usados por analistas, embora não sejam tão proeminentes quanto os três anteriores:
- O índice de cobertura de encargos fixos mede a capacidade de uma empresa de cobrir seus encargos fixos, como pagamentos de dívidas, despesas com juros e despesas com aluguel de equipamentos. Mostra como os ganhos de uma empresa podem cobrir suas despesas fixas. Os bancos costumam observar esse índice ao avaliar se devem emprestar dinheiro a uma empresa.
- O índice de cobertura de vida do empréstimo (LLCR) é um índice financeiro usado para estimar a solvência de uma empresa ou a capacidade de uma empresa que toma o empréstimo reembolsar um empréstimo pendente. O LLCR é calculado dividindo o valor presente líquido (NPV) do dinheiro disponível para o pagamento da dívida pelo valor da dívida pendente.
- O índice de cobertura do EBITDA para juros é um índice usado para avaliar a durabilidade financeira de uma empresa, examinando se ela é pelo menos lucrativa o suficiente para pagar suas despesas de juros.
- O índice de cobertura de dividendos preferenciais é um índice de cobertura que mede a capacidade de uma empresa de pagar seus pagamentos de dividendos preferenciais exigidos. Os pagamentos de dividendos preferenciais são os pagamentos de dividendos programados que devem ser pagos sobre as ações preferenciais da empresa. Ao contrário das ações ordinárias, os pagamentos de dividendos para ações preferenciais são definidos antecipadamente e não podem ser alterados de trimestre para trimestre. A empresa é obrigada a pagá-los.
- O índice de cobertura de liquidez (LCR) refere-se à proporção de ativos de alta liquidez mantidos por instituições financeiras para garantir sua capacidade contínua de cumprir as obrigações de curto prazo. Este índice é essencialmente um teste de estresse genérico que visa antecipar choques em todo o mercado e certificar-se de que as instituições financeiras possuem preservação de capital adequada, para enfrentar quaisquer rupturas de liquidez de curto prazo que possam afetar o mercado.
- O índice de cobertura de perda de capital é a diferença entre o valor contábil de um ativo e o valor recebido de uma venda em relação ao valor dos ativos inadimplentes sendo liquidados. O índice de cobertura de perda de capital é uma expressão de quanto a assistência à transação é fornecida por um órgão regulador para que um investidor externo participe.
Exemplos de taxas de cobertura
Para ver a diferença potencial entre as taxas de cobertura, vamos dar uma olhada em uma empresa fictícia, a Cedar Valley Brewing. A empresa gera um lucro trimestral de $ 200.000 (o EBIT é de $ 300.000) e os pagamentos de juros sobre sua dívida são de $ 50.000. Como Cedar Valley fez grande parte de seus empréstimos durante um período de baixas taxas de juros, seu índice de cobertura de juros parece extremamente favorável:
O índice de cobertura do serviço da dívida, entretanto, reflete um valor principal significativo que a empresa paga a cada trimestre, totalizando $ 140.000. O valor resultante de 1,05 deixa pouco espaço para erro se as vendas da empresa sofrerem um golpe inesperado:
DSCR=$200,000$190,000=1.05\ begin {alinhados} & \ text {DSCR} = \ frac {\ $ 200.000} {\ $ 190.000} = 1,05 \\ \ end {alinhados}DSCR=$190,000
Mesmo que a empresa esteja gerando um fluxo de caixa positivo, parece mais arriscado do ponto de vista da dívida, uma vez que a cobertura do serviço da dívida é levada em consideração.