Convergência
O que é convergência?
Convergência é o movimento do preço de um contrato futuro em direção ao preço à vista da mercadoria à vista subjacente à medida que a data de entrega se aproxima. Significa simplesmente que, no último dia em que um contrato futuro pode ser entregue para cumprir os termos do contrato, o preço do futuro e o preço da mercadoria subjacente serão quase iguais. Os dois preços devem convergir. Caso contrário, existe uma oportunidade de arbitragem e a possibilidade de um lucro sem risco.
Compreendendo a convergência
A convergência ocorre porque o mercado não permite que a mesma mercadoria seja negociada a dois preços diferentes no mesmo lugar ao mesmo tempo. Por exemplo, você raramente vê dois postos de gasolina no mesmo quarteirão com dois preços muito diferentes para a gasolina na bomba. Os proprietários de automóveis simplesmente irão até o local com o preço mais baixo.
No mundo da negociação de futuros e commodities, grandes diferenças entre o contrato futuro (próximo à data de entrega) e o preço da mercadoria real são ilógicas e contrárias à ideia de que o mercado é eficiente com compradores e vendedores inteligentes. Se diferenças de preço significativas existissem na data de entrega, haveria uma oportunidade de arbitragem e o potencial de lucros com risco zero.
Arbitragem
A ideia de que o preço à vista de uma mercadoria deve ser igual ao preço futuro na data de entrega é direta. Comprar a mercadoria imediatamente no Dia X (pagando o preço à vista) e comprar um contrato que exige a entrega da mercadoria no Dia X (pagando o preço futuro) são essencialmente a mesma coisa. A compra do contrato futuro adiciona uma etapa extra ao processo: a primeira etapa é comprar o contrato futuro e a segunda etapa é receber a mercadoria. Ainda assim, o contrato futuro deve ser negociado ao preço da mercadoria real ou próximo a ela na data de entrega.
Se esses preços divergirem de alguma forma na data de entrega, provavelmente há uma oportunidade para arbitragem. Ou seja, existe o potencial de obter um lucro funcionalmente livre de risco comprando a mercadoria de preço mais baixo e vendendo o contrato futuro de preço mais alto – supondo que o mercado esteja em contango. Seria o contrário se o mercado estivesse em atraso.
Principais vantagens
- Convergência é o movimento do preço de um contrato futuro em direção ao preço à vista ou à vista da mercadoria subjacente ao longo do tempo.
- O preço do contrato futuro e o preço à vista serão aproximadamente iguais na data de entrega.
- Se houver diferenças significativas entre o preço do contrato futuro e o preço da commodity subjacente no último dia de entrega, a diferença de preço criará uma oportunidade de arbitragem sem risco.
- Oportunidades de arbitragem sem risco raramente existem porque o preço do contrato futuro converge para o preço à vista conforme a data de entrega se aproxima.
Contango e Retrocesso
Se a data de entrega de um contrato futuro for vários meses ou anos no futuro, o contrato geralmente será negociado com um prêmio em relação ao preço à vista esperado da mercadoria subjacente na data de entrega. Essa situação é conhecida como contango ou encaminhamento.
À medida que a data de entrega se aproxima, o preço do contrato futuro se deprecia (ou a mercadoria subjacente deve aumentar de preço) e, em teoria, os dois preços serão iguais na data de entrega. Do contrário, os comerciantes poderiam obter lucro sem risco explorando a diferença de preços.
O princípio da convergência também se aplica quando um mercado futuro de commodities está em backwardation, o que acontece quando os contratos futuros são negociados com um desconto em relação ao preço à vista esperado. Nesse caso, os preços futuros irão se valorizar (ou o preço da commodity cai) à medida que o vencimento se aproxima, até que os preços estejam quase iguais na data de entrega. Caso contrário, os traders poderiam ter um lucro sem risco explorando qualquer diferença de preço por meio de transações de arbitragem.