Contágio
O que é contágio?
Um contágio é a propagação de uma crise econômica de um mercado ou região para outro e pode ocorrer em nível doméstico ou internacional. O contágio pode ocorrer porque muitos dos mesmos bens e serviços, especialmente trabalho e bens de capital, podem ser usados em muitos mercados diferentes e porque praticamente todos os mercados estão conectados por meio de sistemas monetários e financeiros.
As interconexões reais e nominais dos mercados podem funcionar como um amortecedor para a economia contra choques econômicos, ou como um mecanismo para propagar e até mesmo aumentar os choques. O último caso é tipicamente o que os economistas e outros comentaristas chamam de contágio, com uma conotação negativa comparando o efeito à propagação de uma doença.
Principais vantagens
- Um contágio é a propagação de uma crise econômica de um mercado ou região para outro e pode ocorrer em nível doméstico ou internacional.
- Como os mercados são interdependentes, os eventos em um mercado podem impactar outros mercados.
- Quando os mercados são robustos, isso pode amortecer choques econômicos negativos; quando os mercados estão frágeis, pode aumentar choques negativos, como a propagação de uma doença.
- Normalmente associados a bolhas de crédito e crises financeiras, os contágios podem se manifestar como um crash em um mercado, levando a um crash em outros mercados.
Compreendendo o contágio
Os contágios são normalmente associados à difusão de crises econômicas em um mercado, classe de ativos ou região geográfica; um efeito semelhante pode ocorrer com a difusão de booms econômicos. Contágios ocorrem tanto globalmente quanto internamente, mas eles se tornaram fenômenos mais proeminentes conforme a economia global cresceu, as economias em certas regiões geográficas tornaram-se mais conectadas umas às outras e as economias tornaram-se mais financeirizadas.
Muitos acadêmicos e analistas veem os contágios como sendo principalmente um sintoma da interdependência do mercado financeiro global.
Normalmente associados a crises financeiras, os contágios podem se manifestar como externalidades negativas difundidas de um mercado em colapso para outro. Em um mercado doméstico, pode ocorrer se um grande banco vender a maior parte de seus ativos rapidamente e a confiança em outros grandes bancos cair na mesma proporção. Em princípio, o mesmo processo ocorre quando os mercados internacionais quebram, com o investimento e o comércio transfronteiriços contribuindo para um efeito dominó de moedas regionais estreitamente correlacionadas, como na crise de 1997, quando o baht tailandês entrou em colapso.
Esse momento decisivo, cujas raízes residem no excesso bruto de dívidas denominadas em dólares na região, rapidamente se espalhou para os países vizinhos do Leste Asiático, resultando em crises monetárias e de mercado generalizadas na região. As consequências da crise também atingiram os mercados emergentes da América Latina e do Leste Europeu, o que é indicativo da capacidade de contágio de se espalhar rapidamente para além dos mercados regionais.
Por que o contágio acontece?
Todos os mercados em uma economia estão interconectados de alguma forma. Do lado do consumidor, muitos bens de consumo são substitutos ou complementos uns dos outros. Do lado do produtor, os insumos para qualquer empresa podem ser substitutos e complementos uns dos outros, e o trabalho e o capital de que uma empresa precisa podem ser mais ou menos úteis em diferentes tipos de indústrias e mercados. Em um sentido financeiro, os vários mercados de uma economia geralmente usam o mesmo tipo de dinheiro e dependem principalmente dos mesmos tipos de instituições financeiras para facilitar o fluxo de bens e serviços através da economia.
Isso significa que qualquer economia moderna é uma vasta e complexa rede de relações interdependentes entre produtores, consumidores e financiadores em todos os mercados. Mudanças nas condições subjacentes que determinam a oferta e a demanda em qualquer mercado terão efeitos que se propagam para outros mercados relacionados. Dependendo da estrutura e das condições da economia, isso pode torná-la mais ou menos resiliente a choques econômicos.
O que torna as economias mais suscetíveis ao contágio
Quando os mercados são robustos e flexíveis, os efeitos de um choque econômico negativo em um mercado podem se espalhar por muitos mercados relacionados de uma forma que reduz o impacto dos participantes em qualquer mercado. Imagine jogar um rolamento de esferas de aço em um trampolim. O impacto se espalha pelos fios entrelaçados do trampolim e é umedecido pelas molas nas quais está preso, sem causar danos ao material.
Por outro lado, quando os mercados são frágeis ou rígidos, um choque negativo forte o suficiente em um mercado pode não apenas causar a quebra desse mercado, mas espalhar sérios danos a outros mercados, e talvez a toda a economia. Nesse caso, imagine jogar o mesmo rolamento de esferas de aço em um grande painel de vidro de janela. Ele pode não apenas quebrar o vidro no ponto de impacto, mas também espalhar rachaduras ou mesmo quebrar a janela inteira. É o que acontece em um contágio econômico, onde um grande choque em um mercado espalha rachaduras ou estilhaça toda uma economia.
Isso significa que o principal fator que impulsiona o contágio econômico entre os mercados é a robustez (ou fragilidade) e a flexibilidade desses mercados. Mercados fortemente dependentes de dívidas; onde os participantes são dependentes de algum produto específico ou outro insumo; ou onde as condições impeçam o ajuste suave de preços e quantidades, a entrada e saída de participantes e os ajustes nos modelos ou operações de negócios sejam mais frágeis e menos flexíveis.
Quanto mais frágil e inflexível for um determinado mercado, mais sofrerá um choque negativo. Além disso, quanto mais frágeis e inflexíveis os mercados são em geral, mais provável é que um choque negativo em um mercado se transforme em um contágio entre os mercados.
Além da robustez (ou fragilidade) dos próprios mercados individuais, a escala e a intensidade das conexões entre os diferentes mercados também são importantes. Os mercados que não estão, ou estão apenas fracamente, interconectados entre si não transmitirão choques entre si com a mesma eficácia.
Usando a analogia acima, imagine jogar um rolamento de esferas de aço em uma dúzia de ovos. Ele quebrará completamente um ou dois ovos, mas deixará o resto completamente ileso. Esta é uma espada de dois gumes, no entanto; evitar a interconexão entre os mercados também significa reduzir o tamanho e o escopo da divisão do trabalho em uma economia e os ganhos resultantes do comércio.
Uma breve história de contágio financeiro
O termo foi cunhado pela primeira vez durante a crise dos mercados financeiros asiáticos de 1997, mas o fenômeno já era funcionalmente evidente muito antes. A Grande Depressão global, desencadeada pela quebra do mercado de ações dos Estados Unidos em 1929, continua sendo um exemplo especialmente notável dos efeitos do contágio em uma economia global altamente endividada e economicamente integrada.
Após a crise financeira asiática, os estudiosos começaram a investigar como as crises financeiras anteriores se espalharam pelas fronteiras nacionais e concluíram que “o século XIX teve crises financeiras internacionais periódicas em praticamente todas as décadas desde 1825”. Naquele ano, uma crise bancária originada em Londres se espalhou para o resto da Europa e, eventualmente, para a América Latina. Em um padrão que se repetiu desde então, as raízes da crise estavam na expansão da dívida por meio do sistema financeiro global.
Depois que grande parte da América Latina foi libertada da Espanha no início do século 19, os especuladores europeus despejaram crédito no continente. O investimento na América Latina tornou-se uma bolha especulativae, em 1825, o Banco da Inglaterra (BoE), temendo saídas maciças de ouro, aumentou sua taxa de desconto, o que por sua vez desencadeou um crash do mercado de ações. O pânico que se seguiu se espalhou pela Europa continental.