Superando o lado negro da composição

Ao contrário do que somos levados a acreditar, os investidores só podem gastar retornos compostos, não retornos médios. No entanto, os retornos médios são frequentemente mencionados por aqueles que procuram promover uma abordagem de investimento. Essa prática muitas vezes pode enganar os investidores que não entendem como o dinheiro é ganho e perdido ao longo de um período de tempo, devido à capitalização, em mercados que sobem em um ano e caem no próximo.

Existem dois fatores que podem ter um impacto significativo nos retornos realizados experimentados pelos investidores: a dispersão dos retornos e o impacto dos retornos negativos. Continue lendo para descobrir o impacto que esses fatores podem ter em seu portfólio e como você pode usar esse conhecimento para obter retornos compostos mais elevados e evitar o lado negativo da composição.

Voltar à rotina

Primeiro, vamos revisar a matemática usada para calcular as médias simples e compostas. O retorno simples é a média matemática de um conjunto de números. O retorno composto é uma média geométrica, ou a porcentagem única, geralmente anual, que fornece o efeito cumulativo de uma série de retornos. O retorno composto é o cálculo matemático que descreve a capacidade de um ativo de gerar lucros (ou perdas) que são então reinvestidos e geram seus próprios lucros (ou perdas).

Digamos que você investiu $ 1.000 no Dow Jones Industrial Average (DJIA) em 1900. O retorno médio anual entre 1900 e 2005 para o DJIA é de 7,3%. Usando a média anual de 7,3%, um investidor tem a ilusão de que $ 1.000 investidos em 1900 se tornariam $ 1.752.147 no final de 2005 porque $ 1.000 compostos anualmente a 7,3% rendem $ 1.752.147 no final de 2005.

Porém, o DJIA era de 66,08 no início de 1900 e terminou em 10717,50 em 2005. Isso resulta em uma média composta de 4,92%.  No mercado, você recebe apenas retornos compostos, então $ 1.000 investidos no início de 1900 no DJIA resultariam em apenas $ 162.547 até o final de 2005. (Para manter as coisas simples e relevantes para a discussão, dividendos, custos de transação e os impostos foram excluídos.)

O que aconteceu? Existem dois fatores que contribuem para os resultados mais baixos da composição: a dispersão dos retornos em torno da média e o impacto dos números negativos na composição.

Dispersão de Retornos

À medida que os retornos em uma série de números se tornam mais dispersos em relação à média, o retorno composto diminui. Quanto maior a volatilidade dos retornos, maior será a queda no retorno composto. Alguns exemplos ajudarão a demonstrar isso. A Figura 1 mostra cinco exemplos de como a dispersão dos retornos impacta a taxa composta.

Os primeiros três exemplos mostram retornos anuais positivos ou, na pior das hipóteses, 0% ao ano. Observe como, em cada caso, enquanto a média simples é de 10%, a média composta diminui à medida que a dispersão dos retornos aumenta. No entanto, na metade das vezes o mercado de ações sobe ou desce 16% ou mais em um ano. Nos dois últimos exemplos, houve perdas em um dos anos. Observe que, à medida que a dispersão dos retornos aumenta, o retorno composto fica menor, enquanto a média simples permanece a mesma.

Essa ampla dispersão de retornos contribui significativamente para os retornos compostos mais baixos que os investidores realmente recebem.

Impacto de retornos negativos

É óbvio que retornos negativos prejudicam os retornos reais realizados pelos investidores. Retornos negativos também impactam significativamente o impacto positivo que a composição pode ter em seu retorno total. Novamente, alguns exemplos demonstrarão esse problema.

Em cada um dos exemplos da Figura 2, ocorre uma perda em um ano e o retorno médio composto para os dois anos é negativo. De particular importância é o percentual de retorno necessário para equilibrar mesmo após a perda. À medida que a perda aumenta, o retorno necessário para o equilíbrio aumenta significativamente como resultado do efeito negativo da capitalização.

Outra maneira de pensar sobre o impacto dos retornos negativos na composição é responder a esta pergunta: “E se você investisse $ 1.000 e no primeiro ano ganhasse 20% e perdesse 20% no ano seguinte?” Se esse ciclo de alta e baixa continuasse por 20 anos, criaria uma situação não muito diferente da que ocorre no mercado. Quanto você teria ao final de 20 anos? A resposta é decepcionantes $ 664,83 – não exatamente algo para se gabar na próxima vez que você estiver em uma festa.

O impacto da dispersão de retornos e números negativos pode ser mortal para seu portfólio. Então, como um investidor pode superar o lado negro da capitalização e obter resultados superiores? Felizmente, existem técnicas para fazer esses fatores negativos trabalharem para você.

Superando o lado negro da composição

Os investidores bem-sucedidos sabem que devem aproveitar o poder positivo da composição ao mesmo tempo em que superam seu lado sombrio. Como tantas outras estratégias, isso requer uma abordagem disciplinada e trabalho de casa por parte do investidor.

Como a pesquisa acadêmica e empírica mostrou, alguns dos movimentos dos preços de uma ação são devidos à tendência geral do mercado. Quando você está do lado certo da tendência, a composição funciona para você, tanto nos mercados em alta como nos mercados em baixa. Portanto, o primeiro passo é determinar se o mercado está em um secular (a longo prazo ou multi-ano) touro ou urso tendência. Em seguida, invista com a tendência. Isso também é válido para tendências de curto prazo que ocorrem dentro das tendências seculares.

Durante os mercados em alta, é bastante fácil fazer bem – a piada comum está correta: “a maré alta faz todos os barcos flutuarem”. No entanto, durante um mercado em baixa ou em baixa, diferentes ações terão um bom desempenho em momentos diferentes. Nesses ambientes, os investidores vencedores buscam ações que ofereçam os melhores retornos absolutos em setores fortes. Os investidores devem se tornar bons selecionadores de ações, em vez de apenas investir em um portfólio diversificado de ações. Nesses casos, usar a abordagem de valor para investir pode ter resultados excelentes. Também pode ser útil aprender a operar a descoberto no mercado quando a tendência for de baixa. Outra estratégia é usar títulos para construir uma escada que forneça um retorno relativamente seguro que pode ser usado em um ambiente de mercado de ações fraco.

Durante mercados fracos, quando a composição negativa pode prejudicar substancialmente seu portfólio, é ainda mais importante empregar técnicas comprovadas de gerenciamento de capital. Isso começa com trailing stops para minimizar perdas e / ou capturar algum lucro de um investimento. Outra técnica importante é reequilibrar seu portfólio com mais frequência. O rebalanceamento capitaliza ciclos de curto prazo nos mercados financeiros. Ao vender parte ou a totalidade dos melhores desempenhos em uma classe de ativos ou setor, fornece capital para investir em novas oportunidades promissoras. Uma variação dessa estratégia é vender parte de sua posição quando você tiver um ganho rápido para capturar algum lucro e mover o stop para ou acima de seu preço de entrada. Em todos os casos, o investidor busca ativamente compensar o lado negativo da capitalização ou até mesmo trabalhar com ela.

The Bottom Line

Superar o lado negro da composição exige que o investidor seja um administrador ativo de seu portfólio. Isso requer aprender as habilidades necessárias para reconhecer tendências de mercado, encontrar oportunidades de investimento adequadas e, em seguida, empregar técnicas comprovadas de gestão de capital. Superar o lado negativo de compor e vencer o mercado pode ser uma experiência muito satisfatória, afinal, é o seu dinheiro que está em jogo.