Financiamento de conduítes
O que é financiamento de conduíte?
O financiamento de conduítes é um meio para empresas privadas, organizações sem fins lucrativos (NPO) e entidades públicas levantarem capital por meio de títulos municipais isentos de impostos para financiar projetos de grande escala que normalmente beneficiam o público em geral. Esses projetos podem incluir hospitais, aeroportos, projetos industriais e habitacionais, instalações públicas e escolas.
Títulos municipais são uma forma de títulos de receita conhecidos como títulos de conduíte e representam uma parceria público-privada.
Principais vantagens
- O financiamento de conduítes levanta capital para projetos de grande escala, como hospitais e escolas, por meio da emissão de títulos municipais.
- O mutuário do conduíte, e não o emissor do conduíte, é responsável por fazer pagamentos de cupom aos detentores de títulos.
- Os fluxos de caixa gerados a partir do projeto público-privado lastreado por esses títulos são usados para fazer pagamentos de juros e principal.
- Os riscos dos títulos de conduíte são maiores do que os munis típicos, pois esses títulos não contam com o respaldo total da agência emissora.
Como funciona o financiamento de conduíte
Quando um conduit bond é emitido, as entidades que recebem os fundos da emissão são conhecidas como os mutuários do conduit e são responsáveis pelospagamentos de juros e principal aos detentores dos títulos. Na maioria dos casos, o emissor do conduíte não é responsável pelo reembolso.
A dívida do título é garantida pelas receitas do projeto que a dívida financia e o fluxo de caixa do projeto gerador de receita é usado para pagar os detentores dos títulos. As receitas que garantem esses títulos são coletadas pelo emissor do conduíte do mutuário e, em seguida, pagas aos detentores dos títulos.
A organização mutuária deve pagar os juros e o principal dos títulos, a menos que estipulado de outra forma em um acordo por escrito. Por exemplo, se um hospital local sem fins lucrativos deseja construir uma nova maternidade e usa o financiamento por conduíte para financiar o projeto, é o hospital, não o emissor do conduíte, que é responsável pelo pagamento da dívida.
Os tipos comuns de financiamento de conduítes incluem títulos de receita de desenvolvimento industrial (BID), títulos de atividade privada (PABs) e títulos de receita de habitação – para projetos unifamiliares e multifamiliares. A maioria dos títulos emitidos por conduítes são para projetos que beneficiam o público em geral, como aeroportos, docas, instalações de esgoto ou segmentos específicos da população, incluindo estudantes, compradores de baixa renda e veteranos.
Riscos de financiamento de conduíte
Os riscos do financiamento de conduítes são maiores, pois o título não é respaldado pela fé total do emissor. Para um título municipal, isso significa que não é garantido por ativos ou impostos municipais.
Os investidores dos títulos estão, na verdade, investindo no projeto, ao contrário da posição de crédito do emissor do título. Como tal, eles estão expostos aos riscos que vêm com o desenvolvimento de um novo projeto.
É essencial, portanto, que os investidores tenham clareza sobre todos os detalhes do projeto que está sendo financiado. Isso inclui custos, tempo de conclusão, risco de inadimplência e geração de receita futura, que normalmente podem ser encontrados no prospecto do projeto.
Benefícios do financiamento de conduíte
Como o risco de um título de conduíte é maior, o rendimento do título geralmente também é mais alto, especialmente quando comparado aos títulos municipais tradicionais. Além disso, como acontece com outros títulos municipais, é mais simples para um investidor transferir a propriedade e descarregar o risco inerente ao financiamento de conduítes, em comparação com o mercado de títulos corporativos.
Outra vantagem que os títulos de conduíte possuem sobre os títulos corporativos é que eles geralmente não são tributados no nível federal sobre a receita de juros. Os investidores também podem estar isentos de tributação estadual sobre o pagamento de juros se morarem no estado em que o título é emitido ou se o título for emitido em um território dos Estados Unidos.
No entanto, não há tratamento especial para ganhos de capital. Os investidores em títulos conduítes ainda são obrigados a pagar impostos sobre o crescimento do valor de seus investimentos quando os vendem como todo mundo.